Экономическая теория

в принятии наиболее важных решений компании. Для них собственность сводится

только к получению дивиденда.

Все это говорит о том, что частная собственность отделяется от реальной

организации и управления производством и все больше перестает быть

необходимым условием воспроизводства. Более того, постоянная выплата

дивидендов собственникам, ничего не дающим для реального производственного

процесса, сокращает возможности расширения производства за счет прибыли и в

этом смысле ограничивает его. Частная собственность становится ненужной для

непосредственного производства и мешающей его развитию. Акционерная форма

собственности вплотную подводит к переходу средств производства в

собственность самих работников или общества, благодаря чему производство

избавилось бы от дополнительной и ненужной ему нагрузки в виде потери части

прибыли на выплату дивидендов. А общество избавилось бы от ничего не

создающего слоя рантье.

Переход предприятий в коллективную собственность уже начался во всех

развитых капиталистических странах в форме выкупа предприятий их

работниками. В ряде стран это осуществляется даже с помощью государства

(программы ESOP). В США, например, насчитывается около 10 тысяч

предприятий, выкупленных работниками. Существует целое научное направление,

которое доказывает, что выкупленные коллективами предприятия работают более

эффективно, чем остальные, поскольку на них выше заинтересованность

работников в экономии ресурсов, преумножении собственности и повышении

результатов производства.

Вместе с тем следует помнить и то, что реальным хозяином акционерного

общества является тот, кто владеет контрольным пакетом акций. В

капиталистическом обществе, несмотря на существование предприятий,

находящихся в коллективной и общественной собственности, все же

господствующей остается частная собственность. Контрольные пакеты

подавляющего числа акционерных обществ принадлежат относительно узкому

кругу частных собственников. Множество мелких акционеров является

совладельцами капитала лишь формально. Большинство же населения вообще не

имеет в собственности никаких акций. Формально общая собственность, таким

образом, сохраняет свой частный характер.

Акционерная форма собственности позволяет одной компании устанавливать

контроль за деятельностью другой путем покупки контрольного пакета ее

акций. В результате последняя, будучи формально самостоятельной, на деле

становится зависимой. Компания, владеющая контрольным пакетом другой

компании, называется “материнским” обществом. А компания, контрольным

пакетом которой она владеет, “дочерним”. Одно и то же общество-“мать” может

иметь множество “дочерних” и “внучатых” компаний. Как уже говорилось,

контрольный пакет акций нередко составляет 5-10 % акций. Поэтому общество

“мать” может контролировать капитал, который в десятки раз превосходит ее

собственный. Кроме того, и само общество “мать” может контролироваться

гораздо меньшим капиталом, чем весь его капитал, если ему принадлежит

контрольный пакет данного общества.

Развитие акционерной формы капитала значительно облегчило слияние

различных капиталов, в том числе функционирующих в разных отраслях

экономики. Не случайно период массового создания акционерных обществ по

времени совпал с образованием промышленных и банковских монополий и их

сращиванием в финансовый капитал. На основе же развития финансового

капитала произошло образование финансовой олигархии. В нее входят наиболее

крупные финансовые группировки, господствующие в экономике и контролирующие

значительную часть капитала страны.

В США, например, насчитывается 22 финансовые империи, образующие

финансовую олигархию и контролирующие более 90 % капитала страны. В странах

Западной Европы насчитывается по 5-10 финансовых групп, относимых к

финансовой олигархии. В современной России образовалось около 30 финансово-

промышленных групп, контролирующих экономику страны, которых можно отнести

к финансовой олигархии. Однако число этих групп сокращается путем их

слияния.

Финансовая олигархия господствует во всех сферах жизни капиталистического

общества - не только в экономике, но и в политике, средствах массовой

информации, идеологии, культуре. Современную капиталистическую экономику

нельзя рассматривать как свободную рыночную, не регулируемую. Она

регулируется финансовой олигархией и государством, служащим интересам той

же финансовой олигархии.

14.4. Особенности рынка ценных бумаг в России

В социалистической плановой экономике нет необходимости в существовании

рынка ценных бумаг, поскольку здесь отсутствует частнокапиталистическая

собственность на средства производства и рынок капитала, а кредит не

является объектом рыночных отношений. Поэтому в процессе построения

социалистического общества в нашей стране рынок ценных бумаг был упразднен.

Это произошло в начале 1930-х гг.

Из всех видов ценных бумаг в то время остались только облигации

государственного займа, которые распространялись среди населения. В такой

форме государство брало деньги в долг у граждан на определенный срок.

Указанные облигации не были объектом рыночных отношений. Процент по ним был

строго фиксирован и не подвержен колебаниям рыночной конъюнктуры.

Такое положение продолжалось до конца 1980-х гг., пока не начались

рыночные реформы. В рыночной экономике, как уж говорилось, рынок ценных

бумаг является одним из неотъемлемых элементов, выполняющих важные

экономические функции. Поэтому создание рынка ценных бумаг стало одним из

главных направлений рыночных преобразований.

Предпосылками его возникновения и развития явились:

- Приватизация государственных предприятий, которая шла главным образом в

форме их акционирования. В результате было выпущено огромное количество

акций, ставших объектом рыночных отношений. Кроме того, непродолжительное

время существовал рынок приватизационных чеков (“ваучеров”), которые

использовались в качестве одного из основных инструментов приватизации.

- Реформа кредитной системы, включая образование и развитие

негосударственных финансово-кредитных учреждений, прежде всего коммерческих

банков и рыночных форм кредитных отношений (прежде всего - коммерческого

кредита).

- Переход к финансированию дефицита государственного бюджета в основном

за счет государственных займов, размещаемых на рыночных условиях. Отсюда -

быстрый рост рынка государственных ценных бумаг, прежде всего - ГКО.

- Становление инфраструктуры рынка ценных бумаг в лице всевозможных

инвестиционных институтов (инвестиционные компании и фонды, брокерские,

консалтинговые и прочие фирмы, фондовые биржи). Число специализированных

инвестиционных институтов, обладающих лицензией, в настоящее время

превышает 3000. Более трети их сосредоточены в 4 регионах: Москве, Санкт-

Петербурге, Свердловске и Новосибирске. Число фондовых бирж - около 60. (В

1993 г. их было 119, но затем пошел процесс их сокращения).

Для рынка ценных бумаг в России в настоящее время характерны следующие

особенности:

1) Неразвитость инфраструктуры.

По числу фондовых бирж Россия превосходит любую страну мира. Для

сравнения: в США насчитывается 7 фондовых бирж. в Германии - 8,

Великобритании - 6, Франции - 7, Японии - 8, Италии - 10, Индии - 19.

Однако по количеству совершаемых сделок и их стоимости российские фондовые

биржи намного уступают не только биржам развитых, но и большинства

развивающихся стран.

Большинство инвестиционных институтов России имеют сравнительно

незначительных уставной капитал и по мировым критериям

неконкурентоспособны.

2) Низкая ликвидность большинства выпущенных ценных бумаг, прежде всего

акций и облигаций предприятий. На биржах котируются акции незначительного

числа предприятий, причем подавляющее большинство из них котируется только

на 1-2 биржах. Более или менее высокой ликвидностью обладают только ГКО и

акции нескольких компаний ( РАО “ЕЭС”, Газпром и т.п.).

3) Преобладание государственных ценных бумаг, прежде всего ГКО.

4) Низкая доходность абсолютного большинства акций при высокой доходности

ГКО. В то время как по большинству акций дивиденд низок или вообще

отсутствует, доходность ГКО в 1996-97 гг. составляла 40-80 % в расчете на

год. (Рентабельность в реальном секторе экономики в 1997 г. была на уровне

6-7 %). В январе 1998 г. доходность ГКО поднималась до 45 %. (Правда, в

феврале 1998 г. она снизилась до 25 %). Для сравнения отметим, что

доходность (годовая) государственных облигаций в США составила в 1996-97

гг. около 5 %, в Германии - 3,2-3,5%, в Великобритании - 5,5-6,6 %.

В настоящее время рынок ценных бумаг создает негативные явления в

экономике. Происходит отток средств из реального сектора экономики в

финансово-спекулятивный. Коммерческие банки в основном вкладывают средства

в операции с государственными ценными бумагами и валютой, получая огромные

прибыли. Источником этой прибыли в значительной мере является рост

государственного долга - внутреннего и внешнего.

Так, внутренний долг российского правительства по ГКО возрос в 1997 г. по

сравнению с 1994 г. с 11 трл. до 500 трл. руб. За тот же период

капиталовложения в народном хозяйстве сократились с 501 до 409 трл. руб.

(в текущих ценах, без учета обесценения денег), а денежная масса в

обращении увеличилась с 97,8 до примерно 500 трл. рублей (то есть

задолженность правительства по ГКО сравнялась с размерами денежной массы).

В 1997 г. среднемесячные налоговые поступления составили 18 трл. руб., а

среднемесячные расходы на обслуживание ГКО (выплата государственного долга)

- 34 трл. руб., то есть почти в 2 раза больше [31, с.4, 8].

Государство покрывает задолженность по ГКО за счет все новых и новых

займов, в том числе внешних. При этом усиливается финансовая зависимость

правительства от иностранного капитала. А деятельность правительства

напоминает практику печально известных АО “МММ”, “Хопер-Инвест” и т.п.

“пирамид”, которая, как известно, закончилась полным финансовым крахом

последних. Государство, естественно, имеет больше возможностей для отсрочки

своего банкротства, но рано или поздно оно наступит, если не произойдет

кардинального изменения финансовой политики правительства.

В настоящее время курсы акций российских компаний мало связаны с

результатами их финансово-хозяйственной деятельности, а определяются

продолжающейся борьбой между финансовыми группами за передел собственности.

Происходит скупка иностранным капиталом по дешевке акций важнейших

российских предприятий, вследствие чего они переходят под его контроль. Это

касается, например, предприятий металлургии, лесного комплекса,

машиностроения.

В целом рынок ценных бумаг в России в настоящее время не выполняет своих

экономических функций, прежде всего не осуществляется инвестирование

производственной сферы. Напротив, благодаря ему происходит отток средств из

этой важнейшей сферы жизни общества. Не осуществляется перелива капитала от

низкоэффективных предприятий и производств к высокоэффективным.

Образование рынка ценных бумаг создало в обществе финансовые группировки,

извлекающие колоссальные доходы от операций с ценными бумагами и по

существу эксплуатирующие отечественное производство и присваивающие все

более значительную часть доходов государственного бюджета.

Контрольные вопросы, тесты, задачи

1. В чем различие между деньгами и ценными бумагами ?

2. В чем различие между акциями и облигациями?

3. С какими целями производится выпуск и покупка ценных бумаг?

4. Рынок ценных бумаг - это:

1. Место, где происходит купля- продажа ценных бумаг.

2. Фондовая биржа.

3. Совокупность сделок по купле-продаже ценных бумаг.

4. Совокупность отношений в процессе эмиссии и купли-продажи ценных

бумаг.

5. Совокупность фондовых бирж и фондовых отделов товарно-сырьевых бирж.

5. Инвестиционные институты - это:

1. Экономические субъекты, делающие инвестиции.

2. Те субъекты, которые от своего имени и за свой счет приобретают

ценные бумаги.

3. Компании, которые покупают или продают ценные бумаги.

4. Компании, которые выполняют различные операции с ценными бумагами.

5. Юридические лица, исключительной деятельностью которых являются

операции с ценными бумагами.

6. Всегда ли покупателем ценных бумаг является инвестор, а продавцом -

эмитент? Ответ поясните.

7. Финансовый капитал - это:

1. Капитал, образованный путем слияния промышленного и банковского

капитала.

2. Капитал, выступающий в денежной форме.

3. Капитал, образованный в результате слияния монополистического

промышленного и монополистического банковского капитала.

4. Капитал, функционирующий в финансово-кредитной сфере.

5. Капитал финансово-кредитных учреждений.

8. Что понимается под финансовой олигархией ? За счет чего она господствует

в капиталистической экономике?

9. Годовой дивиденд на акции номиналом 1000 составляет 140. Годовая ставка

банковского процента равна 10 %. При каком курсе акций их покупка выгодна и

при каком - не выгодна ? (Считается, что покупка акций осуществляется в

начале года).

10. Поставщик получил за отгруженную продукцию вексель на сумму 20 млн.

руб. со сроком погашения 4 месяца. Ставка банковского процента - 2% в

месяц. За какую цену он сможет продать вексель в данный момент ?

11. Вексель на сумму 5000 продается за два месяца до погашения. Ставка

процента - 5 % в месяц. При каком дисконте покупка векселя выгодна ?

(Сложные проценты).

12. Курс ГКО за два месяца до погашения равен 0.9. Выгодна ли их покупка,

если ставка процента равна 5 % в месяц ?

13. Акция номиналом 1000, дающая годовой дивиденд в 150, продается по курсу

0.75. При какой годовой ставке процента покупка акции выгодна ?

14. Вексель на сумму 8000 за два месяца до погашения продается с дисконтом,

равным 1000. При какой месячной ставке процента покупка векселя выгодна?

(Сложные проценты).

15. Курс ГКО за 2 месяца до их погашения равен 0,8. При какой ставке

банковского процента покупка ГКО выгодна ?

16. Курс акций компании А равен 0,8. Известно, что через 5 месяцев он

вероятнее всего станет 0,9. При какой месячной ставке банковского процента

выгодно купить акции в данный момент, чтобы по истечении 5 месяцев продать?

17. Что характерно для рынка ценных бумаг в России в настоящее время?

Выполняет ли он свои экономические функции?

18. Каким образом и куда происходит отток денег из реального сектора

экономики в современной России?

Тема 15. Финансы

15.1. Финансы, их структура и функции. Финансовый рынок

Финансы - это отношения в процессе образования, распределения и

использования денежных фондов в народном хозяйстве. В обыденной практике

под финансами понимают сами денежные фонды.

Выделяют финансы:

- предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью;

- организаций и учреждений, занимающихся некоммерческой деятельностью;

- общественных объединений (профсоюзов, движений, партий);

- государственные финансы.

Денежные средства населения обычно не относят к финансам, хотя они служат

одним из источников формирования финансов и одним из результатов их

распределения и использования.

Формы поступления финансовых ресурсов самые разнообразные: средства от

продажи продукции и услуг; паевые и членские взносы; продажа акций и других

ценных бумаг; пожертвования; кредит; налоги и платежи во внебюджетные

фонды; средства бюджета и внебюджетных фондов; денежная эмиссия и др. Столь

же разнообразны и направления расходования финансовых ресурсов. При этом

то, что для одних субъектов экономики является расходом финансов, - для

других выступает как их поступления.

Функции финансов:

1) Обслуживание процесса воспроизводства. Бесперебойное поступление

денежных средств является необходимым условием непрерывности процесса

воспроизводства.

2) Распределительная. Посредством финансовых потоков происходит

распределение и перераспределение совокупного общественного продукта.

3) Контрольная. Финансовые показатели в концентрированной форме выражают

соотношение затрат и результатов хозяйственной деятельности. Контролируя

финансы, можно контролировать всю хозяйственную деятельность в целом.

4) Стимулирующая. Финансовый механизм стимулирует экономических субъектов

к тем или иным действиям. Важно, чтобы он направлял их на повышение

эффективности общественного производства.

Финансовый рынок - это рынок ценных бумаг и ссудного капитала.

Посредством его осуществляется функционирование кредитной системы и в

значительной мере - движение финансовых потоков в капиталистической

экономике. В социалистической экономике финансовый рынок отсутствует,

поскольку в ней нет рынка капитала.

15.2. Государственные финансы

Государственные финансы включают в себя централизованные финансы и

финансы государственных (муниципальных) предприятий. Централизованные

финансы формируются и распределяются органами государственной власти и

местного самоуправления. Они складываются из общегосударственных финансов,

финансов регионов и территорий. В нашей стране это - федеральные финансы,

финансы субъектов федерации и местные финансы (городов, районов).

Главным элементом централизованных финансов является бюджет. Бюджет

включает в себя бюджеты разных уровней (государства в целом, регионов,

территорий), которые имеют определенную независимость друг от друга.

Совокупность бюджетов всех уровней называется консолидированным бюджетом.

Кроме того, к централизованным финансам относятся внебюджетные фонды

(имеющие целевое назначение) и государственный (муниципальный) кредит

(займы).

Централизованные государственные финансы предназначены для

перераспределения денежных средств в целях удовлетворения ряда общественных

потребностей (финансирование обороны, правоохранительных органов, бюджетных

организаций, социального обеспечения, различных государственных и

муниципальных программ).

Они формируются за счет доходов государства и других поступлений.

К доходам государства относятся: налоги, платежи в бюджет и во

внебюджетные фонды, средства от приватизации имущества, доходы от

государственных кредитов, от взимания штрафных санкций, конфискации

имущества. Доходами государства не являются средства от размещения

государственных займов и денежная эмиссия, хотя они также могут

использоваться для финансирования его расходов.

Расходы государства делятся на две основные части: трансферты (денежные

выплаты - пособия, пенсии, дотации) и расходы на покупку товаров и услуг.

Употребление термина “трансферт” означает, что эти денежные суммы

государство только перераспределяет между разными членами общества, а не

приобретает на них какие-либо товары или услуги на рынке.

Посредством системы государственных финансов в развитых капиталистических

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18