Финансовый менеджмент в системе управления денежными потоками на транспортном предприятии

негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно

искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять

их сопоставление в динамике.

Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо

модифицированную отчетность (с укрупненной или трансформированной

номенклатурой статей).

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или

нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели

дополняются относительными темпами роста (снижения). В частности, если

проводится горизонтальный анализ баланса, данные баланса на некоторую дату

(база отсчета) берутся за 100%; далее строятся динамические ряды статей и

разделов баланса в процентах к их базисным значениям. Как правило, берутся

базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет

анализировать не только изменение отдельных показателей, но и

прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа

существенно снижается в условиях инфляции. Тем не менее, эти данные с

известной степенью условности можно использовать при межхозяйственных

сравнениях.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга.

Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие

как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее

показателей. Оба эти вида анализа особенно ценны при межхозяйственных

сопоставлениях, поскольку позволяют сравнивать отчетность совершенно разных

по роду деятельности и объемам производства предприятий.

В рамках углубленного анализа в дополнение к приведенной выше системе

показателей целесообразно использовать следующую последовательность

взаимосвязанных и несложных по структуре и количеству показателей таблиц:

• хозяйственные средства предприятия и их структура (содержит такие

показатели, как величина хозяйственных средств в оценке нетто, основные

средства, нематериальные активы, оборотные средства, собственные оборотные

средства);

• основные средства предприятия (приводятся стоимостная оценка

основных средств, в том числе активной их части по первоначальной и

остаточной стоимости, доля арендованных основных средств, коэффициенты

износа и обновления);

• структура и динамика оборотных средств предприятия (приводятся

укрупненная группировка статей второго и третьего разделов баланса, а также

ряд специфических показателей, таких, как величина собственных оборотных

средств, их доля в покрытии товарных запасов и др.);

• основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия

(выручка от реализации, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода,

уровень издержек обращения, фондоотдача, выработка, показатели

оборачиваемости);

• эффективность использования финансовых ресурсов (содержит

показатели: всего финансовых ресурсов, в том числе собственных,

привлеченных ресурсов, рентабельность авансированного капитала,

рентабельность собственного капитала и др.).

3. ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВЕННОГО И ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Методику оценки имущественного и финансового положения предприятия

покажем на основании хозяйственной деятельности грузового автопарка ОАО

«Автосила».

Сумма хозяйственных средств, находящихся в собственности и

распоряжении предприятия. Этот показатель дает обобщенную стоимостную

оценку величины предприятия как единого целого. Это — учетная оценка

активов, числящихся на балансе предприятия, необязательно совпадающая с их

суммарной рыночной оценкой. Значение показателя определяется удалением из

баланса статей, завышающих его валюту:

?ХС = А – У - Ак - Ду, (2)

где ?ХС — сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении

предприятия;

А — всего активов по балансу;

У — убытки;

Ак — собственные акции в портфеле;

Ду — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал.

Фактически учетная оценка средств, находящихся в распоряжении

предприятия, превышает значение ?ХС, поскольку часть активов, право

собственности, на которые не принадлежит предприятию, но которыми оно

распоряжается, учитывается на забалансовых счетах. Это товары, принятые на

комиссию, основные средства, полученные по договорам операционной аренды и

др. При анализе балансов в оценке брутто этот показатель рассчитывается

вычитанием регулирующих статей из итога баланса.

Коэффициент износа. Показатель характеризует долю стоимости основных

средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной

(восстановительной) стоимости и рассчитывается по формуле:

Накопленный износ

Киз = ——————————————————— (3)

Первоначальная (восстановительная)

стоимость основных средств

Дополнением этого показателя до 100% (или единицы) является

коэффициент годности.

Кг = 1 - Киз (4)

Оба эти коэффициента нередко используются в анализе для характеристики

состояния основных средств. В этой связи необходимо сделать следующее

замечание.

Коэффициент износа, зависящий от принятой методики производства

амортизационных отчислений, не отражает фактической изношенности основных

средств, равно как коэффициент годности не дает точной оценки их текущего

состояния. В частности, на законсервированные объекты основных средств не

начисляется амортизация, т.е. консервация действовавших ранее активов может

резко изменить динамику износа в целом по предприятию (отметим, что в

последние годы многие предприятия, имевшие избыток производственных

мощностей в силу снижения объемов производства и с трудом сводившие концы с

концами, прибегали к подобной операции с целью уменьшения постоянных

затрат). Что касается текущей стоимостной оценки технических средств и

степени ее соответствия расчетной величине остаточной стоимости, то, в

принципе, они зависят от таких факторов, как темп инфляции, состояние

конъюнктуры и спроса, моральный износ, правильность определения полезного

срока эксплуатации основных средств и т.п.

Несмотря на всю условность показателя изношенности основных средств он

имеет определенное аналитическое значение — по некоторым оценкам значение

коэффициента износа более чем 50% считается нежелательным.

Коэффициент обновления. Определяет часть от имеющихся на конец

отчетного периода основных средств, которая составляет новые основные

средства, и рассчитывается по формуле:

Стоимость поступивших (новых) основных средств за период

Коб = ———————————————————————————— (5)

Стоимость основных средств на конец периода

Коэффициент выбытия. Показывает, какая часть основных средств, с

которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла из-за

ветхости и по другим причинам. Формула расчета такова:

Стоимость выбывших основных средств за период

Квыб = ——————————————————————— (6)

Стоимость основных средств на начало периода

Следует отметить, что и этот, и предыдущий показатель по данным

отчетности могут быть исчислены лишь условно, поскольку в форме № 5

приводятся данные о всех поступивших (выбывших) основных средствах, причем

не обязательно новых (списанных из-за ветхости и полного износа).

С помощью программы Microsoft Excel 97 выполним расчеты данной группы

показателей:

Таблица 2. Показатели оценки имущественного положения

|Показатели с учетом |Период |

|корректировки | |

| |1998 |1999 |

|Сумма хозяйственных средств |699 763 |1 122 711 |

|находящихся в распоряжении | | |

|Коэффициент износа |0,6095 |0,6082 |

|Коэффициент годности |0,3905 |0,3918 |

|Коэффициент обновления |0,0768 |0,8892 |

|Коэффициент выбытия |0,1195 |0,0062 |

Рост суммы хозяйственных средств находящихся в распоряжении

предприятия в динамике свидетельствует о наращивании имущественного

потенциала предприятия. По сравнению с предыдущим годом, изношенность

основных средств снизилась на 0,13 %, а также значительно увеличился

коэффициент обновления, что связано с тем, что в 1999 году было взято в

лизинг несколько автомобилей.

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы

оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем

виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме

произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе

пассива баланса, погашается различными способами, в частности, обеспечением

такой задолженности могут, в принципе, выступать любые активы предприятия,

в том числе и внеоборотные. Вместе с тем, очевидно, что ситуация, когда, к

примеру, часть основных средств продается для того, чтобы расплатиться по

краткосрочным обязательствам, является анормальной. Именно поэтому, говоря

о ликвидности и платежеспособности предприятия как характеристиках его

текущего финансового состояния и оценивая, в частности, его потенциальные

возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично

сопоставлять оборотные активы и краткосрочные пассивы.

Основополагающими понятиями здесь являются «ликвидность» и

«платежеспособность».

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его

трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется

продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация

может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного

вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в

деньги, являются ликвидными. Тем не менее, в учетно-аналитической

литературе понятие ликвидных активов сужается до активов, потребляемых в

течение одного производственного цикла (года).

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него

оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения

краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения,

предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно,

служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над

краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее

финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина

оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными

пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво — вполне может

возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств

для расчета по своим обязательствам. Уровень ликвидности предприятия

оценивается с помощью специальных показателей — коэффициентов ликвидности,

основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и

их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности,

требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками

платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на

расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг

другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое

положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть

ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на

неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Неликвиды, т.е. активы,

которые нельзя реализовать на рынке вообще или без существенной финансовой

потери, и неоправданная дебиторская задолженность не выделяются в балансе,

т.е. качественная характеристика оборотных средств недоступна внешнему

аналитику, поэтому с формальных позиций даже такие активы, фактическая

ценность которых сомнительна, используются для оценки ликвидности.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. По

мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него

постепенно складывается определенная структура активов и источников

средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому коэффициенты

ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах,

что, кстати, и дает отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать

и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей

для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при

открытии новых направлений производственной деятельности.

Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть

весьма изменчивым: недавно предприятие было платежеспособным, однако

сегодня ситуация кардинально изменилась — пришло время расплатиться с

очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не

поступил своевременно платеж за поставленную ранее продукцию, — иными

словами, оно стало неплатежеспособным из-за финансовой

недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением

платежа носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация в плане

платежеспособности может вскоре измениться в лучшую сторону, однако не

исключены и другие, менее благоприятные варианты. Такие пиковые ситуации

особенно часто имеют место в коммерческих организациях, по каким-либо

причинам не поддерживающих в достаточном объеме страхового запаса денежных

средств на расчетном счете.

Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с

определенной степенью точности. В частности, в рамках экспресс-анализа

платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные

деньги в кассе и на расчетных счетах в банке. Эти ресурсы наиболее

мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в

любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с

определенным временным лагом. Искусство финансового управления как раз и

состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму

средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей

оперативной деятельности, — в быстро реализуемых активах.

Таким образом, для экспресс-оценки финансового состояния предприятия —

чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей

вероятностью можно утверждать, что оно располагает достаточными средствами

для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных

остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие

неплатежеспособно — средства могут поступить на расчетный счет в течение

ближайших дней, некоторые виды активов при необходимости легко превращаются

в денежную наличность и пр.

Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является

увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющееся в

появлении (увеличении) неликвидов, просроченной дебиторской задолженности,

векселей полученных просроченных и др.

О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие других

«больных» статей в отчетности («Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в

срок», «Просроченная кредиторская задолженность», «Векселя выданные

просроченные»). Следует отметить, что последнее утверждение верно не

всегда. Приведем две наиболее характерные причины. Во-первых, фирмы-

монополисты могут сознательно идти на нестрогое соблюдение контрактов со

своими поставщиками и подрядчиками (логика здесь проста: не будете

следовать нашим правилам игры, мы найдем вам замену). Именно такая ситуация

сложилась в настоящее время в отношениях крупных универмагов и предприятий,

поставляющих им товары, — универмаги нередко не соблюдают сроки уплаты за

поставленные товары. Во-вторых, в условиях инфляции непродуманно

составленный договор на предоставление кратко- или долгосрочной ссуды может

вызывать искушение нарушить его и уплачивать штрафы обесценивающимися

деньгами.

Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и

длительной, хронической. Ее причины: недостаточная обеспеченность

финансовыми ресурсами, невыполнение плана реализации продукции,

нерациональная структура оборотных средств, несвоевременное поступление

платежей от контрагентов и др.

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью

абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных основным является

показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (Осс).

Роль этого показателя была особенно весомой в годы советской власти,

поскольку он активно использовался при планировании оборотных средств и

расчете источников их финансирования. Устанавливались нормативы по этому

показателю в общем объеме и по элементам нормируемых активов.

Показатель Осс характеризует ту часть собственного капитала

предприятия, которая является источником покрытия текущих его активов (т.е.

активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным

показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры

источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий,

занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими

операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике

рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным

источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.

Алгоритм расчета показателя Осс:

Осс = А2 – П5 = Ао - Пкр, (7)

где Ао — оборотные активы;

Пкр — краткосрочные пассивы.

Показатель Осс, представленный формулой (7) — это «рабочий капитал»,

«чистый оборотный капитал». Экономическая его трактовка такова: какая сумма

оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по

краткосрочным обязательствам; в некотором смысле это характеристика свободы

маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной

перспективы. Не случайно этот показатель нередко публикуется в динамике в

годовых отчетах компаний и его рост при прочих равных условиях

рассматривается как положительная тенденция. Из приведенных рассуждений

следует вполне очевидный вывод, что показатель Осс по своей природе

является аналитическим и какой бы алгоритм ни использовался для его

расчета, величину собственных оборотных средств можно исчислить лишь с

определенной долей условности.

Краткосрочная кредиторская задолженность возникает как неизбежный

результат текущей хозяйственной деятельности. Если предприятие

функционирует в нормальном режиме, то расплачиваться по возникающим в ходе

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5