Рынок ценных бумаг

1. годовые

2. промежуточные (ежеквартальные или раз в полгода). Размер промежуточных

дивидендов не может превышать размер годовых.

Решение о выплате годовых дивидендов по каждой категории принимает общее

собрание акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного

совета), а решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом

директоров самостоятельно.

Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у

держателей. Акции, которые выкуплены у держателей или не размещены и

находятся на балансе АО в расчёт при установлении дивидендов не

принимаются. Размер годового дивиденда не может быть больше того, который

рекомендован советом директоров. Общее собрание в праве принять решение о

частичной выплате дивидендов, а также о невыплате.

К выпуску акций эмитента привлекают след. положения:

1. АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку

акций (кроме некоторых случаев.)

2. Выплата дивидендов не гарантируется.

3. Размер дивиденда может устанавливаться произвольно, независимо от

прибыли.

Инвесторов акций привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный капитал.

2. Право на доход.

3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на р-ке. В

России в наст. вр. это является основным мотивом приобретения акций.

4. Доп. льготы, которые может предоставить АО своим акционерам (скидки на

продукцию,…)

5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

6. Право на часть им-ва АО, остающегося после его ликвидации и расчётов со

всеми иными кредиторами.

Обязательные реквизиты, которые должна иметь акция:

1. фирменное наименование АО и его местонахождение

2. наименование ценной бумаги – акция

3. её порядковый номер

4. дата выпуска

5. вид акции – обыкновенная или привилегированная

6. номинальная ст-ть

7. имя держателя

8. размер уставного капитала на день выпуска акций

9. кол-во выпускаемых акций

10. срок выплаты дивидендов и их ставка (только для привилегированных

акций)

11. подпись председателя правления АО.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка

агента, производящего выплату дивидендов.

|КЛАССИФИКАЦИОННЫЙ ПРИЗНАК |ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ |

|Срок существования |Срочные |

| |Бессрочные |

|Происхождение |Первичные |

| |Вторичные |

|Форма существования |Безбумажные или бездокументарные |

| |Бумажные или документарные |

|Национальная принадлежность |Отечественные |

| |Иностранные |

|Тип использования |Инвестиционные (капитальные) |

| |Неинвестиционные |

|Порядок владения |Предъявительские |

| |Именные |

|Форма выпуска |Эмиссионные |

| |Неэмиссионные |

|Форма собственности |Государственные |

| |Негосударственные |

|Характер обращаемости |Рыночные или свободнообрашаюшиеся |

| |Нерыночные |

|Уровень риска |Безрисковые и малорисковые |

| |Рисковые |

|Наличие дохода |Доходные |

| |Бездоходные |

|Форма вложения ср-в |Долговые |

| |Владельческие долевые |

|Экономическая сущность (вид прав) |Акции |

| |Облигации |

| |Векселя и др. |

Сплит (дробление) – при этом компания ставит своей целью сократить

номинальную ст-ть каждой акции и размещает бесплатно среди существующих

акционеров компенсирующее кол-во акций для поддержания ст-ти их пакетов

акций. Осн. задачей сплита явл-ся снижение цены акции.

Обратный сплит (консолидация) – применяется для активизации р-ка, когда

считается, что цена акции низкая и р-к может относиться к ней как к

копеечной. Применяется крайне редко, т.к. ликвидность р-ка снижается и

операция эта технически очень сложная.

Стоимостная оценка акций:

1. номинальная ст-ть

2. эмиссионная ст-ть – это цена акции, по которой её приобретает первый

держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции едина

для всех первых покупателей, она превышает номинальную ст-ть или равна

ей. Превышение эмиссионной цены над номинальной ст-ю наз-ся эмиссионным

доходом.

3. рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продаётся и

покупается на вторичном р-ке. Рын. цена обычно устанавливается на торгах

на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии

большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки

определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

4. балансовая ст-ть определяется делением ст-ти собственных активов на кол-

во акций.

5. ликвидационная ст-ть - по привилегированным акциям определена уставом,

а по обыкновенным считается как ст-ть собственных активов по возможной

цене их реализации минус затраты на ликвидацию минус все задолженности и

то, что останется делить на кол-во обыкновенных акций.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ.

Осн. видом корпоративных ценных бумаг, обращающихся на рос. р-ке, явл-ся

обыкновенные акции акционерных об-в, созданных в процессе приватизации гос.

и муниципальных предприятий.

Условно современную историю рос. р-ка акций можно разделить на 3 этапа:

1. 1990 - 1992гг. Создание предпосылок для развития фондового р-ка,

образование фондовых бирж, начало формирования законодат. базы рос. р-ка

ценных бумаг.

2. 1993 – первая половина 1994г. Фондовый р-к существует в форме р-ка

приватизационных чеков.

3. Вторая половина 1994 – настоящее время. Это начало обращения акций рос.

акционерных об-в, зарождение общепринятого р-ка корпоративных ценных

бумаг.

Наиболее характерные черты, которые рос. р-к приобрёл к настоящему

времени:

1. р-к крупных институциональных инвесторов, оперирующих значительными

средствами и крупными пакетами акций

2. долгое время осн. доля рын. оборота приходилась на скупку инвесторами

контрольных пакетов акций приватизированных предприятий, вместе с тем с

1996-1997гг наблюдается рост интереса портфельных инвесторам к рос.

акциям

3. возросла разборчивость инвесторов, инвестиционный процесс

сконцентрировался на наиболее ликвидных акциях

4. произошли позитивные сдвиги в инфраструктуре р-ка, происходит

становление в России цивилизованной сис-мы регистраторов, депозитариев и

организаторов торговли

5. улучшение информационной среды, чему способствовало установление

требований к раскрытию информации как эмитентами, так и организаторами

торговли

6. сохранение тесной взаимосвязи между состоянием р-ка и политической

ситуацией в стране

7. сохраняется значительная зависимость р-ка от заказов иностр. инвесторов

8. начинается процесс привлечения капитала рос. эмитентами на междунар.

фондовом р-ке

Р-к акций приватизированных предприятий занимает сегодня второе место по

объёмам торгов после р-ка гос. ценных бумаг. Наиболее привлекательными для

инвесторов явл-ся 3 отрасли н/х:

1. нефтегазовая

2. энергетика

3. связь

ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ.

Депозитарные расписки – это именная ценная бумага, свидетельствующая о

владении доли в портфеле акций какой-либо иностр. компании, акции которой

не могут по каким-то причинам обращаться на фондовом р-ке данного

инвестора.

Обращение иностр. ценных бумаг на отечественном фондовом р-ке может быть

затруднено в силу ряда причин, в том числе в отсутствии чётких правовых

гарантий, наличии информационного вакуума и затруднении при конвертации

валют. Создание депозитарных расписок позволяет ряду зарубежных инвесторов,

в отношении которых действуют строгие меры регулирования, заключать сделки

на акции иностранного эмитента, хотя обычно они могут вкладывать ср-ва

только в акции, обращающиеся только на их внутреннем р-ке.

Поскольку депозитарные расписки деноминированы в крупных свободно

конвертируемых международных валютах, это сокращает валютный риск при

торговле этими инструментами.

Различают:

1. американские депозитарные расписки (ADR) – имеют свободное хождение на р-

ке США

2. глобальные депозитарные расписки (GDR) – имеют хождение в др. странах

Депозитарные расписки зарегистрированы на фондовой бирже за пределами

страны эмитента и торговля и расчёты по ним производятся по правилам

фондовой биржи.

Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в форме

выполняющей ф-ции хранителя в стране выпуска акции.

Преимущества, которые депозитарные расписки дают эмитентам:

1. создание механизма привлечения доп. капитала

2. расширение р-ка акций эмитента

3. повышение ликвидности акций, а также повышение курсовой ст-ти на

внутреннем р-ке

4. улучшение имиджа и повышение доверия к эмитенту.

Инвестору работа с депозитарными расписками позволяет решать:

1. неразвитость сис-мы расчётов и инфраструктура местного фондового р-ка

2. дорогостоящая конвертация валют

3. нехватка информации

4. ограничение на покупку и владение ценными бумагами.

ОБЛИГАЦИИ.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между

кредитором (её владельцем) и заёмщиком (лицом, выпустившим её).

Закрепляет право её держателя на получение от эмитента облигации в

предусмотренный ею срок её номинальной ст-ти и зафиксированного в ней % в

этой ст-ти или иного имущественного эквивалента.

Принципиальные различия между акциями и облигациями:

|АКЦИЯ |ОБЛИГАЦИЯ |

|Держатель акции – один из собственников |Держатель – кредитор компании |

|компании | |

|Не имеет срока погашения |Имеет ограниченный срок обращения по |

| |истечении которого гасится |

|Дивиденды выплачиваются после % по |% выплачиваются первыми |

|облигациям | |

|Даёт держателю право на участие в |Не даёт. |

|управлении компанией | |

Облигация – главный инструмент для мобилизации ср-в правительствами,

разными гос. и муниципальными органами и корпорациями.

К выпуску облигаций прибегают компании, когда у них возникает

потребность в доп. фин. ср-вах. Посредством выпуска облигаций компания

может мобилизовать доп. ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в

управление своей хоз.-фин. деят-ю. При этом облигационные займы по своей

сути и назначению схожи с банковской ссудой.

Условия выпуска облигаций для АО:

1. Номинальная ст-ть всех выпущенных облигаций не должна превышать размера

УК либо величину обеспечения , предоставленного обществу третьим лицом.

2. УК должен быть оплачен полностью.

3. Выпуск без обеспечения дополняется на третьем году существования об-ва и

при условии надлежащего утверждения к этому времени 2-х годовых Б.

4. Об-во не в праве размещать облигации, конверт. в АО, если кол-во

объявленных акций меньше кол-ва акций, право на приобретение которых

предоставляют облигации.

СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ.

1. Номинальная ст-ть напечатана на самой облигации и обозначает сумму ,

которая берётся в займы и подлежит возврату по истечении срока

облигационного займа. Номинальная ст-ть явл-ся базовой величиной для

расчёта принесённого облигацией дохода. Если для акции номинальная ст-ть

– условная величина, то для облигации явл-ся важным параметром, значение

которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа.

2. Рыночная цена определяется ситуацией на р-ке облигаций и фин. р-ке в

целом к моменту продажи. Чем ближе в момент покупки срок погашения, тем

выше её рын. ст-ть. Чем выше доход, приносимый облигацией (купон), тем

выше её рын. ст-ть. Поскольку номинал у разных облигаций разделяется

между собой, то возникает необходимость в сопоставимом измерении рын. цен

облигаций. Этот измеритель – курс облигации.

Курс облигации – значение рын. цены, выраженное в % к номиналу.

Курс об. = Рын. цена * 100%

Номинал

Виды облигаций.

|Классификационный признак|Виды облигаций. |

|Эмитент |Гос., муницип., корпораций, иностр. |

|Срок займа |Краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. |

|Цель облигационного займа|Обычные (привлечение доп. фин. ресурсов, рефинансирование |

| |имеющейся у эмитента задолженности), целевые (ср-ва от |

| |продажи которых направляются на финансирование конкретных |

| |инвестиционных проектов). |

|Порядок владения |Именные, на предъявителя. |

|Способ размещения |Свободно-размещаемые, предполагающие принудительный |

| |порядок размещения. |

|Способ выплаты купонного |с фиксированной купонной ставкой |

|дохода |с плавающей купонной ставкой |

| |с равномерно возрастающей купонной ставкой |

| |бескупонные |

|Хар-р обращения |Неконвертируемые, конвертируемые |

|В зависимости от |Обеспеченные и необеспеченные |

|размещения | |

Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с

бесплатной возможностью её замены на заранее определённое кол-во акций (в

случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное кол-во др.

облигаций (в случае с гос. облигациями). Эта возм-ть не может быть

использована компанией-эмитентом и конвертация может быть произведена

только по просьбе владельца облигаций.

В связи с тем, что эти облигации предоставляют такое бесплатное право,

ставка купонов по ним обычно ниже, чем по обычным облигациям.

Следовательно, компания-эмитент имеет возможность приобрести более дешёвую

форму заимствования и может надеяться на то, что эй никогда не придётся

погашать заём, который может быть конвертирован в акции. Обычно облигации

разрешается конвертировать примерно через 5 лет. При выпуске объём

облигаций должен соответствовать количеству объявленных акций, на которые

будут обмениваться облигации. При выпуске определяется:

1. конверсионное соотношение

2. время обмена – это может быть конкретная дата (или по истечении

конкретного периода) и определяется период, в течение которого можно

произвести обмен (не более 1 месяца)

Пример:

Конверс. соотношение 1:80

Ро = 100р Ра = 1р

Рэ = 100 = 1,25р

80

КП – конверсионная премия

КП = Рэ – Ра х 100 = 1,25 – 1 х 100 = 25%

Ра 1

Корпоративные облигации бывают:

1. Необеспеченные (классические) – гарантирует держателю выплату дохода,

размер и порядок которого определяется при выпуске, погашении номинала в

установленный срок. Может выпускаться только в тех случаях, когда

компания имеет активы, которых будет достаточно для погашения основной

суммы займа. В случае невыполнения компанией обязательства владельцы

таких облигаций будут стоять на одном уровне с др. необеспеченными

обязательствами и может случиться так, что после ликвидации компании

останется недостаточно ср-в для погашения осн. суммы долга. Такие

облигации обычно выпускают компании, которые не могут позволить себе

выпустить инструменты более высокого качества.

2. Обеспеченные облигации – гарантируют держателю те же права, что и

классическая, кроме того даёт право на долю собственности эмитента в

случае невыполнения взятых обязательств. Могут быть выпущены компанией

только в том случае, если у неё есть какие-то конкретные

высококачественные активы – обычно это земля или здания, т.е. им-во,

которое может быть использовано в качестве фиксированного залога по

облигации и которые компания планирует использовать в течение длительного

времени. Компания не имеет права продавать активы, выступающие в качестве

фиксированного залога, не получив разрешения владельцев облигацией.

Компания может создать выкупной фонд, который может использоваться в

процессе погашения. Это означает, что каждый год компания откладывает

опр. сумму ден. ср-в, которую она использует для выкупа некоторых

облигаций на открытом р-ке. На гарантированный залог можно предъявить

требования конфискации. Плавающий залог – это матер. и нематер. активы и

гарантии 3-их лиц. Такие облигации будут использоваться компанией, если у

неё нет недвижимости для залога или компания не хочет передавать в руки

владельцев фиксированный залог. В отличие от облигаций с фиксированным

залогом, владельцам облигаций с плавающим залогом не разрешается

конфисковывать активы в случае невыполнения компанией условий займа,

однако они могут потребовать ликвидации компании для того, чтобы в

результате продажи активов вернуть свои деньги. В число прав владельцев

облигаций входит:

- получение уведомления о размере осн. суммы долга и условиях займа

- получение фиксированных (или плавающих) % от осн. суммы долга

- получение оговоренной суммы погашения на дату погашения (если погашение

не было осуществлено раньше срока по условиям соглашения)

- право требовать от компании погашения займа раньше срока в том случае,

если ст-ть активов компании упала ниже оговоренного уровня (т.е.

активов, обеспечивающих залог).

Некоторые компании считают, что валюты международных р-ков более

привлекательны для инвесторов, чем та валюта, с которой работают на

внутреннем р-ке облигаций. Соответственно они могут выпускать облигации на

иностранном р-ке в валюте этой страны.

К 3 основным странам, выпускающим такие облигации относятся: США,

Япония, Великобритания.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Общая характеристика.

Государственная ценная бумага – это форма существования гос. внутреннего

долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает гос-во.

Выпуск в обращение гос. ценных бумаг может использоваться для решения

Страницы: 1, 2, 3