Дипломная работа: Европейская система центральных банков: организация и задачи деятельности
В-третьих, немаловажным
следствием введения евро является изменение принципов формирования портфелей
финансовых инструментов. На смену валютной диверсификации в управлении частными
инвестиционными портфелями пришло распределение инструментов по сегментам рынка
(инструменты рефинансирования, государственные облигации, акции частных
компаний). Происходит интенсивное сращивание европейских и международных
рынков: менеджеры из стран «зоны евро» проявляют все больший интерес к работе с
иностранными ценными бумагами, а операторы из стран, не входящих в эту зону, -
к пополнению своих портфелей за счет европейских ценных бумаг.
Эти изменения
свидетельствуют о том, что мировой финансовый рынок входит в новую эру
развития.
Одним из следствий введения единой европейской валюты
является также то, что цены внутри валютного союза становятся более
«прозрачными» и сравнимыми, поскольку курсы национальных валют и их колебания
больше не вуалируют разницу в цене товара. Это является важным фактором с точки
зрения унификации и стабилизации цен на территории «зоны евро». О его важности
говорит то, что в конце 1998г. стоимость одних и тех же товаров в странах ЕЭС
заметно варьировалась (так, разница в цене на автомобили составляла 7%, одежду
и обувь — 10%, пищевые продукты и безалкогольные напитки — 20%, табачные
изделия и медикаменты — 25—26%, алкогольные напитки — 42%, банковские услуги —
53%).
Конечно, о разнице цен было
известно и прежде. Уже несколько лет назад была замечена следующая тенденция:
пенсионеры государств Северной Европы предпочитают перебираться в южные страны
(Испанию, Грецию или Португалию), где продукты питания дешевле и квартплата
ниже. Однако различия в ценах не так бросались в глаза из-за того, что
стоимость выражалась в национальных валютах. Начало поэтапного ввода в действие
евро облегчило наглядное сравнение цен в странах – участницах валютного союза
ЕЭС, так как теперь появился гласный «общий знаменатель». Цены в евро ныне
выставляются в магазинах стран – участниц валютного союза, поэтому все стало
намного нагляднее.
При единой валюте и едином
экономическом пространстве в результате унификации цен стоимость товаров и
услуг в разных странах будет уравниваться. Соответственно цены в относительно
дешевой Португалии и дорогой Швеции будут двигаться примерно к равным
значениям. При этом, следует учесть, что цены имеют тенденцию к росту и редко
снижаются.
В плане унификации цен
предстоит проделать колоссальную работу, поскольку уровень цен зависит от
множества различных факторов: системы налогов, уровня заработной платы, помощи
государства производителям многих товаров и т.д. Приведение этих показателей к
сопоставимому уровню является задачей, нацеленной на долгосрочную перспективу.
В определенных кругах
сложилось мнение, будто евро — всего лишь еще одна валюта, и поэтому
возникающие вопросы носят чисто технический характер и могут быть решены в
рабочем порядке. В действительности проблемы евро гораздо сложнее и масштабнее,
чем принято считать. Появление евро существенно усиливает процессы
экономической (а в перспективе и политической) консолидации в Европе.
Во-первых, резко возрастает
глубина интеграции внутри самой «зоны евро». По сути дела, с созданием ЕЭВС
внутри Европейского Экономического Сообщества возникло так называемое «твердое
ядро». Входящие в него страны связаны отношениями более сильной, чем ранее,
экономической и политической сплоченности.
Во-вторых, несмотря на то,
что ряд государств — членов ЕЭС не вошел в состав ЕЭВС, центростремительные
силы внутри Сообщества заметно возросли: страны-«аутсайдеры» объективно
испытывают на себе усиливающееся давление в пользу вступления в ЕЭВС.
В-третьих, валютный союз,
бесспорно, станет центром возросшего притяжения для остальных частей Европы,
прежде всего Центральной и Восточной (страны-кандидаты в члены ЕЭС традиционно
широко используют немецкую марку и другие валюты «зоны евро» в своей внешней
торговле, и большинство из них имеют режимы валютных курсов, ориентированные на
евро). Швейцария, Норвегия и Исландия также будут вынуждены все больше строить
свою экономическую политику с учетом происходящего в ЕЭС. Все эти тенденции
заметно меняют внешнюю среду, в которой приходится действовать Российской
Федерации, и делают целесообразным более активное взаимодействие с ЕЭС (в том
числе в плане достижения более выгодного для нас баланса требований и уступок
обеих сторон).
Вопрос о будущем евро имеет два основных аспекта —
внутренний и международный.
Внутренний аспект
определяется тем, что единая валюта, общая денежно-кредитная и валютная
политика, тесные внешнеэкономические связи не устраняют относительной обособленности
народов, государств и экономик внутри Экономического и валютного союза и,
следовательно, возможного конфликта интересов. В этом состоит главная слабость
евро как валюты: за ним стоит не единое суверенное государство с четко
определенными интересами и политическими целями, а конгломерат различных
государств. Созданные ими наднациональные органы располагают широкими, но все
же ограниченными, делегированными полномочиями.
Тем не менее, Европейский экономический и валютный союз и
его единая валюта имеют под собой солидный фундамент:
·
На долю стран – участниц ЕЭВС, где живет 5% населения Земли,
приходится 15% мирового валового внутреннего продукта (США – 20,2%, Япония –
7,7%) и 19,5 % мирового экспорта (США – 14,8%, Япония – 9,7%).
·
Внутри ЕЭВС достигнут высокий уровень экономической и
политической интеграции. Уже более тридцати лет существует таможенный союз и
проводится общая торговая политика. Создан единый внутренний рынок, торговля
внутри ЕЭС составляет около 60% общего внешнеторгового оборота входящих в него
стран. Валюты государств – членов ЕЭС по сравнению с валютами большинства стран
мира относительно сильны и стабильны. Сложившаяся система права и институтов
Сообщества обеспечивает достаточно эффективное управление интеграционными
процессами.
·
В последние годы произошло заметное сближение основных
макроэкономических показателей стран – участниц ЕЭВС, достигнуты реальные
успехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов.
·
Евро опирается на единую денежно-кредитную и валютную политику,
которая полностью передана в ведение наднационального ЕЦБ и Совета ЕЭС, а также
на высокоинтегрированные денежные и кредитные рынки, масштабы, глубина и
ликвидность которых резко возросла благодаря созданию ЕЭВС.
·
Высшим приоритетом политики ЕЭВС объявлена борьба с инфляцией,
что составляет важнейшее условие стабильности единой валюты.
Международный аспект проблемы, по существу, сводится к
тому, насколько успешно евро впишется в мировую валютную систему и какое
воздействие на новую валюту окажет кризисное состояние этой системы. Фондовые
рынки (в первую очередь американский) явно «перегреты»; объем долларов,
обращающихся в мире, значительно превосходит возможности их обратного
абсорбирования американской экономикой.
Американский доллар на сегодняшний день, безусловно,
остается в роли безраздельно господствующей резервной валюты. Именно в нем
измеряются объемы почти половины торговых операций, совершаемых в мире. В 80%
всех финансовых трансакций доллар выступает одной из сторон. В разных странах
казначейства обычно держат 60% своих валютных запасов в долларах США и 20% в
немецких марках. Ни британский фунт (на долю которого приходилось более 5%
мирового экспорта), ни японская йена (менее 5%) не имели практически никаких
шансов составить конкуренцию американскому доллару.
Вместе с тем, экономика
Соединенных Штатов не настолько сильна, чтобы доллар оставался единственным
фаворитом финансовых рынков. Общеизвестно: доля США в мировом производстве
составляет 27%, а в мировой торговле - менее 20%.
Однако когда иностранные государства и их граждане держат
свои сбережения или ведут расчеты в долларах, они в непрямой форме субсидируют
Соединенные Штаты, обеспечивая им высокий, а вернее, завышенный уровень жизни,
который не соответствует их реальным доходам. С пришествием евро беззаботному
существованию доллара может наступить конец, а американцам придется научиться,
как предсказывают финансисты, «жить по средствам».
Оценки так называемого долларового навеса, то есть массы
избыточных долларов, которые могут высвободиться в результате сокращения
официальных резервов в различных странах, колеблются в широком диапазоне — от
55 до 230 млрд. долл. В частности, валютные запасы КНР составляют сейчас 123
млрд. долл., а с Гонконгом вместе – более 200, - второе место после Японии.
Более половины своих валютных резервов Китай хранит в долларах США. Таким
образом, если держатели крупных золотовалютных резервов, такие, как Япония,
Тайвань и Большой Китай, переведут хотя бы часть своих авуаров в евро, то американская
валюта и американская экономика могут рухнуть.
В принципе это усиливает конкурентные возможности евро, но
в то же время создает и серьезную опасность для Западной Европы и ее единой
валюты: обвальное падение курса доллара и котировок долларовых ценных бумаг
сделало бы весьма вероятным развертывание глобального финансового кризиса,
который пагубно отразился бы и на евро.
В предстоящий период, особенно после 2002 года, следует
ожидать, что удельный вес доллара в мировой валютной системе будет снижаться, а
удельный вес евро — возрастать. Однако даже при самых благоприятных для
европейцев условиях этот процесс будет протекать медленно, причем его характер
и скорость будут неодинаковыми в различных сферах международных валютных
отношений.
Удельный вес Западной Европы в международном валютном
обороте, как это ни парадоксально, первоначально уменьшится, поскольку
международные платежи внутри ЕЭВС перейдут в разряд невалютных расчетов. По
некоторым оценкам, исчезновение западноевропейских валют сократит общий объем
мировых спотовых операций на 60 млрд. долл., или на 12%, причем доля доллара в
них возрастет.
Дело в том, что расчеты по внешнеторговым операциям
исторически имеют высокую инерционность. Использование доллара, несмотря на
резкие среднесрочные колебания его обменного курса, остается наиболее выгодным
в краткосрочном плане из-за относительно более низких трансакционных издержек.
Введение евро ведет к постепенному и медленному снижению реальной доли
американской валюты.
Перестройка международных резервов будет также постепенной
и противоречивой. С одной стороны, неизбежно снижение потребности в долларовых
резервах в Западной Европе, странах Центральной и Восточной Европы,
Средиземноморья и тропической Африки. С другой стороны, воздействие евро на резервы
в других регионах проблематично.
От реакции третьих стран
(как одного из важнейших факторов) зависит возможность утверждения евро в
качестве альтернативной мировой валюты. Объективно Европейский центральный банк
заинтересован в том, чтобы зарубежные государства правильно понимали и
адекватно реагировали на его политику. Только таким образом евро сможет
проложить себе дорогу в условиях более чем полувекового практического лидерства
доллара. Недаром в документах, принятых на сессии Европейского совета на уровне
глав государств в декабре 1998г., указывалось, что «…потребуется убеждать
третьи страны и институты соглашаться с решениями, предлагаемыми Европейским
союзом. Совет считает, что этот прагматичный подход может наиболее успешно
облегчить приспособление существующих правил и практики, конечно, при условии,
что такой подход в результате приведет к правильному восприятию роли евро».
ЕЭВС и Россия
непосредственно взаимосвязаны. Их объединяют тесные внешнеэкономические
отношения, совместные транспортные сети и научно-технические проекты.
Географическая близость заставляет их вместе решать проблемы экологии, миграции
населения, незаконной торговли оружием, распространения наркотиков и др.
Отношения между ЕЭС и Россией строятся на солидной юридической базе — Соглашении
о партнерстве и сотрудничестве. Стратегически Россия заинтересована в
укреплении Европейского экономического и валютного союза и евро. Таким образом,
нет ничего удивительного в быстром подключении России к «зоне евро».
Введение новой валюты было
адекватно подготовлено как внутри ЕЭВС, так и во взаимодействии ЕЭВС с Россией.
Решающую роль в этом сыграли предварительные меры, осуществленные ЕЭС совместно
с правительством России, соответствующими федеральными органами исполнительной
власти и Банком России.
30 декабря 1998г. Банк
России выпустил инструктивное письмо
«О введении единой европейской валюты евро», адресованное российским
кредитным организациям, в котором содержались необходимые рекомендации по
работе с евро. Тем самым было положено начало формированию российской
нормативной базы, регулирующей операции с новой валютой.
С 1 января 1999 года Банк
России приступил к установлению официального курса евро к рублю Российской
Федерации, проведению расчетно-платежных и финансовых операций с евро в
качестве резервной валюты.
В Общероссийском
классификаторе валют единой европейской валюте евро присвоен цифровой код - 978
и буквенный код - EUR.
За базу для установления
официального курса евро к российскому рублю принят курс евро к доллару США на
международных валютных рынках. Официальные курсы национальных валют
стран-участниц ЕЭВС к рублю установлены Банком России на основе официального
курса евро к рублю путем пересчета по курсам конверсии каждой из национальных
валют в евро, зафиксированным 31 декабря 1998 года.
На первом этапе введения
евро (1 января 1999 года - 31 декабря 2001 года) расчеты российских
экономических субъектов с контрагентами из стран «зоны евро» могут
осуществляться с использованием имеющихся корреспондентских счетов российских
банков и счетов их клиентов в замещаемых евро национальных валютах. Параллельно
в течение указанного переходного периода российским экономическим субъектам
потребуется открытие счетов в евро.
Средства физических и юридических лиц в национальных
валютах стран ЕЭВС на счетах в российских банках могут быть конвертированы в
евро на добровольной основе. Банк России рекомендует российским банкам
осуществлять конверсию средств в евро без взимания комиссии.
Российские граждане и лица,
постоянно проживающие в Российской Федерации, могут открывать счета в евро в
российских банках для размещения личных сбережений и использования их для
безналичных расчетов, в частности, с помощью платежных карт и аккредитивов.
Разумеется, сами банки решают, начинать ли им операции с евро, в том числе
открывать ли счета в евро клиентам в России — физическим лицам. Приобретение
банкнот и монет в евро станет возможным после введения их в наличное обращение
с 1 января 2002 года.
В связи с установлением
фиксированных курсов конверсии национальных валют стран-участниц ЕЭВС в евро с
1 января 1999 года открытая валютная позиция российских банков, имеющих счета в
замещаемых евро валютах и открывающих счета в евро, в части валютных
средств, находящихся на этих счетах, определяется на консолидированной основе.
В первые месяцы 1999 года
Банком России издан ряд нормативных актов по работе с евро, включая Указание о
внесении изменений в Инструкцию №41 «Об установлении лимитов открытой
валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками
Российской Федерации», проведены дополнительные консультации с руководством
Европейского центрального банка. Банком России согласован порядок проведения
торгов по евро на уполномоченных межбанковских валютных биржах. Принятые
организационные решения и правовые акты позволили российским кредитным
организациям и другим экономическим операторам начать нормальную работу с евро.
В июле 1999г. экспертной
группой Института Европы РАН был подготовлен и представлен Правительству и
Центральному банку доклад «Единая европейская валюта евро и национальные
интересы России». Доклад подготовлен авторским коллективом, в состав которого
вошли доктор экономических наук В.Г. Шемятенков (руководитель), кандидат
экономических наук О.В. Буторина (зам. руководителя), доктор экономических наук
Д.Д. Бутаков и доктор экономических наук М.В. Ершов.
Вышеупомянутый доклад был
подготовлен с целью дать научно обоснованные ответы на актуальные вопросы,
возникающие в связи с введением евро, предложить экспертные оценки и прогнозы,
необходимые для выработки оптимального политического курса России в отношении
единой европейской валюты.
Целый ряд проблем в докладе
обозначен общими контурами. Это связано с двумя обстоятельствами.
Во-первых, введение евро —
это не одномоментная операция, а длительный динамический процесс с высокой
степенью неопределенности. Соответственно и организация работы с евро в России
развертывается постепенно, по мере накопления объективных предпосылок.
Во-вторых, любые меры,
которые могут стать необходимыми в связи с распространением евро, потребуют
тщательной проработки в контексте общей экономической и валютной политики
России.
По мере завершения
формирования ЕЭВС, расширения использования евро российскими экономическими
операторами, и в особенности после появления наличных евро Банку России и
другим регулирующим органам предстоит своевременно решать вновь возникающие
правовые проблемы и последовательно укреплять нормативную базу работы с евро.
Период,
прошедший с даты евро введения в безналичный оборот, не принес России крупных
неожиданностей и потрясений, связанных с этим событием. Нововведение затронуло
нашу страну сравнительно меньше, чем ближайших соседей ЕЭС, например, Швейцарию
или государства Центральной и Восточной Европы и Балтии.
Евро
довольно медленно проникает в российские каналы внешнеэкономических расчетов и
банковские балансы. Объем платежей в евро, осуществляемых через российские
банки, пока сравнительно невелик (приведенные в начале данной главы цифры
свидетельствуют это). Дело в том, что экономика России, помимо тесного
сотрудничества с европейскими странами, имеет устойчивые внешнеторговые связи с
Азией. Кроме того, основательная «долларизация» российской экономики,
превратившая доллар США в господствующий валютный фактор, и относительно низкая
монетизация российской экономики существенно тормозит проникновение евро на
внутренний российский рынок. Значительная часть наших экспортных товаров
(нефть, уголь, металлы и др.) традиционно продается на мировых рынках за
доллары США, на которые приходится подавляющая доля российских банковских
активов и наличных средств в иностранной валюте.
С введением евро у России,
как и у любой третьей страны (то есть не входящей в ЕЭС), появляется большее
поле для маневра при решении вопросов режима валютного курса, состава валютных
резервов, валютной структуры внешних заимствований и торговли.
Сейчас движение курса евро
относительно доллара США находится в центре внимания всего финансового мира.
Ничего удивительного в этом нет. При любом экономическом порядке слабые валюты,
так или иначе, ориентируются или привязаны к сильным валютам. А появление евро
явно следует расценивать как начало процесса частичной дедолларизации мировой
экономики.
Единая европейская валюта начала соперничество с
американским долларом за право считаться лидирующей силой на мировых финансовых
рынках.
Достичь этой цели очень
непросто, об этом красноречиво говорит уже тот факт, что с января 1999г. по
октябрь 2000г. курс евро по отношению к доллару США снизился с 1,18 до 0,82,
или на 29%. Своего рекордного минимума - 82 цента единая европейская валюта
достигла 26 октября 2000г.
Ниже приведена динамика изменения курсов евро и
доллара по отношению к рублю в течение 1999 и 2000 годов.
Разнонаправленная динамика
курса евро к российскому рублю в течение рассматриваемого периода была
обусловлена характером изменения курса евро к основным мировым валютам на
международном финансовом рынке.
По итогам сентября 2000 года
курс евро к рублю снизился на 1,3% (по сравнению с падением на 3,6% в августе)
и составил на конец сентября 24 руб. 42 копейки. Объем сделок с единой
европейской валютой на ЕТС за сентябрь возрос до 97,7 млн. евро, что выше
августовского показателя на 3,2%. Реальный курс рубля по отношению к евро вырос
на 5,1%, что соответствует темпам роста этого показателя за предшествующий
месяц.
Для сравнения: официальный
обменный курс рубля к доллару в этот период колебался в сравнительно узком
диапазоне (27,73—27,88 рубля за доллар США) и в целом за месяц не изменился,
составив 27,75 руб./долл. США на последний день месяца. Суммарный оборот
долларовых торгов на ЕТС и на дневных торгах в СЭЛТ составил 5093,18 млн.
долл., сократившись на 42% по сравнению с августом.
Принятие в сентябре
центральными банками ведущих стран (ЕЦБ, ФРС США, Банком Японии и Банком
Англии) решения о совместной поддержке курса единой европейской валюты на
мировом рынке оказало положительное влияние на курс евро. Путем валютных интервенций
обесценение евро было приостановлено и, начиная с третьей декады октября
2000г., снижение курса единой европейской валюты сменилось стабилизацией и
некоторым укреплением евро (по состоянию на 21.11.2000г. курс евро по отношению
к доллару составил 85 центов).
Однако совершенно очевидно,
что использование валютных интервенций дает возможность стабилизации курса лишь
на короткий срок, в то время как причины падения курса евро не могут быть
устранены в краткосрочном периоде. Сознавая это, ЕЦБ с конца октября 2000г.
отказался от проведения валютных интервенций с целью поддержания евро, применив
практику «плавающего» курса.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
|