Финансы, денежное обращение и кредит

и предложений на продажу, которые затем ранжируются по ценовым

предложениям, последовательности поступления и количеству. В этой

очередности они и удовлетворяются. По определенным правилам устанавливается

официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее число заявок и

предложений. Оставшиеся позиции формируют список нереализованных заявок и

предложений (так работают фондовые биржи).

Непрерывные аукционные рынки. Отсутствует фиксированная дата начала

торгов. Поток заявок на покупку и предложений на продажу непрерывно

регистрируют специалисты биржи. Поступающие заявки сравнивают с

поступившими ранее и при совпадении их позиций удовлетворяются в порядке

поступления и по наибольшей сумме поручения. Если поручение выполнить

невозможно, то заявитель либо изменяет условия, либо ставится в очередь

неисполненных поручений. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при

значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000

лотов ежедневно).

Дилерские рынки. Продавцы публично объявляют о ценах предложения и

порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупатели, согласные с

ценовыми предложениями, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные

бумаги.

Объектом купли – продажи на фондовом рынке являются ценные бумаги.

7.4. Участники рынка ценных бумаг

7.5. Классификация отечественных ЦБ.

Долевые ЦБ, т.е. акции, удостоверяющие право владельца на долю в

собственных средствах АО. Эмиссия (выпуск акций) — это способ создания АО,

выкупа государственного или муниципального предприятия, способ увеличения

уставного капитала предприятия.

Акция делает ее держателя собственником части имущества, ее

совладельцем.

Долговые обязательства подтверждают отношения займа между инвестором

(кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).

Эмитент облигаций и других. долговых обязательств должен в определенный

срок вернуть ссуду (кредит) и заплатить проценты.

Производные ЦБ закрепляют право их владельца на покупку-продажу на

определенных условиях и в определенное время акций и других долговых

обязательств.

Опцион - это ЦБ, подтверждающая право владельца на покупку-продажу

определенного базисного актива (товара, другой ЦБ) по фиксированной цене

через некоторое время.

Финансовый фьючерс — это контракт на покупку-продажу определенного

базового актива в будущем по определенной цене. Фьючерсный контракт в

отличие от опциона не право, а обязательство.

7.5.1. Классификация долевых финансовых активов.

Акция — это ЦБ, выпускаемая АО и удостоверяющая право собственности на

долю в уставном капитале. Акционеры являются коллективными собственниками

имущества, что обеспечивает им следующие права:

0. Получить часть прибыли АО, т.е. дивидендов;

0. Участвовать в управлении АО;

0. Получить часть стоимости активов АО при его ликвидации;

0. Приобретать акции АО.

Особенность акций состоит в том, что они не имеют установленного срока

обращения.

Классификация финансовых долевых активов.

Обыкновенная акция дает 1 голос при решении вопросов на собрании

акционеров и участие в распределении чистой прибыли после пополнения

резервных фондов, выплаты дивидендов по облигациям и привилегированным

акциям.

Привилегированная акция право голоса (если иное не предусмотрено в

уставе) не дает, но, в отличие от обыкновенной акции, приносит

гарантированный доход (зафиксированный в уставе), дает преимущество при

распределении прибыли и имущества при ликвидации общества. Они бывают двух

видов:

"А" - распределяются среди работников предприятия (до 25% уставного

капитала);

"Б" - в фонд имущества.

Привилегированные акции могут быть конвертируемы, т.е обменены на

обыкновенные, при этом обмен 1 на 1.

В России все акции являются только именными, и их владельцы подлежат

регистрации в реестре акционеров.

На акции указывается номинальная стоимость, определяемая по формуле:

N = уставный капитал / Кол-во выпущенных акций (кратное 10).

Пропорционально номинальной цене акции выплачивается дивиденд и

определяется доля акционеров при ликвидации АО.

Цена, по которой инвестор приобретает акцию, называется ценой

приобретения: рыночной ценой, если акция приобретена на вторичном рынке;

эмиссионной ценой, если она приобретена у эмитента при первичном

распределении акций. Эмиссионная цена может отклоняться от номинальной.

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется

курсом.

Ka = (Рыночная цена * 100) / (Номинал).

Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ЦБ по определенной

совокупности компаний называется биржевым индексом. Наиболее

распространенная формула его расчета — это арифметическая простая: сумма

цен акций делится на число бумаг, отобранных для расчета биржевого индекса.

7.5.2. Классификация облигаций и сертификатов.

Облигация — это долговое обязательство эмитента, выпустившего ЦБ,

уплатить владельцу облигации в оговоренный срок номинальную стоимость

бумаги и ежегодно до погашения фиксированный или плавающий %.

В отличие от дивиденда по акциям % по облигациям является фиксированным.

В отличие от инвестиций в акции, инвестиции в облигации не делают инвестора

собственником выпустившей их компании.

% по облигации выплачивают как минимум один раз в год независимо от

финансового состояния эмитента.

Классификация облигаций.

7.6. Долговые обязательства правительства РФ.

Государственным внутренним долгом являются долговые обязательства

правительства РФ перед юридическими и физическими лицами. Долговые

обязательства могут быть в виде кредитов, получаемых правительством РФ, в

виде государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ЦБ от имени

правительства, других долговых обязательств.

Основными видами являются:

. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) сроком на 3, 6, 12 месяцев;

. Государственные долгосрочные облигации (ГДО) сроком до 30 лет;

. Облигации внутреннего государственного валютного займа;

. Казначейские векселя и обязательства.

Доход по государственным ЦБ инвесторы получают либо в виде дисконта,

либо в виде купонных выплат, либо того и другого. Государственные ЦБ имеют

льготы по налогообложению.

ГКО - государственные краткосрочные облигации.

Доход выплачивается в виде разницы между номиналом и ценой приобретения.

Эмиссия осуществляется на сроки 3, 6, 12 месяцев. С 1994г номинал — 1 млн.

руб. Выпуск осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах

"депо". Каждый выпуск имеет номер государственной регистрации. Например,

22004RMRS

1-я цифра — вид ЦБ, 2 - долговое обязательство

2-я цифра — тип ЦБ, 1,2,3 - это соответственно 3-х,6-ти и 12 месячные

бумаги

3,4,5 цифры — порядковый номер

RMR — эмитент, в частности Российское Министерство Финансов

S — государственная ЦБ

Доходность ГКО определяется по формуле:

Д = ((Цпогашения - Цпокупки)/(N-D))*(365/Тпогашения)*(100/(100-

Сналога))*100

где Цпогашения - цена погашения ЦБ;

Цпокупки - цена покупки ЦБ

N- номинал ГКО, руб;

D- дисконт, руб;

Тпогашения- кол-во дней до даты погашения ГКО;

Снал- ставка налога на прибыль для владельца ГКО, %

КО — казначейские обязательства.

Цель выпуска — без эмиссионное сокращение дефицита государственного бюджета

и погашение задолженности государства перед юридическими лицами. Номер гос.

регистрации состоит из 9 цифр -Х1,Х2Х3,Х4Х5,Х6Х7Х8Х9

Х1 — буква, указывающая отрасль народного хозяйства

Х2Х3 — день выпуска

Х4Х5 — месяц выпуска

Х6.....Х9 — порядковый номер выпуска.

Схема обращения КО.

Учет КО, продажа, залог Оплата КО поставок сырья,

материало

под кредиты,

обмен на налоговые освобождения

Обмен казначейских обязательств на налоговое освобождение рассчитывается

по формуле:

Tk = N + (N*t*P)/(100*360)

где:

Tk - текущий курс КО;

N - номинал КО;

t - срок обращения;

P - ставка %-го дохода.

7.7. Государственные ценные бумаги для населения

Облигации государственного целевого займа 1990 г. По ним было гарантировано

получение дефицитных в то время товаров (4 млн. облигаций).

Облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. Срок - 10 лет,

облигации свободно обращаются, выплата %-ов в виде 80 тиражей выигрышей.

Выиграют 32% облигаций.

Облигации государственного займа 1995 г. С 27 сентября 1995г ОГЗ выпускают

сроком на 1 год. Номинальная стоимость 100 и 500 тыс. Каждая облигация

имеет 4 купона, выплата %-ов каждые 3 месяца. Реальная величина дохода по

каждому купону определяется по формуле:

Дрк = Дк * Снс / ( Снс + 0.25 (Срс - Снс))

где : Дк — объявленная ставка % по купону

Снс, Срс — номинальная и рыночная стоимость ОГЗ в тыс.руб.

Облигации государственного сберегательного займа. Выделяют расчетную цену

и рыночную цену. Расчетная цена определяется как сумма номинальной цены и

накопленного купонного дохода на день покупки:

S = P*(1+n*i) = P*(1+i*d/К)

где d-срок владения облигацией

Купонный доход объявляется в % на каждый квартал и является плавающим.

Рыночная цена больше расчетной на сумму прибыли продавца и налога на

операции с ЦБ.

Сертификаты. Сертификат — это письменное свидетельство эмитента о вкладе

на его имя денежных средств, удостоверяющее право держателя бумаги или его

правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы

депозита или вклада и % по нему. Эмитентом сертификата может быть только

банк.

Вкладчик средств или его правопреемник называются бенефициар.

Сертификат — это срочная бумага на срок от 30 дней до года (как правило,

на 3,6,9,12 месяцев).

Цессия — договор об уступке права требования по именному сертификату.

Классификация сертификатов.

Векселя. Вексель — это письменное долговое обязательство, составленное

в предписанной законом форме, и дающее его владельцу безусловное право

требовать по наступлению срока или досрочно с лица, выдавшего или

акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем суммы.

Лицо, выставившее вексель, называется векселедателем; принявшее вексель

— векселедержателем. В России с 1937 г. вексель разрешено использовать

только во внешнеторговом обороте. С 1991 г. вновь началось использование

векселя в хозяйственном обороте.

Классификация векселей.

Казначейский вексель — это краткосрочное долговое обязательство,

выпускаемое правительством при посредничестве Центрального банка со сроком

погашения от 90 до 180 дней.

Частные векселя эмитируются корпорациями, финансовыми группами,

коммерческими банками сроком от нескольких недель до нескольких месяцев.

Залогом надежности выступает только рейтинг векселедателя на рынке ЦБ.

Финансовый вексель отражает отношения займа денег векселедателям у

векселедержателя под определенный %. Цель выпуска — вовлечение в оборот

свободных денежных средств.

Банковский вексель. Схема обращения.

Заем

Заем + %

Банковский вексель может быть использован векселедержателем как средство

платежа при расчете с другими предприятиями, а также продан на вторичном

рынке ЦБ другому инвестору. В обоих случаях на оборотной стороне делается

передаточная надпись, называемая индоссамент.

Дружеский вексель.

Деньги по

договоренности

Вексель в оплату обязательств

Деньги

Бронзовый вексель используется в целях мошенничества. В России

использование дружеских и бронзовых векселей запрещено.

В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже товара.

Продавец поставляет покупателю товар, от последнего в обмен получает

обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и % за

отсрочку платежа. Товарный вексель выступает как форма коммерческого

кредита, предоставляемого друг другу предпринимателями, в отличие от

банковского, позволяющая выйти из зависимости банка.

В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы,

различают простой и переводной векселя.

Простой вексель (соло-вексель) выписывается в одном экземпляре

покупателем товара поставщику. В простом векселе участвуют:

- векселедатель, который сам обязуется уплатить по векселю;

- векселедержатель, имеющий право на получение платежа по векселю.

Первый векселедержатель может передать право на получение платежа по

векселю второму векселедержателю по передаточной надписи, которая

называется индоссамент и проставляется на оборотной стороне векселя. Лицо,

передающее вексель - индоссант; лицо, которому передается вексель -

индоссат .

Схема обращения простого векселя

Акцепт векселя

Вексель может многократно передаваться из рук в руки с помощью

индоссамента.

Переводной вексель представляет собой письменное документ, содержащий

безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму

денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его

приказу другому лицу.

В переводном векселе участвуют:

- векселедатель, переводящий платеж на трассата;

- векселедержатель, имеющий право на получение платежа у трассата;

- трассат, являюшийся плательщиком по векселю.

Векселедатель называется трассантом, а плательщик — трассатом.

При совершении товарной сделки покупатель выставляет вексель в двух

экземплярах: первый (прима) — отправляет трассату; второй (секунда) —

продавцу товаров. От него с помощью индоссамента вексель может передаваться

многократно. Для уплаты трассатом по векселю необходимо, чтобы

векселедержатель своевременно представил документ к акцепту. Акцепт — это

письменное обязательство, которым трассат принимает документ к платежу.

Схема обращения переводного векселя.

Вексель для акцепта

Товар

Поручительство за векселедателя или плательщика по векселю называется

аваль. Выставляется третьим лицом, обычно банком. Отметка об авале делается

либо на самом векселе, либо на добавочном листе и подтверждается подписью

авалиста. Ответственность по векселю является солидарной.

8. Международные валютно - финансовые и кредитные отношения

8.1. Мировая валютная система и ее модификация

Россия является членом Международного валютного фонда (МВФ), группы

Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка

реконструкции и развития (ЕБРР), готовится к вступлению в члены Всемирной

торговой организации (ВТО).

Мировая валютная система (МВС) - это валютно - финансовый механизм

внешнеэкономических связей и форма организации международных валютных

отношений, закрепленная межгосударственными соглашениями.

МВС базируется на функции мировых денег. Они служат мировым платежным

средством, мировым покупательным средством и материальным воплощением

общественного богатства.

В роли мировых денег в разные периоды времени выступами:

0) золото;

0) наиболее сильная и устойчивая валюта отдельных стран. В 19 веке и

до 1-й мировой войны - это английский фунт стерлингов. После 2-й

мировой войны - доллар США.

0) наряду с СКВ, используются специальные права заимствования (СДР) (с

70 -х годов) путем соизмерения средневзвешенного курса одной валюты

к определенному набору других валют. С 1.01.81г. по 1996 г.

валютная корзина включала 5 валют:

0) 40% - доллар США;

0) 21% - марка ФРГ;

0) 17% - японская иена;

0) 11% - английский фунт стерлингов;

0) 11% - французский франк.

0) ЭКЮ - денежная единица стран Европейского союза.

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в

денежных единицах другой страны или в международных валютных единицах. В

основе формирования курсов валют находятся стоимостные пропорции обмена -

интернациональные стоимости определенного количества товаров и услуг,

представляемых той или иной денежной единицей. На практике стоимостные

пропорции обмена валют получают отражение в виде соотношения покупательной

способности валют.

Непосредственно на курс валюты влияют состояние ее платежного баланса,

межстрановые различия процентных ставок на денежных рынках различных

стран, степень использования валюты данной страны на еврорынке и в

международных расчетах, доверие к валюте страны и другие факторы.

Плавающие валютные курсы - курсы, которые складывались в зависимости от

спроса и предложения на ту или иную валюту. С целью создания условий

валютной стабильности страны заключают международные соглашения, которые

становятся основой валютных систем.

Бреттон - Вудская валютная система ( 1944 г., американский город Бреттон

- Вудс). Ее основные черты:

0. роль базы для установления паритетов всех валют участников наравне

с золотом выполняет доллар США;

0. доллары, имеющиеся у стран - участниц, без проблем обменивались на

американское золото по твердой цене - 35 долларов за унцию (31,1

грамма) золота;

0. в мировом обороте в качестве резервных и платежных средств наряду с

золотом используются доллар США и английский фунт стерлингов.

Девальвация - официально объявленное понижение золотого содержания

денежной единицы и соответственное уменьшение ее курса по отношению к

доллару США. Обычно проводят в условиях пассивного платежного баланса,

роста инфляции, снижения темпов роста ВНП. Девальвация стимулирует экспорт

товаров из страны ее проводящую.

Ревальвация валют - явление, противоположное девальвации, то есть

официально объявленное повышение золотого содержания национальной денежной

единицы и соответствующее повышение ее валютного курса по отношению к

доллару США. Ревальвация проводится при хронически активном сальдо

платежного баланса. После 1945 г. ревальвацию своих валют проводили ФРГ,

Япония, Швейцария.

В марте 1973 г. в связи с кризисом доллара США (девальвация в декабре

1971 г. на 7,89%, феврале 1973 г. на 10%) США, Великобритания, Япония,

Канада, ФРГ, Франция, Италия и другие страны подписали соглашение о

переходе от фиксированных паритетов к плавающим валютным курсам.

Официально конец существования Бреттон - Вудской валютной системы был

положен Ямайскими соглашениями 1976-1978 гг. Этими соглашениями

предусматривалось:

0. упразднение золотых паритетов валют и официальной цены золота;

0. закрепление в роли мировых денег вместо золота ведущих национальных

валют, а также СДР;

0. легализация плавающих валютных курсов.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12