Финансовая стратегия

среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности. На ОАО КФТТ

оборачиваемость дебиторской задолженности в 2000,2002 составила 14 дней, а

в 2001 г – 23 дня.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается

как частное от деления себестоимости реализованной продукции на

среднегодовую стоимость кредиторской задолженности, показывает, сколько

компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов. В 2000 г

обществу потребовалось 29 дней, в 2001 г-77 дней, а в 2002 г-44 дня.

Коэффициент оборачиваемости материально – производственных запасов

отражает скорость реализации этих запасов. Он рассчитывается как частное от

деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость

материально – производственных запасов. В целом, чем выше показатель

оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее

ликвидной статье оборотных средств, тем устойчивее финансовое положение

предприятия.

Длительность операционного цикла определяют в течение, какого периода

денежные средства связаны в материально – производственных запасах.

Длительность операционного цикла в 2000 г –50 дней, в 2001 г –77 дней. В

2002 г- 44 дня.

Рассчитаем основные показатели (коэффициенты деловой активности) ОАО

КФТТ.

«Таблица 5»

«Коэффициенты деловой активности ОАО КФТТ

|Показатели деловой |Расчёт |Источник информации |

|активности | | |

|1 |2 |3 |

|1. Оборачиваемость |Чистая выручка от реализации: |Строка 1 таблицы 3: |

|активов |среднегодовая сумма активов |среднегодовую сумму |

| | |строка 1 таблица 1 |

|2. Оборачиваемость |365:(чистая выручка от |365:(строка 1 |

|дебиторской |реализации: чистая |таблицы 3: |

|задолженности |среднегодовая дебиторская |среднегодовую сумму |

| |задолженность покупателей) |строка 6 таблицы 1) |

|3. Оборачиваемость |365:(себестоимость |365:(строка 2 |

|кредиторской |реализованной продукции: |таблицы 3:(строка |

|задолженности |среднегодовая стоимость |210 баланса + строка|

| |кредиторской задолженности |240 баланса):2) |

| |поставщикам) | |

|4. Оборачиваемость |365:(себестоимость |365: строка 2 |

|материально- |реализованной продукции: |таблицы 4: |

|производственных |средне годовую стоимость |среднегодовая сумма |

|запасов |материально производственных |строка 7 таблицы 1 |

| |запасов) | |

|5. Длительность |Оборачиваемость дебиторской |Пункт 2 + пункт 4 |

|операционного цикла |задолженности в днях + |таблицы 5 |

| |оборачиваемость материально | |

| |производственных запасов в | |

| |днях | |

|2000 г. |2001 г. |2002 г. |2001 г. - |2002 г. - |

| | | |2000 г. |20001 г. |

|113426: | 67167: |120102: |-3,13 |3,27 |

|(13010+18020)|(18020 + 14089):|(14089 + 18121):|характеризуе|характеризуе|

|:2=7,31 | | |т |т |

| |2=4,18 |2=7,45 |отрицательно|положительно|

| | | | | |

|365:(113426: | 365:(67167: |365:(120102: |8,83 |-9,36 |

|(4680+4502): |(4502+4199): |(4199+5210): |характеризуе|характеризуе|

|2=14,77 |2=23,6 дня |2=14,24 дня |т |т |

|365:(104948: | 365: |365: |48,23 |-33,1 |

|(12332+4502):|(68040:14443,5)=|(118156:14369)= |характеризуе|характеризуе|

| | |44,4 дня |т |т |

|365:(104948: | 365: |365:(118156: |18,36 |-23,67 |

|(8024+12332):|(68040:1018,5)= |(7705 +11773): |характеризуе|характеризуе|

| |53,76 дня |2=30,09 дня |т |т |

|50,17 | 77,36 |44,30 |27,19 |-33,06 |

| | | |т |т |

Как следует из наших расчётов, условия, на которых предприятие

получает поставки, несколько лучше, чем условия, предоставляемые

предприятием покупателям своей продукции. Приток денежных средств от

дебиторов более интенсивен, чем их остаток кредиторам. В 2002 г наметилось

ускорение оборачиваемости активов, дебиторской задолженности, кредиторской

задолженности, материально – производственных запасов, уменьшился

производственный цикл по сравнению с 2001 и 2002 г.

Далее рассмотрим коэффициенты рентабельности. Они показывают,

насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются

как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо объёму

реализованной продукции.

Коэффициент рентабельности всех активов предприятия рассчитывается

делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов предприятия. Он

показывает, сколько денежных единиц потребовалось для получения одной

денежной единицы прибыли независимо от источника привлечения этих средств.

Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентно

способности предприятия.

Коэффициент рентабельности реализации рассчитывается делением прибыли

на объём реализованной продукции. Различаются два основных показателя

рентабельности реализации: из расчёта по валовой прибыли от реализации и из

расчёта по чистой прибыли.

Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить

эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и

сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих

средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала

показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая

денежная единица, вложенная собственниками компании.

«Таблица 6»

Коэффициенты рентабельности и деловой активности ОАО КФТТ.

|Показатель |Расчёт |Источник информации |

|рентабельности | | |

|1 |2 |3 |

|1.Рентабельность |Чистая прибыль: |Строка 10 таблицы 3: |

|внеоборотных активов |Среднегодовая |среднегодовая сумма строка 1|

| |стоимость активов |таблицы 1 |

|2.Рентабельность |Чистая прибыль: |Строка 190 ф. № 2: строка |

|реализации |чистая выручка |010 |

| |от реализации | |

|3.Рентабельность |Чистая прибыль: |Строка 10 таблицы 3: |

|собственного капитала |среднегодовая |среднегодовая сумма строка 1|

| |стоимость |таблицы 3 |

| |собственного капитала| |

|4.Рентабельность всего |Чистая прибыль: |Строка 10 таблицы 3: строка |

|капитала. |валюта баланса |300 ф. № 1 |

|5. Рентабельность |Чистая прибыль: |Строка 10 таблицы 3: (строка|

|перманентного капитала |(итоги Капитал и |490 + строка 590 ф.№1) |

| |резервы +Долгосрочные| |

| |обязательства) | |

|6.Общая оборачиваемость|Выручка: |Строка 010 ф.№ 2: строка 300|

|капитала |валюта баланса |ф.№ 1. |

|7.Оборачиваемость |Выручка: |Строка 010 ф.№ 2: строка 290|

|мобильных средств |итог оборотных |ф. №1 |

| |активов | |

|8. Оборачиваемость |Выручка: запасы |Строка 010 ф.№2: строка 210 |

|материальных | |ф. |

|оборотных средств | | |

Рассчитаем данные коэффициенты финансовых результатов деятельности

предприятия.

1. Рентабельность внеоборотных активов.

2000 г) 6797: 31402 =0,216 (21,6%)

2001 г) -5250:21083 = -0,249 (-24,9 %)

2002 г) -473: 22973 = -0,021 (-2,1 %)

2. Рентабельность реализации.

2000 г) 6796:113426 =0,059 (5,9 %)

2001 г) -5250:67167 = -0,078 (-7,8 %)

2002 г) -473:120102 = -0,003 (-0,3 %)

3. Рентабельность собственного капитала.

2000 г) 6796:30898 = 0,219 (21,9 %)

2001 г) -5250:16792 = -0,028 (-2,8 %)

2002 г) -473:16319 = -0,028 (-2,8 %)

4. Рентабельность всего капитала предприятия.

2000 г) 6796:49422 = 0,138 (13,8 %)

2001 г) -5250:35172 = -0,149 (-14,9 %)

2002 г) -473:41094 = -0,012 (- 1,2 %)

5. Рентабельность перманентного капитала.

2000 г) 6796:30898 = 0,220 (22 %)

2001 г) -5250:16792 = -0,313 (-31,3 %)

2002 г) -473: 16319 = -0,029 (-2,9 %)

6. Общая оборачиваемость капитала.

2000 г) 113426:49422 = 2,295

2001 г) 67167: 35172 = 1,109

2002 г) 120102: 41094 = 2,923

7. Оборачиваемость мобильных средств.

2000 г) 113426: 18020 = 6,29

2001 г) 67167: 14089 = 4,77

2002 г) 120102: 18121 = 6,63

8. Оборачиваемость материальных оборотных средств.

2000 г) 113426:12332 = 9,197

2001 г) 67167:7705 = 8,717

2002 г) 120102:11773 = 10,201

Уменьшение коэффициента рентабельности продаж свидетельствует о

снижении спроса на продукцию предприятия. В 2001г рентабельность реализации

снизилась по сравнению с 2000 г, а в 2002 г она повысилась по сравнению с

2001 г. Рассмотренные нами другие показатели рентабельности имеют ту же

тенденцию. Для наглядности сведём эти показатели воедино.

«Таблица 7»

Сравнительный анализ коэффициентов рентабельности.

|Показатель |2000 |2001 |2002|2001- |2002- |

|рентабельности |г |г |г |2000 г |2001 г |

|1 |2 |3 |4 |5 |6 |

|1. |21,6 |-24,9|-2,1|-46,5 характеризует|22,8 характеризует |

|2. |5,9 |-7,8 |-0,3|-13,7 характеризует|7,5 характеризует |

|3. |21,9 |-31,3|-2,8|-53,2 |28,5 характеризует |

|4. |13,8 |-14,9|-1,2|-28,7 характеризует|13,7 характеризует |

|5. |22 |-31,3|-2,9|-53,3 характеризует|28,4 характеризует |

|6. Общая |23 |19,1 |29,2|-3,9 характеризует |10,1 характеризует |

|7.Оборачиваемост|62,9 |47,7 |66,3|-15,2 характеризует|18,6 характеризует |

|8.Оборачиваемост|91,97|87,17|102 |-4,8 характеризует |14,83 характеризует|

Рассмотрим показатели структуры капитала или коэффициенты

платежеспособности.

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищённости

интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в

компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную

задолженность.

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в

структуре капитала компании. Коэффициентом собственности, характеризующим

достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в

глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к

итогу средств на уровне 60 процентов.

Может рассчитываться также коэффициент заёмного капитала, который

отражает долю заёмного капитала в источниках финансирования.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от

внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем

рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия.

Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность

возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной

экономики не должен превышать единицу.

Коэффициент защищённости кредиторов характеризует степень

защищённости кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит.

По этому показателю судят, сколько раз в течение отчётного периода компания

заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель

отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для

выплаты процентов.

«Таблица 8»

Коэффициенты структуры капитала ОАО КФТТ

|Показатели |Расчёт |2000 |2001 |2002 |2001-|2002-|

|капитала | | | | |2000 |2000 |

|1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |

|Коэффициент |Собственный|22164:|16792:|16319:|2,7 |-7,99|

| | | | | | | |

|собственност|капитал: |49422 |35172=|41094=| | |

|и |итог |= | | | | |

| |баланса |45 % |47,7 %|39,71 | | |

| | | | |% | | |

|Коэффициент |Заёмный |18524:|18380:|24775:|15,3 |7,99 |

|финансовой |собственный|42249=|35172=|41094=| | |

| |капитал |37 % |52,3 %|60,29 | | |

| | | | |% | | |

Рассмотрим другие финансовые коэффициенты.

Коэффициент автономии на анализируемом нами предприятии

свидетельствует, что повышается риск финансовых затруднений в будущие

периоды, понижаются гарантии погашения предприятием своих обязательств. Его

нормативное ограничение более 0,5.

2001 г – 2002 г) 0,6-0,5 = 0,1(положение ухудшилось)

2002 г – 2001 г) 0,4 – 0,5 = -0,1(положение ухудшилось)

Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств на исследуемом

нами объекте отражает в 2001 и 2002 годах превышение величины заёмных

средств над собственными источниками их покрытия. В 2000 году он приближен

к нормативу.

2001 г – 2000 г) 1,1 – 0,6 = 0,5(положение ухудшилось)

2002 г – 2001 г) 1,5 – 1,1 = 0,4(положение ухудшилось)

Значения коэффициентов маневренности отрицательны, но идёт тенденция

к увеличению показателя.

2001 г –2000 г) –0,26 – (-0,16)= 0,1

2002 г – 2001 г) –0,41 –(-0,26)=0,15

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками

показывает, что он меньше нормативного значения (1) поэтому предприятие не

обеспечивает запасы и затраты собственными источниками финансирования. Но

если рассмотреть его в динамике по годам, то хотя его значение и

отрицательное оно постепенно возрастает.

2001 г – 2002 г) - 0,47 – (-0,4) = 0,07

2002 г – 2001 г) –0,52 –(-0,47)= 0,05

Коэффициент покрытия меньше нормативного значения (2), в динамике по

годам уменьшается, что показывает плохие возможности предприятия в случае

необходимости продажи прочих элементов материальных оборотных средств.

2001г – 2000 г) 0,77 – 0,97 = - 0,2

2002 г – 2001 г) 0,73 – 0,77 = - 0,04

Сведём данные коэффициенты в единую таблицу.

«Таблица 9»

Прочие финансовые коэффициенты ОАО КФТТ

|Коэффициент |Расчёт |Нормативное |

| | |ограничение |

| |2000 г |2001 г |2002 г | |

|1. Автономии |30898: |16792: |16319: |Более |

|строка 490: |49422= |35172= |41094= |0,5 |

|строка 700 |0,6 |0,5 |0,4 | |

|2. Соотношения заёмных|18524: |18380: |24775: |Максимально |

| |30898= |16792= |16319= |1 |

|и собственных средств |0,6 |1,1 |1,5 | |

|490 | | | | |

|3. Маневренности |( 30898 - |(16792-2108|( 16319 - |- |

|строка (490 + 590 |31402): |3): |22973): | |

|–490): |30898= |16792= |16319= | |

|строка 490 |-0,16 |-0,26 |-0,41 | |

|4. Обеспеченности |(30898 – |(16792- |(16319- |1 |

|запасов |31402): |21083): |22973): | |

|и затрат собственными |(12332 + |7705+ |11773+ | |

| |1096)= |1498= |927= | |

|источниками |-0,04 |-0,47 |-0,52 | |

|–490): | | | | |

|5. Покрытия |18020: |14089: |18121: |Минимально |

|строка 290: строка 690|18524= |18380= |24775= |2 |

| |0,97 |0,77 |0,73 | |

«Таблица 10»

Коэффициенты движения и состояния основных средств.

| |расчёта |2000 г |2001 г |2002 г | |

|1 |2 |3 |4 |5 |6 |

|Поступления |Строка 370|619: |451: |121: |Характеризуют вновь |

| | |65685= |51156= |56493= |введённые в |

| |(графы 6):|0,009 |0,009 |0,002 |эксплуатацию основные|

|Выбытия |Строка 370|26711: |8980: |784: |Характеризуют долю |

| | |91777= |65685= |57156= |выбывших основных |

| |(графы 5):|0,29 |0,14 |0,01 |средств в общей |

| | | | | | |

|Износа |Строка |35877: |36088: |36173: |Характеризует степень|

| |394: |65685= |57156= |56493= |изношенности основных|

| |370 строку|0,55 |0,63 |0,64 |средств |

|Годности |1- К. |0,45 |0,37 |0,36 |Характеризуют долю |

| | | | | |в х / д. |

Из проведённых расчётов мы видим, что поступлений основных средств за

три года практически не наблюдается. Коэффициент выбытия показывает, что

самая большая часть приходится на 2001 г, наименьшая на 2002. Изношенность

основных средств по данным годам увеличивается, уменьшая неизношенную их

часть, что отрицательно сказывается на всём состоянии предприятия.

Анализируемое нами предприятие имеет неустойчивое финансовое положение, но

принятая стратегия по выведению из кризиса стала приносить ощутимые

результаты, например, валовая прибыль, прибыль от продаж в 2001 году имели

отрицательный результат, а в 2002 г – положительный.

«Таблица № 11»

Показатели финансовой деятельности предприятия

|Показатели |2000 |2001 |2002 |2001 –|2002-|2001: |2002: |

| | | | | |2001 |2000(%)|2001(%)|

| | | | |2000 | | | |

|1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |

| Товарооборот |113426|67167|120102|-46259|52935|59,3 |178,8 |

|Валовый доход |8478 |-873 |1946 |-9351 |2819 | | |

| Издержки производства|104948|68040|118156|-36908|50116|64,8 |173,7 |

| | | | | | | | |

| Прибыль от реализации|8471 |-873 |669 |-9344 |1542 | | |

|Внереализационные |1778 |260 |1419 |1518 |1159 |14,6 |545,7 |

|Внереализационные |800 |3752 |756 |2952 |-2996|469 |20,1 |

| Балансовая прибыль |9066 |-4729|535 |-1372 |5264 | | |

|Налог на прибыль |2270 |521 |1008 |-1749 |487 |2295 |193,5 |

|Чистая прибыль |6796 |5250 |-473 |-1546 |-5723| | |

| Численность человек |640 |559 |461 |-81 |-98 |87,3 |82,5 |

| Затраты на |96216 |62580|119959|-33636|57379|65,04 |191,7 |

|В т. ч: |78393 |41132|92847 |-37261|51715|52,5 |225,7 |

|Энергия |3550 |3891 |4181 |341 |290 |109,6 |107,5 |

|Заработная плата |8958 |13701|17829 |4743 |4128 |152,9 |130,1 |

|Выпуск товаров (м) |4736 |3109 |4363 |-1627 |1254 |65,6 |140,3 |

|Выпуск товаров (тыс. |104320|65720|119459|-38600|53739|63 |181,8 |

|руб.) | | | | | | | |

|Среднемесячная |1123 |1602 |2387 |479 |785 |142,7 |149 |

|Производительность |141 |122 |187 |-19 |65 |86,5 |153,3 |

|Фондоотдача |2,6 |1,3 |5,8 |-1,3 |4,5 | | |

За три анализируемых года предприятие работало с наибольшей

результативностью в 2002 г, что говорит о правильно выбранной стратегии. За

это время численность человек уменьшилась на 179 человек, но возросла их

среднемесячная заработная плата, а также производительность труда и

товарооборот. Цена производимого товара в 2002 г значительно увеличилась,

потому что поставщики подняли закупочную цену на материалы, увеличились

тарифы на электроэнергию. В 2002 г значительно уменьшились

внереализационные потери, что положительно сказывается на хозяйственной

деятельности предприятия. Увеличился коэффициент фондоотдачи.

Общество после полной оплаты уставного капитала акционерами может

делать займы посредством выпуска именных облигаций и облигаций на

предъявителя. Выпуск облигаций производится по решению Общего собрания

акционеров, определяющего цель, сумму и срок займа, число выпускаемых

облигаций, их номинальную и выпускную цену, размер процентов и сроки их

уплаты, срок и способ погашения.

Дивидендом является часть чистой прибыли Общества, распределяемой

среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их

собственности.

Для примера рассчитаем коэффициент рыночной активности – прибыльность

одной акции за 2000 г.

Прибыльность одной акции = Чистая прибыль: Число акций в обращении.

6796000:(306827000: 1000) =22,15

где 1000 – стоимость 1 акции

306827000- уставный капитал

6796000 – чистая прибыль

Заключение

Проведённый мной анализ ОАО Курской Фабрики Технических тканей за

2001 г. – 2003 г. показывает, что в 2001 г предприятие работало хуже, чем в

2002г, а в 2000 г – лучше, чем за два этих года.

Анализ общей ликвидности показывает, что оборотных средств всё – таки

недостаточно для погашения краткосрочных обязательств. Коэффициент срочной

ликвидности должен быть 0,7;0,8. Он же составляет 0,3, что говорит о

недостаточности запасов для погашения текущих обязательств. Анализ

абсолютной ликвидности показывает, что денежных средств недостаточно у

предприятия.

Увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто

уменьшением расходов, повышением цен на реализованную продукцию, а также

превышением темпов роста объёма реализованной продукции над темпами роста

расходов.

Расходы могут быть снижены за счёт:

. использования более дешёвых сырья и материалов

. автоматизации производства в целях увеличения

производительности труда

. сокращения условно – постоянных расходов

. снизить материально – производственные запасы

. ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности

. выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства

. использовать денежные средства, полученные в результате

вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих

акций, или для вложения в другие более доходные виды

деятельности

Повышение цен на реализуемую продукцию также может служить средством

увеличения рентабельности активов. Однако в условиях рыночной экономики это

достаточно сложная задача.

Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством

увеличения объёма реализации при сохранении активов на постоянном уровне,

или же при уменьшении активов.

Коэффициент финансовой зависимости показывает, что предприятие не

сильно зависит от внешних займов.

Для принятия финансовых решений необходимо обратить внимание, что

финансовые коэффициенты зависят от учётной политики предприятия.

Коэффициенты, выбранные в качестве базы сравнения могут быть не

оптимальными. Для оптимального управления предприятием требуется грамотное

управление оборотным капиталом, запасами, дебиторской задолженностью,

денежными средствами, краткосрочными обязательствами. Это принесёт

предприятию достаточное количество ликвидных средств и сделает его

платежеспособным.

После того, как руководство рассмотрит имеющиеся стратегические

альтернативы, оно затем обращается к конкретной стратегии. Целью является

выбор стратегической альтернативы которая максимально повысит долгосрочную

эффективность организации. Чтобы сделать эффективный стратегический выбор,

руководители высшего звена должны иметь четкую, разделяющую всему концепцию

фирмы и её будущего. Стратегический выбор должен быть определенным и

однозначным.

Выбор стратегии тесно связан с оценкой альтернативных стратегий.

Менеджеры, имеющие большой опыт в стратегическом планировании, обычно

проводят по парное сравнение стратегий, чтобы каждая альтернатива получила

справедливую оценку, прежде чем принять окончательное решение.

Выработка и реализация фирменной стратегии, которая могла бы лучше

соответствовать быстро изменяющимся внешним условиям, стала исключительно

важной частью деятельности руководства большинства компаний.

В этой связи возросла роль стратегического анализа, как инструмента

дающего базу для принятия стратегических решений. Появление новых методов

анализа является важным источником повышения конкурентоспособности фирмы,

помогая ей в рамках неопределенности четко выработать основные направления

деятельности.

Стратегический анализ требует понимания со стороны руководства того,

на какой стадии развития находится предприятие, прежде чем решать куда

двигаться дальше. Для этого необходима эффективная информационная система,

обеспечивающая данными для анализа прошлых, настоящих и будущих ситуаций.

Хорошо проведенная диагностика сильных и слабых сторон деятельности

предприятия дает реальную оценку его ресурсов и возможностей, а также

является отправной точкой разработки стратегии.

В силу несовершенства законодательства и непредсказуемости рынка к

выбору стратегии необходимо подойти очень осторожно.

Высшее руководство фирмы в современных рыночных условиях должно

привлекать к разработке стратегических решений аналитиков, иначе, без

тщательно проведенного стратегического анализа, такое решение может носить

случайный характер, быть не эффективным и способно в условиях жесткой

конкуренции привести к банкротству.

Компании должны быть в состоянии давать оценку своей управленческой

деятельности, если они намерены обеспечить контроль за проведением

финансовых операций и добиться выполнения стоящих перед ними

организационных задач.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6

МЕНЮ

Финансовая стратегия