Финансы и кредит

при определении общего коэффициента покрытия была взята в расчет, в

качестве источника погашения краткосрочных обязательств вся дебиторская

задолженность. Но среди дебиторов есть и неплатежеспособные покупатели и

заказчики, которые по разным причинам не оплатят продукцию предприятия. К1

= (Кр + Мп + Дб / Кр) = 1 + (Мп + Дб / Кр) К1 - общий коэффициент

покрытия Кр - величина краткосрочной задолженности всех видов Мп -

материальные ресурсы, необходимые для бесперебойного ведения

производственного процесса Дб - безнадежная дебиторская задолженность

Необходимые для бесперебойного осуществления деятельности предприятия

производственные запасы определяются исходя из того, что в каждый данный

момент времени часть производственных запасов находится в пути, другая

часть - на приемке, разгрузке, складировании и подготовке к производству.

Кроме того, материалы находятся на складе в виде текущего и страхового

запаса, что также необходимо для нормального хода производства. Если

рассчитать, сколько времени производственные запасы находятся на всех

отмеченных выше стадиях в соответствии с фактически складывающимися у

предприятия условиями, то это и будет необх. размер производственных

запасов. Расчет ведется в днях, поэтому изменения цен не влияют на его

результаты. Если в течении определенного времени предприятие заключает

договоры с одними и теми же поставщиками сырья и материалов, то расчет

необходимого времени нахождения материалов в пути производится след.

образом: По фактическим данным предыдущего квартала определяется средний

остаток, оплаченных материалов в пути. Для этого складываются остатки на

начало каждого месяца квартала, а полученная сумма делится на три. Затем по

фактическим данным того же квартала определяется однодневный расход сырья и

материалов в производстве. Материальные затраты по квартальному отчету о

себестоимости делятся на 90 (число дней квартала). Время пребывания средств

в транспортном запасе - это частное от деления величины средних остатков

материалов в пути на средний однодневный расход материалов в производстве.

Время пребывания материалов на приемке, разгрузке, складировании и

подготовке к производству, также определяется в днях по фактически

сложившимся данным. Это время, как правило, очень незначительно, поэтому им

можно пренебречь при расчете необходимых производственных запасов, если

речь не идет о производстве технология которого требует специального

подготовительного периода, предшествующего использованию материалов в

производстве. Время нахождения материалов на складе в виде текущего запаса

определяется в зависимости от надежности поставок материалов. Если эта

надежность достаточна, то его можно принять как половину среднего интервала

между поставщиками, фактически сложившегося в предыдущем квартале. Интервал

берется как средневзвешенная величина интервалов поставок по основным видам

материалов. Если поставки осуществляются с перебоями, то время нахождения

материалов на складе лучше определить исходя из интервала между запусками

материалов в производство. При принятии этого варианта текущий запас м.б.

определен равным числу дней интервалов между запусками или превышающим его.

В какой степени текущий запас должен превышать интервал между запусками

производства, можно оценить лишь экспертно на самом предприятии с учетом

выполнения договоров поставки за предыдущий квартал. Страховой запас обычно

устанавливается в размере половины текущего запаса, однако в современных

экономических условиях оправдана и более высокая его величина. Необходим.

Размер производственных запасов в днях рассчитывается по основным видам

материалов и сырья сложением числа дней транспортного, подготовительного,

текущего и страхового запаса. Умножение этой суммы на однодневный расход

материалов в производстве дает представление о необходимой величине

производственных запасов для предприятия. Однодневный расход определяется с

учетом индекса роста цен. Для банка, к которому предприятие обращается за

кредитом представляет интерес, насколько ликвидные материальные активы

предприятия, т.е. сколько материальных ценностей оно может продать в

погашение долгов. Безнадежная дебиторская задолженность определяется

экспертно. Каждое предприятие знает своих должников и имеет представление о

реальности или нереальности погашения ими долгов. Т.о. по рассмотренной

формуле можно рассчитать уровень общего коэффициента покрытия, являющегося

главным показателем платежеспособности. Сравнение его с фактическим уровнем

(по данным баланса) даст ответ на вопрос, достаточно ли платежеспособно

предприятие на ту или иную дату.

Коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточной коэффициент покрытия,

коэффициент чистой выручки.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Он выражает отношение ден.средств к

краткосрочной задолженности.

1. Промежуточный коэффициент покрытия. Он выражает отношение суммы

ден.средств и дебиторской задолженности к краткосрочным заемным

средствам.

3.Коэффициент чистой выручки. Он представляет собой частное от деления

начисленного за анализируемый период износа и чистой прибыли на выручку от

реализации продукции. Смысл этого коэффициента состоит в том, что он

измеряет долю свободных ден.средств в выручке от реализации. Если

рассматривать выручку от реализации как сумму себестоимости и прибыли, то

она состоит из следующих элементов: материальные затраты, средства на

оплату труда, отчисления от средств на оплату труда в гос. фонды, износ,

прочие затраты, прибыль. Из перечисленных элементов, полученные в составе

выручки от реализации материальные затраты, средства на оплату труда,

отчисления в гос. фонды и прочие затраты пойдут на неотложные платежи,

связанные с воспроизводственным процессом. Часть прибыли пойдет на уплату

налогов. Оставшаяся после уплаты налогов чистая прибыль и начисленный

износ, останутся в денежной форме в обороте предприятия. Суммарная величина

чист. Прибыли и начисленного износа называется чистой выручкой.

Платежеспособность предприятия оценивается в процентном отношении чистой

выручки к выручке от реализации. Но к сожалению, существующая система

налогообложения прибыли не позволяет принимать всю чистую прибыль в

качестве свободных денежных средств предприятия. Это связано с характером

льгот, установленных по налогу на прибыль. Их можно разделить на две

группы:

1. Льготы, на основании которых уменьшается сумма налога на прибыль и

увеличивается чистая прибыль в связи с особенностями предприятия и его

деятельности. Эти льготы имеют цель увеличения прибыли для развития таких

предприятий.

2. Льготы, которые предоставляются всем предприятиям при условии

расходования чист. Прибыли на определенные цели, а именно: направление

средств на капитальные вложения производственного и непроизводственного

назначения, капитальные вложения в природоохранные мероприятия, затраты на

содержание объектов и учреждений здравоохранения и др. объектов социально-

оздоровительного значения и жилищного фонда.

Льготы, перечисленные в первой группе, ведут к увеличению чистой прибыли

предприятия и свободных ден.средств. Льготы же второй группы имеют такой

характер, что увеличивают чистую прибыль, но не увеличивают свободные

денежные средства. Условием для уменьшения налога на прибыль в соответствие

с льготами этой группы является регламентация направлений расходования

чистой прибыли в форме целевых вложений. Как только предприятие перестанет

использовать прибыль на цели, являющиеся основанием для льгот по второй

группе, налог на прибыль увеличивается, а чистая прибыль уменьшается.

Поэтому в соответствии с задачами финансового анализа вводится понятие:

«чистая прибыль в свободном распоряжении». Это чистая прибыль за вычетом

сумм, используемых по направлениям соответствующим льготам 2-ой группы.

Коэффициент чистой выручки будет сопоставимым, если в каждом из периодов, в

которых он рассчитывается, определять его как отношение суммы начисленного

износа и чистой прибыли в свободном распоряжении к выручке от реализации

продукции. По предприятиям, не пользующимся льготами 2-ой группы, он

совпадает с традиционным коэффициентом чистой выручки. Сопоставимости

коэффициентов чистой выручки в разные периоды может препятствовать еще одно

обстоятельство, связанное с действующим порядком налогообложения прибыли.

Доля чистой прибыли в выручке от реализации формируется не только под

влиянием уровня рентабельности продукции и величины налога на прибыль, но

еще и под влиянием величины налога на превышение средств на оплату труда по

сравнению с нормируемой величиной этих средств. Это самая неустойчивая

сумма платежей в бюджет за счет прибыли. Коэффициент чистой выручки,

сложившейся в данном периоде, необходимо для распространения на след.

период откорректировать в случае роста средней зарплаты на предприятии в

более высоком темпе, чем официальный индекс для минимальной зарплаты.

Финансовая устойчивость предприятия. Показатели, определяющие состояние

оборотных средств.

Партнеров по договорным отношениям также, как и банки интересует

платежеспособность предприятия. Однако, им важна не только способность

предприятия возвращать заемные средства, их интересует финансовая

устойчивость предприятия, т.е. финансовая независимость предприятия,

способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая

обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Показатели финансовой

устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия и

обеспеченности их источниками покрытия (пассивами). Выделяются две группы

показателей финансовой устойчивости предприятия:

1. Показатели, определяющие состояние оборотных средств. Сюда входят

обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами,

коэффициент маневренности собственных средств.

2. Показатели, определяющие состояние основных средств. Сюда входят индекс

постоянного актива, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств,

коэффициент накопления и износа, коэффициент реальной стоимости имущества.

Кроме этих групп еще два показателя отражают степень фин. Независимости

предприятия в целом. Это коэффициент автономии и коэффициент соотношения

заемных и собственных средств. Определение всех названных показателей

состоит в следующем: Обеспеченность материальных запасов собственными

оборотными средствами показывает, в какой мере материальные запасы покрыты

собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств. Этот

показатель представляет собой частное от деления собственных оборотных

средств на величину материальных запасов. Собственные оборотные средства

как источник покрытия оборотных активов рассчитывается след. образом: Из

итога первого раздела пассива баланса, который показывает всю сумму

собственных средств предприятия, вычитается величина, необходимая для

покрытия осн. Средств и вне оборотных активов (итог 1-го раздела актива

баланса) Разница дает собственные оборотные средства. В случае, если на ту

же дату на балансе предприятия есть долгосрочные заемные средства (2-ой

раздел пассива), они прибавляются к полученному результату. Долгосрочные

заемные средства рассматриваются как дополнительный источник покрытия

основных средств и вне оборотных активов. Коэффициент маневренности

собственных средств показывает, насколько мобильны собственные источники

средств предприятия. Он рассчитывается делением собственных оборотных

средств на все источники собственных средств предприятия. Уровень

показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными

средствами оценивается прежде всего в зависимости от состояния мат.

запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то

собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных

запасов. В таком случае показатель будет меньше единицы. Наоборот, при

недостаточности у предприятия матер. запасов для бесперебойного

осуществления деятельности показатель м.б. выше единицы. Однако, это не

будет признаком хорошего финансового состояния предприятия. Уровень

коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия. В

фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в

материалоемких. Это происходит потому, что в фондоемких производствах

значительная часть собственных средств является источником покрытия осн.

производственных фондов. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент

маневренности, тем лучше фин. состояние. Числители обоих показателей -

собственные оборотные средства. Следовательно, в целом улучшение состояния

оборотных средств зависит от опережающего роста суммы оборотных средств по

сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств.

Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных

средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и вне

оборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. При

этом следует заметить, что стремиться к уменьшению ОС и вне оборотных

активов или к относительно медленному их росту не всегда целесообразно. В

связи с этим уровень и динамику коэффициентов обеспеченности матер. запасов

собственными оборотными средствами и маневренности собственных средств

следует рассматривать в сопоставлении с другими показателями фин.

устойчивости предприятия. Оценка фин. устойчивости предприятия была бы

односторонней, если бы единственным критерием была мобильность собственных

средств. Не меньшее значение имеет фин. оценка производственного потенциала

предприятия, т.е. состояния его основных средств. В связи с этим,

рассматривается индекс постоянного актива. Он представляет собой отношение

ОС и вне оборотных активов к собственным средствам или долю ОС и вне

оборотных активов в источниках собственных средств. Если предприятие не

пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента

маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст

единицу. Собственными источниками покрываются либо основные, либо оборотные

средства, поэтому сумма основных средств и внеоборотных активов, а также

собственных оборотных средств при отсутствии в их составе источников

долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств (отсюда 1

при сложении). На практике такая ситуация существует, если предприятие не

пользуется долгосрочными кредитами и займами на капитальные вложения. Как

только в составе источников средств появляются долгосрочные заемные

средства, ситуация изменяется.

Интенсивность формирования другого источника средств на капитальные

вложения определяется еще одним показателем финансовой устойчивости -

коэффициентом накопления износа. Этот коэффициент рассчитывается как

отношение начисленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости

основных средств. Он показывает в какой степени профинансированы за счет

износа замена и обновление основных средств. Очевидно, что чем дольше

служат основные средства, т.е. чем они более стары, тем выше будет этот

коэффициент. С другой стороны, он может быть высоким и за счет ускоренной

амортизации основных средств, направленной на интенсивное их обновление.

Чтобы точно знать, под влиянием какого из факторов сформировался уровень

коэффициента, целесообразно рассчитать отношение суммы износа, начисленного

в данном периоде к той же первоначальной стоимости основных средств. Этот

показатель ответит на вопрос, сколько износа начисленного за квартал или

год в процентах к первоначальной стоимости основных средств позволит

оценить, достаточен ли такой темп накопления износа для предприятия. Очень

важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной

стоимости имущества. Он называется еще коэффициентом реальной стоимости

основных и материальных оборотных средств в имуществе предприятия. Этот

коэффициент определяет, какую долю в стоимости имущества составляют

средства производства. Он рассчитывается делением суммарной величины

основных средств по остаточной стоимости, производственных запасов,

незавершенного производства и МБП по остаточной стоимости на стоимость

активов предприятия. По существу этот коэффициент определяет уровень

производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного

процесса средствами производства. Он очень важен, если данное предприятие

предполагает установить договорные отношения с новыми партнерами,

поставщиками или покупателями. Коэффициент реальной стоимости имущества у

таких поставщиков или покупателей поможет предприятию создать представление

об их производственном потенциале и целесообразности заключения договоров с

ними с этой точки зрения. Обобщенная характеристика финансовой устойчивости

пассивов предприятия м.б. дана с помощью коэффициента автономии и

коэффициента соотношения заемных и собственных средств. Коэффициент

автономии - это отношение собственных средств ко всей сумме пассивов.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - это результат

деления величины заемных средств на величину собственных средств. Смысловое

значение обоих показателей очень близко, так что для оценки финансовой

устойчивости можно пользоваться любым из них. Все же более четко степень

зависимости предприятия от заемных средств выражается в коэффициенте

соотношения заемных и собственных средств. Он показывает, каких средств у

предприятия больше: заемных или собственных. Чем больше коэффициент

превышает единицу, тем больше у предприятия зависимость от заемных средств.

Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого

предприятия. И в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.

Максимально допустимый коэффициент соотношения заемных и собственных

средств зависит от след. показателей предприятия:

1. Доля в имуществе основных средств и внеоборотных активов и запасов

товарно-материальных ценностей.

2. Уровень коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств.

3. Уровень коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными

средствами (но не фактически сложившийся, а тот, который предприятие

считает необходимым). При изменении любого из перечисленных условий,

нормальный для предприятия коэффициент соотношения заемных и собственных

средств меняется.

Показатели необходимые для акционеров.

Вопрос о целесообразности вложения средств в то, или иное предприятие

решается, исходя из расчета всех показателей финансового состояния. Однако,

инвесторов прежде всего интересует комплекс показателей, влияющих на

доходность капитала предприятий, курс акций и уровень дивидендов.

Доходность (рентабельность) капитала определяется как процентное отношение

балансовой прибыли предприятия к стоимости его активов. Это самый общий

показатель. Он отвечает на вопрос, сколько прибыли предприятие получает в

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17