Шпоры по краткосрочной финансовой политике

покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента

является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является

источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он

определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном

анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при

которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество

продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки,

продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше

порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким

порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как

результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от

реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более

финансово устойчивым является п/п.

5. Эта методика используется только для прогнозных расчетов (краткосрочных

и среднесрочных прогнозов).

6. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение

выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение

прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики

постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов

деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень

постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага.

Указывая на темпы падения прибыли с каждого рубля снижения выручки, сила

воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне

предпринимательского риска данного п/п.

Для оценки доходности вложений используют различные показатели

рентабельности:

1. Рентабельность активов (авансированного капитала): Rак = Чист.( / ср.

вел-на Ак * 100%. Показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого

рубля, вложенного в Ак.

2. R текущих активов: Rтек.ак.= Чист.( / ср. вел-на Тек.Ак * 100%.

Показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, вложенного в

Тек.Ак.

3. R инвестиций: Rинв.= EBT / (Валюта б-са – Краткоср. обяз-ва) * 100%.

Отражает эффективность использования средств, инвестированных в пр-е.

4. Рентабельность собственного капитала: Rск = Чист.( / СК * 100%.

Указывает на величину прибыли, получаемой с каждого рубля, вложенного в

предприятие собственниками.

5. Рентабельность заемного капитала: Rзк = Р-ды, связ. с привлечением заем.

ср-в / ЗК * 100%. Характеризует стоимость привлечения заемных ср-в.

6. Рентабельность совокупных вложений: Rк = (Чист.( + Р-ды, связ. с

привлечением заем. ср-в) / Совокупный К * 100%. Характеризует доходность

вложений совокупных вкладчиков капитала (собственников и кредиторов).

7. Рентабельность продаж (прд): Rпрд = Чист.( / ВР * 100%. Показывает,

какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализации.

8. Прибыльность = Баланс.( / З-ты на пр-во и реал-ю * 100%. Характеризует

эффективность произведенных затрат.

9. Доход на 1 обыкновенную акцию: EPS = (Чист.( - Выплач. дивиденды по

привилег. акциям) / Кол-во обыкн. акций в обращении. Этот показатель в

значительной степени влияет на рыночную цену акций.

10. Коэффициент отношения текущей рыночной цены акций к доходам: P/E Ratio

= Текущая рыночная цена обыкновенных акций / (Чист.( - Выплач. дивиденды по

привилег. акциям). Этот показатель служит индикатором спроса на акции

данной компании, поскольку показывает, как много согласны платить инвесторы

в данный момент на один рубль прибыли на акцию.

Направления поиска увеличения доходов предприятия

Чтобы определить основные направления поиска увеличения доходов

предприятия, необходимо четко выделить факторы, влияющие на величину

прибыли от реализации товарной прд, которая составляет основную массу

общего результата хозяйствования. К ним относятся:

1. Рыночные цены реализуемой прд

2. V и стр-ра пр-ва и реал-ии прд

3. Факторы экономии переменных з-т

4. Уровень постоянных издержек на пр-во прд

5. Оптимизация налоговых отчислений от прибыли

В связи с этим можно отметить основные направления поиска увеличения

доходов предприятия. Что касается первого напрвления, то здесь ФМ-р должен

сосредоточить основное внимание на реализации эффективной ценовой стратегии

предприятия.

Существует несколько видов ценовых стратегий:

1. Установление цен на уровне цен конкурентов – стратегия нейтрального

ценообразования. 2. Предприятие устанавливает цены несколько выше, чем у

конкурентов – стратегия «снятия сливок» или премиального ценообразования.

Она позволяет получить дополнительный доход. Здесь необходимо

проанализировать, возможно ли будет окупить потери в результате сокращения

объема продаж при повышенных ценах. Т.о., повышение цен д.б. оправдано,

например введение дополнительных потребительских услуг, реклама.

3. Установление цен ниже, чем у конкурентов – стратегия ценового прорыва.

Здесь предприятие некоторое время получает расширение рынков сбыта, но

снижение цен может привести к потере ликвидности предприятия. Т.е.

предприятие д.б. уверено в том, что сможет привлечь дополнительные

источники финансирования и что конкуренты не будут использовать эту

стратегию.

В любом случае установление цен зависит от фактора спроса, точнее

эластичности спроса на прд, производимую пр-ем. Алгоритм расчета

оптимальных цен и объема продаж:

Собрать данные о прогнозе объема продаж по различным регионам и на их

основе провести статистическую обработку, исключив нетипичные показатели, и

подсчитать среднее значение.

Методом интерполяции определяется цена для соответственного вида продукции.

Цена определяется на основе коэффициентов аппроксимации и данных об объеме

продаж.

Осущ. группировка переменной части затрат для каждого вида продукции

производимого ассортимента

Определяется оптимальный объем продаж и цена для каждого продукта, которая

даст максимальный вклад на покрытие.

ФМ-р должен четко представлять возможные методы определения базовых цен,

знать их преимущества и недостатки, сферы применения. К основным методам

установления базовых цен относятся:

1. М-д полных издержек

2. М-д маржинальных издержек

3. М-д стоимости изготовления

4. М-д рентабельности инвестиций

5. М-ды маркетинговых оценок.

Наиболее уверсальным и эффективным является метод маржинальных издержек,

которой можно назвать составной частью операционного анализа, направленного

на выяснения взаимосвязей в системе "объем продаж – издержки – цена -

прибыль".

Что касается V реализации, то его величина в силу действия закона спроса

напрямую связана с реализацией ценовой политики пр-я. Однако здесь ФМ-р

должен в 1 очередь определить объем пр-ва, при котором достигается

безубыточная работа предприятия. Расчет порога рентабельности (точки

безубыточности) осуществляется в рамкам операционного анализа. Формула

расчета критического V реализации такова: Qкрит.= FC / удельный

маржинальный доход = FC / (p-VC на 1 прд.)

[pic]

Чтобы определить необходимый объем продаж для достижения необходимой нормы

прибыли, предприятие может использовать следующую ф-лу: Q = (FC + () / (p-

VC).

Важным направлением управления доходами является также выбор оптимальной

структуры продаж. Этот выбор в первую очередь определяется не столько

фактором максимизации доходов, сколько фактором минимизации

предпринимательского риска и на практике реализуется в виде стратегии

производственной диверсификации или позиционирования на рынке (нишевания),

а также в виде некоторых промежуточных стратегий.

Фактор экономии на постоянных издержкам проявляется в виде действия

операционного рычага, заключающегося в том, что любое изменение выручки от

реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Сила

воздействия операционного рычага = Валовая маржа / ( = (FC + () / (.

Поскольку в состав ВМ входят FC пр-ва, не подверженные изменению по мере

увеличения выпуска прд, то рост V пр-ва и реал-ии Т.П. уже по 1 этой

причине порождает > сильную динамику роста (. Однако эта более сильная

динамика изменения ( зависит не толька от св-ва FC. Увеличение V пр-ва

сопрождается ростом произв-ти труда (w), снижает с/с прд и увеличивает ( пр-

я по след. 6 направлениям:

1. Экономия (Э) мат. з-т за счет роста фондоотдачи, что приводит к снижению

р-ра амортизации на рубль Т.П.

2. Э за счет снижения норм расхода мат. рес-сов

3. Э за счет ликвидации перерасхода мат. рес-сов против норм

4. Э от снижения или ликвидации потерь от брака, а также > высокой степени

утилизации возвратных отходов

5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w

6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.

Поскольку величина ( в числителе и знаменателе ф-лы СВОР представляет собой

одинаковую величину, то ( от реал-ии в данном сл. величина прямо пропорц-ая

FC пр-ва. Т.о., чем > сложившаяся на пр-ии в начальный период доля FC в ВМ,

тем > СВОР на рост ( в дальнейшем.

Консервативный вариант финансирования текущих активов

Величина оборотных средств (оборотного капитала или текущих активов) на

предприятии определяется не только потребностями производственного

процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный

капитал на постоянный и переменный.

[pic]

В западной теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки

понятия "постоянный оборотный капитал". Согласно первой трактовке

постоянный оборотный капитал (или cистемная часть текущих активов)

представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и

производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в

течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по

временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном

ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал

может быть определен как необходимый минимум текущих активов для

осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что

предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый

минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на

расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. Последняя трактовка

близка к понятию совокупного норматива оборотных средств, используемому в

отечественной практике финансового управления, который определяет общую

минимальную потребность в собственных оборотных средствах предприятия для

нужд производственно-коммерческой деятельности.

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части текущих

активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые

периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в

дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с

поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же

время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные

денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а

также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой

активности.

В западной теории финансового менеджмента принято выделять различные

стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения

менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору

относительной величины чистого оборотного капитала. Известны 3 модели

поведения: агрессивная; консервативная; умеренная. Выбор той или иной

модели стратегии финансирования сводится к установлению величины

долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного

капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами

(ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует

свое базовое балансовое уравнение.

Для удобства введем следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - cистемная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующаяся часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ).

В основу всех моделей положена посылка, что для обеспечения ликвидности как

минимум внеоборотные активы и cистемная часть текущих активов должны

покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями

определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия

варьирующей части текущих активов.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов

также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной

кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности.

Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК = ТА).

Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает

установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым

балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + ВЧ

Статическое представление консервативного варианта на основе баланса

предприятия выглядит след. образом:

|Актив |Пассив |

|СЧ | |

| |ДЗ |

| | |

|ВЧ | |

| | |

| |СК |

| | |

| | |

|ВА | |

Если представить консервативную модель финансирования текущих активов в

динамике на графике, то она будет иметь след. вид:

[pic]

Билет 25

Возможные виды деятельности на предприятии и структурирование доходов

По своему экономическому содержанию ВР является основным источником

денежных доходов предприятия. Выручка от реализации - сумма денежных

средств, поступивших на расчетные или иные счета предприятия за отгруженную

покупателям продукцию или за оказанные им услуги. Поступление выручки- это

завершающий момент в кругообороте средств предприятия, после которого

предприятие будет располагать денежными средствами для дальнейшего

обеспечения своей нормальной хозяйственной деятельности.

Вся выручка от реализации продукции распадается на 2 части:

1. Выручка от реализации продукции промышленного назначения (выручка по

основной деятельности предприятия)- основная часть выручки от реализации

продукции (90% раньше).

2. Выручка от оказания всех видов услуг непромышленного характера (выручка

от реализации продукции подсобного с/х, от оказания услуг промыслов,

транспортного цеха предприятия, от реализации различных излишних, залежалых

ТМЦ, от посреднических и иных операций, от сдачи имущества в аренду).

ВР будучи финансовой категорией выступает как 1 из главных источников

поступления ФР и денежных ср-в пр-я. ФР - это валовой доход, используемый в

процессе его распределения на ФОТ и денежные накопления, а денежные ср-ва -

оборотные ср-ва и амортизация.

Валовый доход – фундаментальная экономическая и финансовая категория,

важнейший источник фин. ресурсов п/п и государства, хар-т фин. рез-т

деятельности п/п, выступает категорией обществ. воспр-ва, результатом

взаимодействия всех его стадий: производства, распределения, обмена и

потребления; воплощением необх. и прибав. труда. Натур. форма –

общественный продукт, произведенный товар. Матер. основа – вновь созданная

в процессе производства стоимость, которая представлена в виде стоимости

необх. продукта (оплаты труда) и стоимости прибавочного продукта (чистого

дохода). Воспроизводственный аспект: стоимость валового продукта за «-»

части стоимости произведенного продукта, возмещающей вложенный в

производство и потребленный в нем постоянный капитал. Денежная форма

валового дохода – ФОТ и денежные накопления.

Денежные накопления (ДН) - это чистый доход общества, реализуемый в

денежной форме на предприятиях сферы ма. пр-ва. Чистый доход - это

категория пр-ва, связанная с процессом деления труда на необходимый и

прибавочный. В условиях товарно-денежных отношений стоимость прибавочного

продукта (чистый доход об-ва) реализуется в денежной форме и обособляется в

самостоятельную категорию - ДН. Превышение цены над полной себестоимостью -

величина ДН.

ДН реализуются в формах:

Прибыль от реализации Т.П.

НДС +косвенные налоги (акцизы).

Прочие формы ДН (отчисления во ВБФ: ФОМС, ФСС, ПФ, ФЗ, налоги на

себестоимость).

Выделение прибыли, связанное с тем, что предприятия являются обособ. ХС,

поэтому необходимо обособить часть ДН на уровне предприятий в форме

прибыли.

Прибыль от реализации ТП - форма ДН, которая выражает часть стоимости

создаваемого в процессе производства прибавочного продукта и поступает в

распоряжение предприятия для удовлетворения его хозяйственных потребностей.

Кроме П от реализации ТП основной деятельности в состав Валовой П входит

П(У) по непромышленной деятельности. Эта часть П включает П или убытки по

таким хозяйственным операциям:

Выполнение работ и услуг по капитальному строительству и всем видам

ремонтных работ.

Реализация продукции подсоб. с/х пред.

Реализация Т и У транспортных хозяйств.

Все доходы от посреднических операций в виде П.

Реализация излишних материальных ценностей в части ОбФ.

Реализация прочего имущества предприятия.

Прочие направления реализации.

Кроме этого в состав валовой П входит также П (У) по внереализационным

операциям, которые определяются как сальдо внереализационных доходов

предприятия и внереализационных расходов.

К внереализационным доходам относят:

Доходы от долевого участия в совместных предприятиях.

Доходы от сдачи имущества в аренду.

Доходы по цб, принадлежащим предприятию.

Суммы, безвозмездно передаваемые другими хозяйственными органами

(спонсорами).

Суммы частичного возмещения ущерба, которые взыскиваются с ФЛ и ЮЛ.

Суммы, поступившие по ранее списанным долгам и дебиторской задолженности.

Штрафы, пени, получаемые данным предприятием от всех других подорганов.

К внереализационным расходам относят:

Штрафы, пени, неустойки, выплачиваемые другим хозяйственным органам.

Потери от стихийных бедствий.

Потери от операций с тарой.

Потери от списания дебиторской задолженности.

Т.о. валовая П предприятия представляет собой итог его всей ХД и

называется Фин. Результатом его ХД и = П от реализации ТП + П (У) по прочей

реализации + П (У) по внереализационным операциям.

Управление дебиторской задолженностью

Управление ДЗ как элемент финансового управления включает след. направления

деятельности ФМ-ра:

1. Выбор и реализация рациональной кредитной политики предприятия. КрП –

это проводимая фин. директором совместно с отделом сбыта линия в области

проведения рассчетов за отгруженную прд. КрП - это решение о том, кому из

покупателей, в каком порядке, т.е. в каком размере и на какой срок,

предоставит комм. Кр за отгруж. прд в соответ. с заключенным договором

поставки.

2. Политика взыскания просроченных и безнадежных долгов.

3. Политика использования сумм, причитающихся предприятию по результатам

прерасчетов с бюджетом.

4. Политика в области взаимоотношений предприятия с факторинговыми

компаниями, товарными и валютными биржами, брокерсими конторами и КБ по

поводу пречисления и послед. использования ср-в на их корресп., спец., и

рассчет. счета

Т.о. Управление ДЗ шире КрП пр-я.

Помимо пречисленных напрвлений деятельности ФМ-ра в рамках Упр-я ДЗ он д.

контролировать дебетовые остатки по след. счетам расчетов:

1. по имущ. и личн. страх-ю

2. внебюджет. платежам

3. соц. страх-ю и обеспечению

4. р-там с учредителями

5. с дочерними компаниями (межбаланс. р-ты)

6. по в/хоз. р-там с филиалами и представительствами (в/баланс. р-ты)

7. по авансам выданным

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11