Рынок ценных бумаг

Рассмотрим особенности отдельных видов государственных цен- . ных

бумаг. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) обращаются с 1992 г. В

1994 г. они имели доходность около 500% годовых. Их оборот достигал весьма

значительных размеров. Например, в июне 1995 г. на рынке ценных бумаг имели

хождение ГКО на сумму 21 трлн. руб. Их доходность в тот период составляла

200% годовых. "Длинные" ГКО выпускались на срок 12-36 месяцев, "короткие" .-

на срок 3 месяца и менее. Определение доходности "длинных" ГКО было

затруднено тем, что реальная инфляция значительно опережала

декларированную, использующуюся при прогнозировании доходности. Выпуск ГКО

на короткий срок, напротив, давал возможность теснее их привязать к темпам

инфляции, приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене данных

ценных бумаг. До августа 1998 г. государство ни разу не нарушило сроков

погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в

основном банки и финансовые компании.

Казначейские обязательства (КО) в основном использовались Для зачета

налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии ГКО. Они

активно обращались на рынке в 1994- '995 гг. С помощью КО были решены

многие проблемы финансиро-вания государственного бюджета, "расшивки"

неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически

бесконтрольно ПеРепродавались, государство не могло жестко регулировать их

рынок. Рынок КО был несбалансированным, ажиотажным. Наблюдалась высокая

доходность спекулятивных операций на этом рынке. Денег на нем было гораздо

больше, чем обязательств. Это было связано, с одной стороны, с тем, что

купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а с другой - с тем,

что номинал КО (государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже

их рыночной цены. .

Облигации банка России (ОБР) - инструменты денежно-кредитной политики,

выпускаемые Центральным банком РФ с сентября 1998 г. Покупать эти

краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания

своей ликвидности. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций

Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия решения об

очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально

возможной и нормативной величиной обязательных резервов кредитных

организаций.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного

самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и це- -' левого

финансирования территориальных программ. Наиболее распространены облигации

жилищного и телефонного займов. Указ Президента РФ "О создании условий для

проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала" от 12

ноября 1997 г. регулирует выпуск внешних облигационных займов органами

исполнительной власти ряда регионов, облигации которых поступили в

обращение на финансовые рынки европейских стран (ев-робонды).

3.4. Другие виды ценных бумаг

3.4.1.Коносамент.

Это ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его

полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Это

морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий:

• факт заключения договора перевозки;

• факт приема груза к отправке;

• право распоряжения и право собственности держателя коно

самента на груз;

• право держателя на владение и распоряжение коносаментом.

Коносамент - это безусловное обязательство морского перевозчика

доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Отсутствие сведений о перевозимом грузе лишает коносамент статуса ценной

бумаги. Коносамент может быть предъявительским, ордерным или именным.

3.4.2.Чеки.

Это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение

чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким

образом, чек - это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с

некоторыми особенностями, а именно:

* чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество

в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его

заложить, передать в управление или дать взаймы);

* плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное

учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;

" чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что

чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования

свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку

эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

3.4.3. Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты.

Эти документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых

банками средств являются так называемые Депозиты. Депозит (от лат. йерознит

- вещь, отданная на хранение) - это экономические отношения по поводу

передачи средств клиента во временное пользование банка. Депозитные счета

могут быть самыми разнообразными, и в основу их классификации могут быть

положены такие критерии, как источники вкладов, их целевое назначение,

степень доходности и т.д. Однако наиболее часто в качестве критерия

выступают категория вкладчика и формы изъятия вклада. Исходя из категории

вкладчиков различают:

* депозиты юридических лиц (предприятий, организаций, других банков);

* депозиты физических лиц.

По форме изъятия средств депозиты подразделяются:

* на депозиты до востребования (обязательства, не имеющие

конкретного срока);

* срочные депозиты (обязательства, имеющие определенный

срок);

* условные депозиты (средства, подлежащие изъятию при на ступлении

заранее оговоренных условий).

Срочные вклады оформляются договором между клиентом (вкладчиком) и

банком. Банки самостоятельно разрабатывают форму депозитного договора,

которая носит по отдельному виду вклада типовой характер. Договор

составляется в двух экземплярах: один хранится у вкладчика, а другой - в

банке в кредитном или депозитном отделе (в зависимости от того, кому в

банке поручена эта работа). В договоре указывается сумма вклада, срок его

действия, проценты по вкладу, обязанности и права вкладчика, обязанности и

права банка, ответственность сторон за соблюдение условий договора, порядок

разрешения споров. Многие банки устанавливают минимальный размер срочного

вклада, величина которого зависит от ориентации банка на мелких, средних

или крупных вкладчиков. Со своей стороны банк обязуется своевременно

исполнять все ус- • ловия договора и нести ответственность за их

нарушение, что может выражаться в установлении пени или штрафа за

несвоевремен- . ную выдачу средств владельцам депозитов или невыплату

процентов в срок.

3.4.4.Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное де нежное

обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную

сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и переводными.

Простой вексель (соло-вексель) является обязательством векселедателя

уплатить до наступления срока определенную сумму денег держателю векселя. В

таком векселе обязательно указывается срок платежа; место, в котором

совершается платеж; лицо, которому или по приказу которого совершается

платеж; дата и место выписки векселя. Переводной вексель (тратта) содержит

письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об

уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (первому держателю

векселя - ремитенту).

По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный

(коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных

сделках с поставкой продукции (выполнением работ, оказанием услуг).

Финансовый вексель в основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую

хозяйствующим субъектом за счет собственных средств, и приобретается с

целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или проценты. В практике

встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения

дешевого, беспроцентного кредита. Бронзовый вексель - это вексель,

выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на встречной

выписке векселей.

3.4.5. Опционы и фьючерсы.

Опционы и фьючерсы относятся к производным ценным бумагам. Производные

ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок

с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития

фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для

формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (call)

или продажи (put) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона

выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может

реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса

опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и

ограничивать риск в форме премии - надбавки, выплачиваемой за право

покупать- или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы

опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и

могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке

тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их

различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты

достаточно привлекательными для инвесторов.

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение

известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене,

которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строго

стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей

ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно

лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному

курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному

сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить

за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой

стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и

покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На

момент продажи фьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных

бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате

исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи определенного

вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

• вид ценной бумаги;

• фиксированная цена продажи;

• количество ценных бумаг;

• сумма сделки;

• дата исполнения контракта;

• условия расчетов.

3.4.6. Депозитарные расписки.

В последние годы на фондовых рынках Европы начали обращаться глобальные

депозитарные расписки (СОК) на акции РАО "ЕЭС России", одна из наиболее

ликвидных на российском рынке. Глобальные депозитарные расписки, также, как

и американские депозитарные расписки (АОК), являются свидетельствами о

депонировании акций. Они имеют ряд ограничений: не допускаются к обращению

на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом

рынке. Программа их эмиссии реализована The Bank of New York (эмитент) под

гарантии реестродержателя РАО "ЕЭС России" и самого банка. Спрос на

депозитарные расписки на российском рынке характеризуется значительным

ростом.

3.4.7. Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные.

Их обращение регулируется Гражданским кодексом РФ, Законом "О залоге" от 29

мая 1992 г. и Законом "Об ипотеке (зало-. ге недвижимости)" от 16 июля 1998

г. Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на

получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного

обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке.

Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению

между залогодателем и залогодержателем в закладной может быть предусмотрен

ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении

ломбардных кредитов.

Например, Законодательное собрание Владимирской области приняло Закон

"О залоге пакетов акций под кредит", согласно которому кредиты под гарантии

областного бюджета будут выдаваться только под залог акций предприятия. В

случае распыления акций возможна их специальная эмиссия под залог. Закон

направлен на привлечение инвестиций и снижение фактора риска по невозврату

кредитов, выдаваемых под гарантии областного бюджета. До принятия закона

гарантии для получения кредитов выдавались предприятиям под залог

оборудования и недвижимости, ликвидность которых в настоящее время низка.

3.4.8. Складские свидетельства.

Это аналогия зарубежных складских расписок. Складские свидетельства

предполагается использовать в схемах реструктуризации задолженности

предприятий перед бюджетом и внебюджетными фондами в целях сокращения

кредиторской задолженности в производственном секторе и создания системы

взаимозачетов. Обязательства заемщика по возврату кредита и уплате

процентов по нему обеспечиваются залогом товара, помещенного на хранение

под выданное складское свидетельство. Складские свидетельства призваны

помочь промышленным предприятиям в решении проблемы неплатежей, так как эти

ценные бумаги обеспечиваются продукцией, находящейся на складе, и

привлечением финансовых ресурсов. Складские свидетельства не могут быть

выданы товарным складом, если не было передачи товара на хранение. Эти

бумаги являются идеальным обеспечением обязательств заемщика.

Различают простые и двойные складские свидетельства. Простые складские

свидетельства выдаются товарным складом на предъявителя на партию или часть

партии товара. Товар подлежит обязательному страхованию от рисков случайной

гибели или повреждения. Договор страхования предусматривает переход прав

выгодоприобретателя вместе с переуступкой простого складского

свидетельства. Складские свидетельства можно покупать, продавать,

обменивать, сдавать в залог. В случае залога простых складских свидетельств

ответственность за утрату или повреждение предмета залога несет товарный

склад и страховая компания. Взыскание в случае невозврата кредита в срок

обращается на предмет залога - складские свидетельства.

Двойные складские свидетельства включают две части: 1) варрант

(залоговая часть), который можно передавать, отдавать в залог; 2) складская

(товарораспорядительная) часть. Варрант дает право распоряжаться предметом

залога, удостоверяет права залога. Залог товара, помещенного на хранение

под .двойное складское свидетельство, осуществляется на основании договора

залога. При этом залоговая часть (варрант) отделяется от складского

свидетельства и вручается залогодержателю. В случае осуществления залоговых

прав взыскание будет обращено на находящийся на складе товар. Варрант как

самостоятельная ценная бумага, существующая отдельно от двойного складского

свидетельства, продаваться не может.

Складская (товарораспорядительная) часть остается у заемщика, который

может распорядиться предметом залога. Для ограничения этого права складская

часть помещается на депозит нотариата или хранится в индивидуальном

банковском сейфе. Ответственность за сохранность предмета залога несет не

залогодатель, а товарный склад и страховая компания. Товарный склад не

вправе выдать товар держателю складской части, если не будет погашен

кредит, обеспеченный залогом данного товара.

4. Функции, структура и участники рынка ценных бумаг.

К субъектам российского рынка ценных бумаг относятся:

Президент РФ, который осуществляет общее руководство рынком ценных

бумаг, подписывает законы и издает указы, регламентирующие его развитие;

Совет Федерации, который ратифицирует законодательные акты по вопросам

развития рынка ценных бумаг;

Государственная Дума, которая разрабатывает законодательные акты по

вопросам развития рынка уггнных бумаг;

Правительство РФ, которое определяет общие направления раз- -вития

рынка ценных бумаг;

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг РФ (ФКЦБ России), которая

разрабатывает концепцию, основные направления развития рынка ценных бумаг и

нормативно-правовые акты, регулирующие это развитие; осуществляет контроль

за рынком ценных бумаг, аттестацию, лицензирование профессиональных

участников Рынка; проводит государственную регистрацию проспектов эмиссии

ценных бумаг;

Министерство финансов РФ, которое проводит общее регулирование развития

рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка, осуществляет

выпуск государственных ценных бумаг;

Министерство по управлению государственным имуществом РФ

(Мингосимущество России), которое осуществляет управление пакетами ценных

бумаг, находящихся в собственности государства, в том числе и "золотыми"

акциями, дающими право вето на определенные решения общего собрания

акционеров акционерного общества;

Российский федеральный фонд имущества (РФФИХ, который реализует пакеты

ценных бумаг, проводя аукционы и инвестиционные конкурсы;

Министерство по антимонопольной политике ц поддержке пред-.

принимателъских структур РФ, которое контролирует соблюдение

антимонопольного законодательства на рынке ценных бумаг;

Центральный банк РФ, который размещает, государственные ценные бумаги,

через управление ценными бумагами регулирует деятельность коммерческих

банков на фондовом рынке и на основе генеральной лицензии осуществляет

лицензирование специалистов коммерческих банков;

Федеральное казначейство, которое размещает казначейские обязательства;

краевые и областные Думы и иные территориальные законодательные органы,

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5

МЕНЮ

Рынок ценных бумаг