Финансовая санация

платежеспособности предприятия:

Кобщ =(Л1 + 0,5 Л2 + 0,3 Л3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3) =

= 721+0,5*5814+0,3*4508 / 43400+0,5*24630+0,3*2507 =

0,0882

а на начало года – 448+0,5*4351+0,3*5067 / 43472+0,5*22866+0,3*2658 =

0,0744

При помощи этого коэффициента ликвидности оценивается не только

способность предприятия погасить текущие обязательства, но и потенциальная

возможность рассчитаться по долгосрочным обязательствам.

Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности (в зарубежной

практике он называется коэффициентом срочной ликвидности) считается более

жестким тестом на ликвидность, так как при его расчете не берется во

внимание наименее

ликвидная часть оборотных активов — медленно реализуемые активы (ЛЗ).

Существуют две основные причины, по которым медленно реализуемые активы не

используются при расчете

этого коэффициента:

— чистая реализационная стоимость таких активов при вынужденной

реализации намного меньше стоимости, по которой эти активы отражены в

балансе;

— если предприятие продает свои материальные запасы (а именно: они

зачастую доминируют в этой группе активов), то возникает вопрос: как оно

будет продолжать свою деятельность?

Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается по формуле:

Кпром(сроч) = Л1 + Л2 / П1 + П2

= 721+5814 / 43400+24630 = 0,0961 (в настоящее время);

= 448+4351 / 43472+22866 = 0,0723 (ранее).

Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших

условиях достаточным признается его значение равное 0,7 — 0,8.

При определении этих коэффициентов ликвидности следует учитывать один

немаловажный момент: в расчет принимаются ликвидные средства первых трех

групп, в том числе дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной

экономики такой подход вполне оправдан: предприятие имеет целый ряд

законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может

взыскать долги со своих дебиторов. В

переходной экономике Украины, для которой характерен кризис неплатежей,

реализация такой возможности становится проблематичной. Поэтому вызывает

сомнение целесообразность оценки ликвидности украинских предприятий

посредством коэффициентов общей и промежуточной ликвидности, особенно в тех

случаях, когда это не подтверждается подробным анализом показателей,

участвующих в расчетах.

Очевидно, что в большинстве случаев наиболее надежной является оценка

ликвидности только по показателям первой группы активов — денежных средств

и текущих финансовых инвестиций. Более того, во многих случаях

целесообразно оценивать ликвидность только по показателям денежных средств.

Коэффициент оценки ликвидности по показателям первой группы активов

называется коэффициентом абсолютной ликвидности. В западной практике

коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В странах с

переходной экономикой его оптимальное значение признается на уровне 0,2 —

0,35. Значение выше 0,35 не всегда требуется, так как излишек денежных

средств свидетельствует о неэффективном их использовании. Формула расчета

коэффициента абсолютной ликвидности имеет вид:

Каб. = Л1 / (П1 + П2).

= 721/43400+24630 = 0,0106 (на конец

периода),

= 448/43472+22866 = 0,0068 (в начале периода

отчета).

Для анализируемого предприятия расчет данных коэффициентов представим

в табл.6.

Табл.6.

Расчет коэффициентов ликвидности

|Показатель |На начало |На конец |Изменения |

| |года |года | |

|Коэффициент общей | | | |

|(текущей) |0,1487 |0,1623 |0,0136 |

|ликвидности | | | |

|Коэффициент |0,0723 |0,0961 | |

|промежуточной | | |0,0238 |

|(срочной)ликвидности | | | |

|Коэффициент |0,0068 |0,0106 |0,0038 |

|абсолютной | | | |

|ликвидности | | | |

Как видно из приведенного расчета все коэффициенты ликвидности за

отчетный период возросли, что свидетельствует о хорошей тенденции,

сложившейся на предприятии. Однако, рост данных коэффициентов очень мал и к

тому же сами значения коэффициентов ниже критических показателей.

2.5. Виды и оценка рентабельности

Рентабельность — это показатель, характеризующий экономическую

эффективность. Экономическая эффективность — относительный показатель,

соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными

для достижения этого эффекта.

В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель

прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

— рентабельность инвестиций (капитала);

— рентабельность продаж.

Рентабельность инвестиций (капитала)

В этой группе коэффициентов рентабельности рассчитывается два основных

коэффициента: рентабельность совокупного капитала и рентабельность

собственного капитала.

Рентабельность совокупного капитала (КОА).

Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Rroa = Прибыль до налогообложения / Всего источников средств = стр.170 ф. 2

/стр.640 ф.1

Показатель рентабельности собственного капитала представляет интерес

прежде всего для инвесторов.

Рентабельность собственного капитала (КОЕ) рассчитывается по формуле:

Rroe = Чистая прибыль / Собственный капитал = стр. 220 ф. 2 / стр. 380 ф. 1

Показатель рентабельности собственного капитала показывает, какую

прибыль

приносит каждая инвестированная собственниками капитала денежная единица.

Он является основным показателем, используемым для характеристики

эффективности вложений в деятельность того или иного вида.

Рентабельность продаж

При оценке рентабельности продаж на основе показателей прибыли и

выручки от реализации рассчитываются коэффициенты рентабельности по всей

продукции в целом или по отдельным ее видам. Чаще всего используется

валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитываются три

показателя рентабельности продаж.

Валовая рентабельность реализованной продукции:

Rgpm = Валовая прибыль / Выручка от реализации = стр. 050 ф. 2 / стр.

035 ф. 2

Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной

деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

Операционная рентабельность реализованной продукции:

Roim = Операционная прибыль / Выручка от реализации = стр. 100 ф. 2 /

стр. 035 ф. 2

Операционная прибыль — это прибыль, остающаяся после вычета из валовой

прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных

расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после

вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших

инструментов определения операционной эффективности и показывает

способность руководства предпринятая получать прибыль от деятельности до

вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности. При

рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовой

рентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменения

рентабельности.

Чистая рентабельность реализованной продукции:

Rnpm = Чистая прибыль / Выручка от реализации = стр 220 ф. 2 / стр 035 ф. 2

В отечественной практике чаще всего используется именно показатель

чистой рентабельности реализованной продукции. В процессе анализа

необходимо изучить динамику перечисленных выше показателей рентабельности и

провести их сравнение со значениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а

также с показателями рентабельности конкурентов.

Так как на данном предприятии прибыли нет, а есть только постоянные

убытки, то рассчитывать показатели рентабельности на целесообразно. Для

таких предприятий применяют термин – нерентабельные предприятия (тесть

такие, у которых рентабельность отрицательна (наличие убытков))

2.6. Оценка деловой активности предприятия

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий,

направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В

контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин

понимается в более узком смысле — как текущая производственная и

коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности ее развития,

достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического

потенциала, расширении рынков сбыта.

Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия,

как правило, используют различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки

финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств

оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы.

На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой

активности

Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации). При

помощи данного коэффициента оценивается эффективность использования фирмой

всех имеющихся ресурсов вне зависимости от источников их привлечения.

Расчет этого коэффициента производится по формуле:

Коб.а. = Выручка от реализации продукции / Стоимость имущества предприятия

=

= стр. 035 ф. 2 / стр. 280 ф. 1

= 12644 / 119350 = 0,106 (на конец отчетного периода)

Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за отчетный период

совершается полный цикл производства и обращения, приносящий

соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц

реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот

коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности

производственного процесса.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности По этому

коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течение отчетного периода

дебиторская задолженность превращается в денежные средства. Коэффициент

оборачиваемости

дебиторской задолженности рассчитывается путем деления выручи от реализации

продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за

товары, работы, услуги:

Коб.д.з. = Выручка от реализации / стоимость чистой дебиторской

задолженности

= стр. 035 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 160 ф. 1 + гр. 4 стр. 160 ф. 1)

= 12644/ 0,5* (2035 + 4567)= 3,8304 на конец периода

Этот коэффициент сравнивают со среднеотраслевыми коэффициентами, со

значениями коэффициента предприятия за предыдущие периоды. Кроме того,

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с

коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход

позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми

предприятие пользуется у других фирм, с теми

условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим

предприятиям.

Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности используется

также показатель длительности оборота дебиторской задолженности. Его часто

называют сроком кредита. Период оборачиваемости дебиторской задолженности в

днях можно получить как частное от деления количества дней в периоде на

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Тоб.д.з.= Количество дней в периоде / Коб.д.з.

Соответственно 23.

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита,

взятого дебиторами.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Данный коэффициент дополняет предыдущий. Для его расчета необходимо

разделить себестоимость реализованной продукции на среднегодовую стоимость

кредиторской задолженности:

Коб.к.з.= Себестоимость продукции / стоимость чистой кредиторской

задолженности

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 530 ф. I + гр. 4 стр. 530 ф. 1)

=13146 / 0,5*(43472 + 43400) = 0,3027 (на конец)

Коэффициент показывает, сколько оборотов необходимо компании для

оплаты имеющейся задолженности.

Для анализа оборачиваемости кредиторской задолженности, также как и

для анализа дебиторской, используют показатель периода оборота кредиторской

задолженности:

Тоб.к.з. = Количество дней в периоде / Коб.к.з.

= 297 дней за квартал! (в данный момент)

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита,

полученного от поставщиков компании.

Коэффициент оборачиваемости запасов

Для характеристики эффективности управления запасами используются

коэффициент оборачиваемости запасов и показатель длительности оборота.

Для расчета коэффициента оборачиваемости запасов необходимо

себестоимость реализованной продукции разделить на среднегодовую стоимость

запасов предприятия:

Коб.з. = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость

запасов

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 100 - 140 ф. 1 + гр. 4 стр. 100 -

140 ф. 1)

= 13146 / 0,5* (2077-1 + 1885-1) = 6,6394 на конец периода

Коэффициент показывает, сколько оборотов за год совершили запасы, т.

е. сколько раз они перенесли свою стоимость на готовые изделия.

Показатель длительности оборота запасов можно рассчитать следующим

образом:

Тоб.з. = Количество дней в периоде / Коб.з.

13 дней.

Этот показатель характеризует период времени, в течение которого

запасы превращаются в реализованные товары.

Показатели оборачиваемости запасов предназначены для того, чтобы

показать, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании.

В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, а,

следовательно, меньше период оборота запасов, тем меньше средств связано в

этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную

структуру имеют оборотные средства, и тем устойчивее финансовое положение

предприятия (при прочих равных условиях).

Длительность операционного цикла

По этому показателю определяют, сколько дней в среднем требуется для

производства, продажи и оплаты продукции предприятия. Иными словами, в

течение какого периода денежные средства связаны в запасах. Рассчитывается

длительность операционного цикла следующим образом:

Тоб.ц. = tоб.з. + tоб.д.з.

=13+23 = 36 дней.

Предприятию необходимо стремиться к уменьшению значения данного

показателя, т. е. к сокращению длительности операционного цикла.

Длительность оборачиваемости оборотного капитала

Логика расчета данного показателя сводится к следующему: в отличие от

длительности оборота дебиторской задолженности, которая должна быть как

можно меньше, каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы длительность

оборота кредиторской задолженности была больше. Рассмотренные выше

положения позволяют перейти к показателю длительности оборачиваемости

оборотного капитала, которая складывается из следующих элементов:

Tоб.об.к. = tоб.з. + tоб.д.з. - tоб.к.з.

= 13 + 23 - 297 = - 261 (конец периода).

Если значение данного показателя положительное, то предприятие

испытывает потребность в денежных средствах. Отрицательное значение

показателя длительности оборота оборотного капитала говорит о том, что

предприятие имеет в бесплатном

пользовании чужие деньги.

Помимо рассмотренных основных коэффициентов деловой активности часто

рассчитывают также коэффициент оборачиваемости основных средств (или

фондоотдачу).

Значение данного показателя равняется частному от деления объема

реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств:

Коб.з. = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость ОС

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 030 ф. 1 + гр. 4 стр. 030 ф. 1)

= 13146 / 0,5*(107671 + 106575) = 0,1227

Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной

продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого

удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого

технологического уровня. Ее величина сильно колеблется в зависимости от

особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие закономерности

здесь таковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки. Низкий

уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном уровне реализации,

либо о слишком высоком уровне вложений в эти активы.

Рассчитаем основные показатели деловой активности для анализируемого

предприятия:

Табл.7.

Сводная таблица коэффициентов

деловой активности

|Наименование показателя |Значение |

|Коэффициент оборачиваемости активов |0,106 |

|Коэффициент оборачиваемости дебиторской |3,8304 |

|задолженности | |

|Период оборачиваемости дебиторской | |

|задолженности |23 |

|(за квартал (90 дней), в днях) | |

|Коэффициент оборачиваемости кредиторской |0,3027 |

|задолженности | |

|Период оборачиваемости кредиторской | |

|задолженности |297 |

|(за квартал (90 дней), в днях) | |

|Коэффициент оборачиваемости запасов |6,6394 |

|Длительность оборачиваемости запасов |13 |

|Длительность операционного цикла |36 |

|Длительность оборачиваемости оборотных средств|-261 |

Страницы: 1, 2, 3