Лизинг

кредита с точки зрения арендатора.

В.Д. Газман[21] приводит собственную методику сопоставительного

анализа приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита. Эта

методика представлена на конкретном примере и по этому не содержит общих

рекомендаций. Считается, что результаты сравнения двух и более вариантов

финансирования в большей степени зависят от четырех основных характеристик.

1) от расчетов по налогам; 2) от юридических вопросов права собственности;

3) от сравнительных объемов и структуры первоначальных и последующих

затрат; 4) от сроков платежей. Отдельно калькулируется стоимость каждого

альтернативного лизингу варианта финансирования. Далее, отдельно для любого

из возможных вариантов кредитования проекта, производятся вариантные

расчеты стоимости лизинга. При этом соблюдаются сроки и периодичность

лизинговых платежей, соответственно выбранному варианту кредитования. В

проводимые расчеты вводятся корректировки на ожидаемую величину

ликвидационной стоимости имущества, а также на возможные авансовые платежей

по лизингу, таможенные сборы и уплату НДС. На последнем этапе

рассчитывается процентное соотношение стоимостей кредитного и лизингового

финансирования.

Наибольшим достоинством приведенного метода можно считать возможность

решения задачи минимизации затрат по проекту не только относительно каждого

конкретного варианта его кредитования и лизинга, но и между самими

вариантами лизингового финансирования. Однако сопоставимость результатов

калькуляций затрат, различных вариантов финансирования проекта, не

рассматривается.

Методика В.А. Шатравина[22] сравнения лизинга и кредита, Эффективность

лизинговых операций",. 1998 год. Считается, что: банк в обоих случаях

предоставляет инвестиционный кредит и денежные потоки банка одинаковы;

продавец оборудования, также как и банк, льгот по налогообложению не имеет

и его денежные потоки также, не изменяются в зависимости от способа

финансирования проекта. Рассматривается сравнение лизинга и кредита для

конечного заемщика (арендатора) и лизинговой компании. Сравнение

производится посредством сопоставления денежных потоков (размера выплат) с

учетом платежей по налогам. Автор сравнивает денежные потоки лизинговой

компании и арендатора изменившиеся вследствие формирования лизинговых

платежей.

Так как же рассчитать лизинговые платежи применительно к конкретной

операции лизинга?

Представляется, что построение лизинговой операции всякий раз требует

творческого подхода финансовых менеджеров, а какой-либо всеобъемлющей

методики не существует. Вместе с тем, имеются наиболее общие установки для

определения арендных ставок в лизинге, расчета величины лизинговых платежей

и составления графика их выплат. Известный на Западе подход в анализе

лизинга, должен и, главное, может быть реализован в российской практике. В

соответствии с общеизвестными и признанными на Западе исследованиями,

ценообразование в лизинге осуществляется рыночным способом и, поэтому,

арендные ставки в лизинге, величина лизинговых платежей и график их выплат

функционально взаимосвязаны с вполне определенными переменными,

определяющими эффективность лизинга для его участников.

3. Обоснование роли лизинга в эффективном развитии производства в

современных условиях

3.1 Особенности лизинговой деятельности в РФ

На пятидесяти крупнейших лизинговых рынках мира каждый год заключаются

новые договоры почти на полтриллиона долларов. Лизинг стал одной из

важнейших составляющих, инвестиционной политики во многих государствах.

Темпы роста лизинговых операций, как правило, опережают темпы роста

основных макроэкономических показателей. Насыщенность и разветвленность

лизинговых операций является своеобразным индикатором развития всей

экономики страны.

Российскому лизингу менее десяти лет. Однако он достаточно быстро

интегрируется в мировую финансовую систему. Ряду наших ведущих лизинговых

компаний удалось не просто скопировать, но и во многом удачно адаптировать

к нашим условиям опыт стран с развитыми лизинговыми отношениями.

Благополучными для развития российского лизинга были 1996, 1997,

начало 1998 г. Этот период отличается образованием большого количества

лизинговых компаний. Стали появляться даже лизинговые холдинги. Годовой

объем стоимости заключенных лизинговых договоров достиг одного миллиарда

долларов. И хотя еще большие суммы фигурируют в лизинговых проектах,

находящихся в стадии проработки, эти объемы, пока незначительны для нашей

страны. Удельный вес лизинга общем объеме инвестиций в производство

составляет 1,4 %, в то время как в ведущих и успешно развивающихся странах

этот показатель достигает 25-30 и более процентов.[23]

Количество компаний, получивших лицензии на право осуществления в

России лизинговой деятельности, к началу 1999 г. составило 823, 753

резидента и 70 нерезидентов, однако реально действующих компаний —

резидентов и нерезидентов на российском лизинговом рынке насчитывалось

около 200.

В 1999-2000 гг. реально действующих российских лизинговых компаний,

заключающих новые лизинговые договоры, осталось чуть более ста. Конечно,

достичь объемов ведущих лизинговых стран в ближайшие годы для России будет

крайне сложно. В то же время по результатам 1997 г. прямые иностранные

инвестиции в отечественную экономику составили 3897,3 млн. дол. США.[24] В

предкризисный период ряд зарубежных поставщиков был заинтересован

инвестировать в российский сектор производства только по лизинговым схемам,

капитал в объеме, превышающем указанную выше сумму.

Инвестиционные лизинговые проекты предполагают разработку специальных

схем финансирования, обеспечения, предоставления гарантий, участия банков,

страховых компаний.

Лизинг позволяет самым выгодным образом согласовать интересы

производителей и потребителей, банков и лизинговых компаний.

До выхода Закона "О лизинге" нашим законодательством запрещалось

сдавать в лизинг имущество, ранее использованное при лизинговой операции.

Необходимо было устранить некоторые препятствия для применения схем

возвратного лизинга.

Восьмая часть лизинговых операций в Европе приходится на компьютеры и

оргтехнику. У нас же в России динамика была таковой: в 1996г.— 4,8 %, а в

1997 г. произошел резкий спад до 0,9 %, договоров было заключено на 4 млн.

дол.[25] Это результат того, что объектом лизинга, согласно российским

нормативным актам, могут быть основные фонды, а к ним по указу Президента

РФ № 685 относится имущество стоимостью свыше ста минимальных окладов. В

результате сдавать в лизинг оборудование дешевле полутора тысяч долларов в

1997 г. было невозможно.

В бюджетах последних двух лет предусматривались значительные средства

на лизинг. Так, в бюджете на 1998 г. из 50000 млн. руб. лимитов

государственных гарантий на финансовый лизинг приходилось 9500 млн. руб., в

том числе гражданских воздушных судов — 4000 млн. руб.[26] Постановлением

Правительства Российской Федерации 1470 предусмотрено, что Минэкономики и

Минфин России будут обеспечивать гарантиями победителей инвестиционных

конкурсов на сумму до 40 процентов стоимости лизинговых проектов.

В 1994 г. 96,7 % договоров на лизинг оборудования было заключено

сроком до 2 лет, в 1997 г. — 7,3 %, а в первой половине 1998 г. только 2,65

%. Банки стали активнее участвовать в лизинговых операциях. Они чаще

кредитовали лизинговые компании на более продолжительные периоды. В 1999 г.

основная масса договоров (92,4 %) заключалась на срок до 5 лет. В 1995-97

гг. долгосрочные договоры на лизинг оборудования на срок свыше 5 лет

составляли от 1,0 до 0,3 %. В 1999 г. этот показатель вырос до 3,6 %.[27]

Немногим более одного процента договоров было заключено на срок свыше 10

лет. Однако следует учесть, что зачастую возможность получить долгосрочный

по российским меркам, кредит для закупки лизингового оборудования имеется

только у тех компании, учредителями которых являются банки-кредиторы. Эти

же банки нередко становятся и лизингополучателями оборудования.

Вместе с тем в отличии от широкой международной практики, российские

банки являлись учредителями только 25,2 % компаний, намеревающихся заняться

лизинговой деятельностью. Зато в каждой седьмой компании одним из

учредителей была администрация регионов. Это тоже своеобразная специфика

российского лизинга.

Лизинговая компания может сократить и значительно упростить свой путь

к финансовым ресурсам, если ее учредителем выступает банк. Последний, в

свою очередь, заинтересован в надежном заемщике, каковым является

лизинговая компания. Доля нового лизингового бизнеса в общем объеме

кредитных средств в прямых инвестициях превысила 7 %. Обычно банки не

только финансируют деятельность дочерних лизинговых компаний, но и

направляют им потенциальных лизингополучателей из числа своих клиентов,

которые обращаются в банк за кредитом.

С другой стороны, банки заинтересованы в расширении спектра

предоставляемых ими банковских услуг, к коим относятся лизинговые операции.

Банки также заинтересованы в минимизации налогообложения при приобретении

необходимого им оборудования. Те банки, которые приобрели пакеты акций

компаний, также заинтересованы в минимизации расходов по техническому

перевооружению и модернизации этих предприятий.

В деятельности лизинговых компаний так или иначе проявляются все

перечисленные выше побудительные мотивы их создания. Величина лизинговых

проектов, их количество, частота заключений договоров лизинга напрямую

зависят от величины собственного капитала, а еще больше от суммы активов

кредитора, возможности банка не только самому предоставить необходимый

кредит, но и выступить в качестве организатора синдицированного кредита,

уполномоченного западных кредиторов или гаранта лизинговой сделки.

В отличии от банков, пострадавших в ходе финансового кризиса и имеющих

большую кредиторскую задолженность, в активах большинства лизинговых

компаний преобладала дебиторская задолженность. Вероятность возврата

лизинговых платежей по уже заключенным сделкам достаточно велика особенно в

тех случаях, когда лизингополучателями являются предприятия с высоким

экспортным потенциалом.

В то же время заключение новых лизинговых договоров на определенное

время существенно усложнилось, так как российские банки, кредитующие

лизинговые операции, очень осторожно подходят к этому вопросу после

кризиса.

Наиболее существенными выгодами от получения оборудования по лизингу

являются: возможность применения механизма ускоренной в три раза

амортизации; сокращение налога на имущество, налогооблагаемой базой для

которого становится быстро уменьшаемая остаточная стоимость оборудования,

отнесение лизинговых платежей на себестоимость продукции (работ, услуг)

лизингополучателя, что позволяет снизить налогооблагаемую базу по налогу на

прибыль, тогда как при покупке оборудования за счет полученного кредита

выплата процентов за пользование финансовыми ресурсами более чем наполовину

осуществляется за счет прибыли предприятия, остающейся после

налогообложения.

Финансовый лизинг — более выгодный способ приобретения оборудования по

сравнению с его покупкой за счет полученного кредита или собственных

средств. По данным некоторых авторов, при сроке лизинга в пять лет

экономичность лизинговой схемы по сравнению с кредитной составляет 10,6 %,

а по сравнению с покупкой за счет собственных средств достигает 14%.[28]

В настоящее время, когда роль банковских гарантий ослабла, а

предлагаемые лизингополучателями залоги малоликвидны, лизинговые компании

пытаясь минимизировать свои риски, берут авансовые платежи или предоплату в

размере 20-50 %. В результате, лизинговая компания может лишиться

возможности определенного обеспечения лизинговых сделок.

Говоря о правовой основе лизинга в РФ, можно отметить следующее. В

Федеральном законе от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О лизинге" предпринята

попытка детально определить правовые и организационные особенности лизинга,

заложить основу для реформирования налогового, валютного, таможенного

законодательств в части лизинговой дятсльности. Целями Закона являются

развитие форм собственности, прав участников инвестиционного процесса,

обеспечение эффективности инвестирования в реальный сектор экономики.

Вместе с тем он содержит и существенные недостатки. В частности,

имеется настоятельная необходимость в упорядочении налогообложения

участников лизинговых операций. Однако решать эту проблему необходимо

одновременно с внесением изменений в другие законы, поскольку налоговые

органы будут руководствоваться налоговыми законами, а не Законом "О

лизинге".

3.2. Механизм осуществления лизинговой сделки на предприятии

Ниже с учетом существующих реалий рассмотрим, какие конкретно

преимущества предлагает механизм финансовой аренды (лизинга) для

лизингополучателя по сравнению с использованием банковского кредитования

при приобретении основных средств.[29]

Обычно в своей деятельности фирмы используют три источника

финансирования: собственный капитал, банковский займ, рынки ценных бумаг.

Однако во многих странах с экономикой переходного периода рынки ценных

бумаг развиты недостаточно, а банки предпочитают работать с крупными

предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение, и имеющими

стабильную кредитную историю (т.е. документальное подтверждение того,

насколько аккуратно осуществлялись выплаты и возврат предыдущих кредитов).

Малые и средние предприятия или недавно образованные компании чаще всего не

имеют доступа к банковскому финансированию. Часто единственным источником

внешнего финансирования для подобных предприятий становится финансовая

аренда (лизинг) либо кредиты поставщиков.

Преимущества, которыми обычно обладают лизинговые сделки на развитых

рынках лизинговых услуг, и из-за которых лизинг является основным способом

приобретения оборудования для малых и средних предприятий, на российском

рынке, к сожалению, действуют не всегда, в основном по причине недостаточно

эффективного механизма возврата собственности. Однако и в России финансовая

аренда имеет свои преимущества по сравнению с банковским кредитованием.

Преимущества эти вытекают из благоприятного механизма налогообложения,

установленного для сторон лизинговой сделки, а именно: ускоренной

амортизации и вычета определенных издержек из прибыли до налогообложения.

Стороны лизинговой сделки — лизингодатель и лизингополучатель ~ тесно

связаны между собой. Финансовое состояние лизингополучателя, его

возможность аккуратно и в срок выплачивать лизинговые платежи оказывает

влияние на финансовое состояние и на поток денежных средств лизинговой

компании. В то же время благоприятный налоговый режим, установленный для

лизинговой компании, оказывает, в свою очередь, влияние на

лизингополучателя. Обычно это отражается в уменьшении размера суммы

лизингового договора. Поэтому, хотя основным в нашей статье является

сравнение двух способов приобретения оборудования — по договору финансовой

аренды, и приобретение в собственность с использованием банковского

кредита, целесообразно также рассмотреть преимущества лизинговой сделки и

для лизинговой компании, как собственника лизингового имущества.

Для определения разницы в потоках денежных средств при финансовой

аренде оборудования и приобретения его в собственность, специалистами была

построена модель, рассчитывающая потоки денежных средств лизингополучателя

и покупателя оборудования. Упрощенная схема данной модели представлена

ниже.

Упрощенная схема расчета потока денежных средств компании

лизингополучателя. Балансодержателем оборудования является лизинговая

компания.

Уплачено лизинговых платежей (ЛП)

Экономия на налоге на прибыль ЭНП

Итого (ПДС)

Расчет потока денежных средств покупателя оборудования, использующего

заемные средства для приобретения основных средств в собственность.

Выплата кредита

основная сумма долга (ОСД)

Проценты (ПР)

Экономия на налоге на прибыль ЭНП

Налог на имущество (НИ)

Таможенные платежи (ТП)

Итого (ПДС)

Результаты сравнения потоков денежных средств лизингополучателя и

покупателя оборудования

Приведем расчетные формулы:

НИ = 0,02 * СГСИ,

где СГСИ – среднегодовая стоимость имущества;

0,02 – ставка налога на прибыль, установленная в размере 2%.

В свою очередь

[pic]

где,

СИнп – стоимость имущества на начало года;

СИ1кв – стоимость имущества I квартала;

СИ2кв – стоимость имущества II квартала;

СИ3кв – стоимость имущества III квартала;

СИrg – стоимость имущества на конец года.

Приведенные в таблице 1 и таблице 2 результаты были получены из

модели, в соответствии с которой рассчитывался поток денежных средств по

годам.

Исходные данные для расчета были следующие:

Срок лизингового договора 3 года

Стоимость оборудования 1 000 000 дол.

Ставка по банковскому кредиту, полученному

лизингодателем для приобретения

основных средств (в валюте) 12%

Превышение процентной ставки по лизинговому

договору над банковской ставкой по кредиту,

полученному для приобретения основных средств 18%

Ставка налога на прибыль 24%

Ставка налога на имущество 2%

(возмещается полностью)

Ставка амортизационных отчислений 10%

Коэффициент ускоренной амортизации 3

Полученная прибыль 50000000руб.

Условия лизингового договора: оформление права собственности

лизингополучателя на полученные основные средства производится после полной

оплаты денежных средств согласно договору.

Расчет производился без учета налога с оборота, НДС и других показателей,

остающихся неизменными в обоих случаях.

Сравнение затрат покупателя и лизингополучателя приведено на Рис.1:

Как видно из приведенного графика, компания расходует на 32% средств

меньше в случае, если заключен договор финансового лизинга, по сравнению с

приобретением оборудования в собственность, используя банковский займ!

Какие факторы оказывают такое значительное влияние на потоки денежных

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6