Финансовый менеджмент в системе управления денежными потоками на транспортном предприятии

предприятия капитал собственников как источник средств гораздо менее

рисков, чем срочная ссуда банка).

Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и

краткосрочных решений инвестиционного характера:

оптимальность преобразования финансовых ресурсов в другие виды

ресурсов (материальные, трудовые, денежные);

целесообразность и эффективность вложений в основные средства, их

состав и структура;

оптимальность оборотных средств (в целом и по видам);

эффективность финансовых вложений.

Принятие решений с использованием приведенных оценок выполняется в

результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между

требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

В зависимости от того, в каких разрезах рассматривается баланс как

одна из основных моделей предприятия в терминах финансов, отчетливо

выделяются такие разделы финансового менеджмента, как долго- и

краткосрочные решения, управление вложениями во внеоборотные и оборотные

активы, управление источниками средств и структурой капитала, управление

рисками и др.

Модно сформулировать систему целей, решаемых с помощью управления

финансовыми ресурсами, различающихся по степени формализации и возможностям

количественной оценки:

выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

лидерство в борьбе с конкурентами;

максимизация рыночной стоимости фирмы;

устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы;

рост объемов производства и реализации;

максимизация прибыли;

минимизация расходов;

обеспечение рентабельной деятельности и т.д.

Приоритетность той или иной цели по-разному объясняется в рамках

существующих теорий организации бизнеса.

Наиболее распространенным является утверждение, что предприятие должно

работать таким образом, чтобы обеспечить максимальный доход. Обычно это

ассоциируется с рентабельной работой, ростом прибыли и снижением расходов.

В рамках традиционной неоклассической экономической модели

предполагается, что любая фирма существует для того, чтобы максимизировать

прибыль (обычно подразумевается, что речь идет о прибыли с позиции не

разового, но долгосрочного ее получения). В идеале, когда предполагается

равнодоступность информации, наличие опытного руководства и другие, достичь

такого максимума невозможно, а суммарный маржинальный доход равен нулю.

Поэтому применяется понятие «нормальной» прибыли, т.е. прибыли,

устраивающей владельцев данного бизнеса. Действительно, прибыльность

различных видов производств может существенно различаться, что не вызывает

тем не менее стремления всех бизнесменов одновременно сменить свой бизнес

на более прибыльный. В основе такого подхода лежит и весьма

распространенная система ценообразования на производимую продукцию —

«себестоимость плюс некая устраивающая производителя надбавка».

Другие исследователи выдвигают предположение, что в основе

деятельности фирм и их руководства лежит стремление к наращиванию объемов

производства и сбыта. Обосновывается это тем, что многие менеджеры

олицетворяют свое положение (заработная плата, статус, положение в

обществе) с размерами фирмы в большей степени, нежели с ее прибыльностью.

Любому предприятию в той или иной степени присущ разрыв между функцией

владения и функцией управления и контроля. Данная проблема усугубляется по

мере усложнения форм организации бизнеса. В свою очередь, это привело, к

возникновению ряда управленческих теорий.

Наибольшее распространение в последние годы получила «Теория

максимизации богатства акционеров». Разрабатывая эту теорию, исходили из

предпосылки, что ни один из существующих критериев — прибыль,

рентабельность, объем производства и т.д. — не может рассматриваться в

качестве обобщающего критерия эффективности принимаемых решений финансового

характера. Такой критерий должен:

а) базироваться на прогнозировании доходов владельцев предприятия;

б) быть обоснованным, ясным и точным;

в) быть приемлемым для всех аспектов процесса принятия управленческих

решений, включая поиск источников средств, собственно инвестирование,

распределение доходов (дивидендов).

Считается, что этим условиям в большей степени отвечает критерий

максимизации собственного капитала, т.е. рыночной стоимости обыкновенных

акций фирмы. С позиции инвесторов в основе этого подхода лежит предпосылка,

что повышение достатка владельцев фирмы заключается не столько в росте

текущих прибылей, сколько в повышении рыночной цены их собственности. Таким

образом, любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост

стоимости акций, должно приниматься владельцами и/или управленческим

персоналом.

В случае неприменимости критерия максимизации рыночной стоимости фирмы

рекомендуется использовать абсолютные и относительные показатели прибыли и

рентабельности.

С практической позиции финансы представляют собой один из важнейших

рычагов, с помощью которого осуществляется воздействие на экономику

хозяйствующего субъекта. Это воздействие осуществляется посредством

финансового механизма, представляющего собой систему организации,

регулирования и планирования финансовых отношений, способов формирования и

использования финансовых ресурсов. В состав финансового механизма входят:

• финансовые инструменты;

• финансовые приемы, методы и модели;

• обеспечивающие подсистемы (правовая, нормативная,

информационная, техническое и программное).

В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени

связано с рынком капитала. Крупные компании и организации выступают там и в

роли кредиторов, и в роли инвесторов, участие мелких фирм чаще всего

ограничивается решением краткосрочных задач инвестиционного характера. В

любом случае принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно

как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка.

Объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько

точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от

многих факторов, в том числе и от информации. Насколько быстро информация

отражается на ценах и характеризуется уровнем эффективности рынка.

2 МЕТОДИКА АНАЛИЗА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ предприятия

В научной и учебно-методической литературе принято выделять два вида

анализа: внутренний и внешний. С определенной долей условности можно

сформулировать основные различия между ними (Рисунок 2), хотя на практике

эти два вида аналитической работы нередко пересекаются.

Успешность анализа определяется различными факторами. С известной

долей условности можно рекомендовать пять основных принципов, которые

целесообразно иметь в виду, приступая к анализу. Во-первых, необходимо

составить достаточно четкую программу анализа, включая проработку макетов

аналитических таблиц, алгоритмов расчета основных показателей и требуемых

для их расчета и сравнительной оценки источников информационного и

нормативного обеспечения. Во-вторых, схема анализа должна быть построена по

принципу «от общего к частному». В-третьих, любые «всплески», т.е.

отклонения от нормативных или плановых значений показателей, даже если они

имеют позитивный характер, должны тщательно анализироваться. В-четвертых,

обоснованность используемой совокупности критериев, которая включает

качественные и количественные оценки, однако ее основу обычно составляют

исчисляемые показатели, имеющие понятную интерпретацию и, по возможности,

некоторые ориентиры (пределы, нормативы, тенденции). В-пятых, выполняя

анализ, необходимо помнить, что наибольшую ценность представляет выявление

тенденций и закономерностей.

Рисунок 2. Виды анализа

Детализация методики анализа финансово-хозяйственной деятельности

зависит от поставленных целей, а также различных факторов информационного,

временного, методического, кадрового и технического обеспечения. Логика

аналитической работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной

структуры:

. экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности;

. углубленный анализ финансово-хозяйственной деятельности.

Целью экспресс-анализа является оперативная и упрощенная оценка

финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В

процессе анализа можно предложить расчет различных показателей и дополнить

его методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный

этап, предварительный обзор бухгалтерской отчетности, экономическое чтение

и анализ отчетности.

Цель первого этапа — принять решение о целесообразности анализа

финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению.

Первая задача решается путем ознакомления с аудиторским заключением.

Существует два основных типа аудиторских заключений с условными названиями

стандартное и нестандартное. Первое представляет собой подготовленный в

достаточно унифицированном и кратком изложении документ, содержащий

положительную оценку аудитора (аудиторской фирмы) о достоверности

представленных в отчетности (отчете) сведений об имущественном и финансовом

состоянии компании, а также соответствии принципов формирования и

составления отчетности действующим нормативным документам. При наличии

стандартного аудиторского заключения можно не делать дополнительных

аналитических процедур с целью определения финансовой состоятельности

компании.

Нестандартное аудиторское заключение обычно более объемно и, как

правило, содержит некоторую дополнительную информацию, которая может быть

полезной пользователям отчетности или рассматривается аудитором как

целесообразная к опубликованию исходя из принятой технологии аудиторской

проверки. Нестандартное аудиторское заключение может содержать либо

безоговорочную положительную оценку представленной отчетности и финансового

положения, подтверждаемого ею, либо положительную оценку, но с оговорками.

Причинами нестандартного аудиторского заключения могут быть:

использование мнения другой аудиторской фирмы (например, в случае

аудирования отчетности самостоятельных подразделений одной корпорации

разными аудиторскими компаниями); изменение аудируемой фирмой учетной

политики; некоторые неопределенности финансового или организационного

характера (например, участие аудируемой компании в незавершенном судебном

процессе с непредсказуемым исходом, недостаточная эффективность системы

внутреннего контроля) и др. В случае нестандартного аудиторского заключения

целесообразность заключения контракта с данным потенциальным контрагентом

должна определяться финансовым менеджером или другим лицом, участвующим в

переговорах, после более тщательного анализа представленного отчета и

другой информации формального и неформального характера.

Проверка готовности отчетности к чтению носит менее ответственный и в

определенной степени технический характер. Эту работу часто приходится

делать, работая с отчетностью небольших предприятий, на которых нет

достаточной культуры и традиций подготовки годового отчета.

Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности

по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех

необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей; выверяется

правильность и ясность заполнения отчетных форм;

проверяется валюта баланса и все промежуточные итоги; проверяется

взаимная увязка показателей отчетных форм и основные контрольные

соотношения между ними и т.п.

Бухгалтерская отчетность представляет собой комплекс взаимоувязанных

показателей финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период.

Отчетным формам присуща как логическая, так и информационная взаимосвязь.

Суть логической связи состоит во взаимном дополнении и взаимной

корреспонденции отчетных форм, их разделов и статей. Некоторые наиболее

важные балансовые статьи расшифровываются в сопутствующих формах.

Расшифровку других показателей при необходимости можно найти в

аналитическом учете.

Логические связи дополняются информационными, выражающимися в прямых и

косвенных контрольных соотношениях между отдельными показателями отчетных

форм. Прямое контрольное соотношение означает, что один и тот же показатель

приведен одновременно в нескольких отчетных формах. Так, величина уставного

капитала на начало (конец) года приводится в формах № 1 и 3. Косвенное

контрольное соотношение означает, что несколько показателей одной или ряда

отчетных форм связаны между собой несложными арифметическими расчетами.

Например, показатель остаточной стоимости основных средств, приводимый в

балансе общей суммой, увязывается с показателями первоначальной стоимости и

износа из формы № 5. Кроме того, отдельные разделы баланса могут быть

связаны определенными неравенствами.

Знание этих контрольных соотношений, важное не только с позиции

анализа, но и контроля, помогает лучше разобраться в структуре отчетности,

определить правильность ее составления путем визуальной проверки отдельных

показателей и арифметических соотношений между ними. Даже простейшие

контрольные соотношения могут иметь глубокий аналитический смысл. В

частности, в балансе нормально функционирующей коммерческой организации

сумма собственных средств («Капитал и резервы»), как правило, превышает

величину внеоборотных активов, т.е. имеет место следующее неравенство по

итогам первого (A1) и третьего(П3) разделов баланса:

A1<П3. (1)

Данное отношение характеризует в целом использование собственных

средств коммерческой организации: часть их идет на покрытие (т.е.

приобретение) основных средств и долгосрочных финансовых вложений,

оставшаяся часть — на покрытие оборотных средств (производственные запасы,

запасы товаров, тары и т.д.). В принципе, возможно и нарушение неравенства

(1). Это означает, что коммерческая организация финансирует свои

внеоборотные активы за счет заемных средств, что в нормальной рыночной, а

не псевдорыночной, экономике практически невозможно, поскольку компания,

имеющая баланс с таким соотношением активов и источников, является

потенциальным банкротом.

Цель второго этапа — ознакомление с годовым отчетом или пояснительной

запиской к бухгалтерской отчетности. Это необходимо для того, чтобы оценить

условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных

показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и

финансовом положении хозяйствующего субъекта. Составляя первое

представление о динамике приведенных в отчетности и пояснительной записке

данных, необходимо обращать внимание на алгоритмы расчета основных

показателей. Поскольку расчет некоторых аналитических показателей

(например, рентабельность, доход на акцию, доля собственных оборотных

средств и т.п.) может сопровождаться осознанным или неосознанным

разночтением, многие западные фирмы приводят в соответствующем разделе

годового отчета алгоритмы для некоторых показателей. Такую практику

целесообразно использовать и в Беларуси.

Анализируя тенденции основных показателей, необходимо принимать во

внимание влияние некоторых искажающих факторов, в частности инфляции. Кроме

того, не стоит забывать, что и баланс, являясь основной отчетной и

аналитической формой, не свободен от ограничений. Укажем некоторые,

наиболее существенные из них.

1. Баланс фиксирует сложившиеся к моменту его составления итоги

финансово-хозяйственных операций.

2. Баланс отражает статус-кво в средствах и обязательствах

предприятия, т.е. отвечает на вопрос, что представляет собой предприятие на

данный момент согласно используемой учетной политике, но не отвечает на

вопрос, в результате чего сложилось такое положение. Ответ на последний

вопрос не может быть дан только по данным баланса. Для этого требуется

гораздо более глубокий анализ, основанный не только на привлечении

дополнительных источников информации, но и на осмыслении многих факторов,

которые не находят отражения в отчетности (инфляция, научно-технический

прогресс, финансовые затруднения у смежников и др.).

3. По данным отчетности можно рассчитать ряд аналитических

показателей, однако все они будут в общем-то бесполезны, если их не с чем

сравнить. Баланс, рассматриваемый изолированно, не обеспечивает

пространственной и временной сопоставимости.

4. Интерпретация балансовых показателей возможна только с привлечением

данных об оборотах. Сделать вывод о том, велики или малы суммы по той или

иной статье, можно лишь после сопоставления балансовых данных с

соответствующими суммами оборотов.

5. Баланс есть свод моментных Данных на конец отчетного периода и в

силу этого не отражает адекватно состояние средств предприятия в течение

отчетного периода. Это относится прежде всего к наиболее динамичным статьям

баланса. Так, наличие на конец года больших по удельному весу запасов

готовой продукции вовсе не означает, что это положение было в течение года

постоянным, хотя сама по себе такая возможность не исключается.

6. Финансовое положение предприятия и перспективы его изменения

находятся под влиянием не только факторов финансового характера, но и

многих факторов, вообще не имеющих стоимостной оценки. В их числе:

возможные политические и общеэкономические изменения, перестройка

организационной структуры управления отраслью или предприятием, смена форм

собственности, профессиональная и общеобразовательная подготовка персонала

и т.п. Поэтому анализ бухгалтерской отчетности является лишь одним из

разделов комплексного экономического анализа, использующего не только

формализованные критерии, но и неформальные оценки.

7. Одно из существенных ограничений баланса — заложенный в нем принцип

использования цен приобретения. В условиях инфляции, роста цен на

используемые на предприятии сырье и оборудование, низкой обновляемости

основных средств многие статьи отражают совокупность одинаковых по

функциональному назначению, но разных по стоимости учетных объектов.

Естественно, существенно искажаются результаты деятельности предприятия,

реальная оценка его хозяйственных средств, рыночная стоимость предприятия в

целом.

8. Одна из главных целей функционирования любого предприятия —

получение прибыли. Однако именно этот показатель отражен в балансе

недостаточно полно.

9. Необходимо еще раз подчеркнуть, что итог баланса вовсе не отражает

той суммы средств, которой реально располагает предприятие, т. е. его

стоимостной оценки. Основная причина состоит в возможном несоответствии

балансовой оценки хозяйственных средств реальным условиям вследствие

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5