Конспект лекций по финансовому анализу

стратегии.

3В. Анализ финансовой устойчивости

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная

взаимосвязь. Каждая статья актива имеет свои источники финансирования.

Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, выступает

собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не исключается

формирование долгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет

краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы наполовину они были

сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного

капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов

(оборотного капитала) принято делить на переменную часть (которая создана

за счет краткосрочных обязательств предприятия) и постоянный минимум

текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет

перманентного (собственного и долгосрочного заемного) капитала.

Взаимосвязь статей баланса представлена на схеме.

|Долгосрочные активы |Собственный основной капитал|Постоянный |

|(основной капитал) |и долгосрочные кредиты |(перманентный) |

|активы |Переменная |Краткосрочный заемный капитал |

| |часть | |

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой. Чтобы

определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы

по первому и второму разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных

(внеоборотных) активов.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных

источников их формирования - один из важнейших факторов устойчивости

финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов

источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени

текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) фирмы.

Наиболее полно обобщающим показателем финансовой устойчивости

является излишек или недостаток источников средств для формирования

запасов, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины

запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами

источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку

достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую

задолженность и прочие краткосрочные пассивы) гарантирована

тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов равна сумме величин по статьям 210-220

раздела "Оборотные активы" (включая НДС).

Для характеристики источников формирования запасов используется

несколько показателей, отражающих различную степень охвата источников:

наличие собственных оборотных средств (реальный собственный капитал минус

итог раздела "Внеоборотные активы" и долгосрочной дебиторской

задолженности), наличие долгосрочных источников формирования запасов

(предыдущий показатель, увеличенный на сумму долгосрочных пассивов- итого

раздела "Долгосрочные пассивы".

Если целевое финансирование и поступления носят долгосрочный

характер, то их величина включается в состав долгосрочных пассивов при

расчете данного показателя) и общая величина основных источников

формирования запасов (предыдущий показатель плюс краткосрочные пассивы -

раздел "Краткосрочные пассивы". Если целевое финансирование и поступление

носят краткосрочный характер, то их величина включается в состав

краткосрочных заемных средств при расчете данного показателя).

Выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречается редко,

представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Задается системой

условий: излишек (+) или равенство собственных оборотных средств и запасов.

Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая

платежеспособность предприятия. Условия - недостаток (-) собственных

оборотных средств; излишек (+) долгосрочных источников формирования

запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов.

Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением

платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность

восстановления равновесия за счет пополнения собственного капитала и

увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного

привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:

4. недостаток (-) собственных оборотных средств;

5. недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов;

6. излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов

или равенство величин основных источников и запасов.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится

на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства,

краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций,

выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность хозяйствующего

субъекта (за вычетом задолженности учредителей по взносам в уставный

капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской

задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие

краткосрочные пассивы:

7. недостаток (-) собственных оборотных средств;

8. недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов;

9. недостаток (-) общей величины основных источников формирования

запасов.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является

наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором -

величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и

кризисного финансовых состояний будут: пополнение источников формирования

запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня

запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования

следует признать увеличение собственного капитала за счет накопления

нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после

налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не

вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в

результате планирования остатка запасов, а также реализации

неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость

предприятия характеризуют финансовые коэффициенты. Рассчитывается структура

распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного

капитала и доля собственного основного капитала. Отношение собственного

оборотного капитала к общей его сумме называется коэффициентом

маневренности, который показывает, какая часть собственного капитала

находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно

маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть высоким, чтобы

обеспечить достаточную гибкость в использовании собственных средств

предприятия. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней

коэффициента можно рассматривать значение ( 0,5 Коэффициент автономии

источников формирования запасов показывает долю собственных оборотных

средств в общей сумме основных источников формирования запасов. Рост

коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости предприятия от

заемных источников финансирования предприятия, поэтому оценивается

положительно.

Достаточность собственных оборотных средств представляет

коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный

отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов

предприятия (включая НДС). Для промышленных предприятий нормальное

ограничение показателя ( 0,6-0,8. Кроме того, данный коэффициент должен

быть больше или равен коэффициенту автономии.

4В. Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

Одни из показателей, характеризующих финансовое состояние

предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными

денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с

целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних

инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться

в платежеспособности и кредитоспособности заемщика. Тоже должны сделать и

партнеры по бизнесу, особенно если возникает вопрос о предоставлении

предприятию коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики

ликвидности текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их

в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень

близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит

платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только

текущее состояние расчетов, но и на перспективу.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по

активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке

ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированн6ыми по срокам их

погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Группировка активов по степени ликвидности:

1. А1 - наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные

финансовые вложения).

1. А2 - быстро реализуемые активы. К этой группе относятся готовая

продукция, товары отгруженные, дебиторская задолженность, прочие оборотные

активы. Ликвидность этой группы активов зависит от своевременности

отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного

документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее

конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

1. А3 - медленно реализуемые активы (статьи 2 раздела актива и

"Долгосрочные финансовые вложения").

1. А4 - трудно реализуемые активы (оставшиеся статьи раздела 1 актива).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

1. П1 - наиболее срочные пассивы (кредиторская задолженность, "Расчеты по

дивидендам", ст. "Резервы предстоящих расходов и платежей", "Прочие

краткосрочные пассивы").

1. П2 - краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы ).

1. П3 - долгосрочные пассивы ( долгосрочные кредиты и займы ).

1. П4 - постоянные пассивы (статьи раздела 1 пассива, ст. "Доходы будущих

периодов", "Фонды потребления", "Резервы предстоящих расходов и платежей"

Анализ ликвидности баланса

|Актив | На | На |Пассив | На | На |

|ликвидные активы|3480448 |3493839 |срочные |5048038 |7458992 |

|А1 | | |пассивы П1 | | |

|мые активы А2 |896320 |1118621 |ые пассивы П2|525160 |545240 |

|емые активы А3 |12244535 |12520670 |пассивы П3 |3576568 |6625685 |

|мые активы А4 |6675729 |22619982 |пассивы П4 |12571648|18283125|

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги

приведенных групп по активу и пассиву ( см. табл.). Баланс считается

абсолютно ликвидным, если:

(А1 ( П1

(А2 ( П2

(А3 ( П3

(А4 ( П4

Для оценки перспективной платежеспособности рассчитывают следующие

показатели ликвидности: коэффициент ликвидности абсолютный, промежуточный и

общий.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности К ал определяется :

Денежные ср-ва + КФВ

К ал = --------------------------------------------------------------

------------------------------

КЗ.+Кратокср. кредиты+Расчеты по

дивид.+Разрпред.плат+Прочие пас

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть

краткосрочной задолженности предприятие может погасить в текущий момент.

Нормальное ограничение данного показателя : 0,25 - 0, 3. Если предприятие в

текущий момент может на 25-30% погасить все свои долги, то его

платежеспособность считается нормальной.

2. Промежуточный коэффициент ликвидности К пл :

Денежные ср-ва +

КФВ + А2

К пл = ------------------------------------------------------------

------------------------------

КЗ.+Кратокср. кредиты+Расчеты по дивид.+Разрпред.плат+Прочие

пас

Промежуточный коэффициент ликвидности характеризует ожидаемую

платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности

одного оборота дебиторской задолженности. Оптимальное значение показателя

определено (1. Однако если большую часть ликвидных средств составляет

дебиторская задолженность, часть которой своевременно трудно взыскать, то

ограничение должно быть 1,5 : 1.

3. Наиболее обобщающим показателем является коэффициент покрытия К

п или общий коэффициент ликвидности:

А1+А2+А3

К ло = ----------------

П1 +П2

Общий коэффициент ликвидности показывает платежные возможности

предприятия при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и

благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды

прочих элементов оборотных активов. Нормальным ограничением является К

лобщ. ( 1,5. Однако если производить расчет общего коэффициента

ликвидности по такой схеме, то почти каждое предприятие, накопившее большие

материальные запасы, часть которых трудно реализовать, оказывается

платежеспособным. Поэтому банки и прочие инвесторы отдают предпочтение

коэффициенту промежуточной (критической) ликвидности.

На основании только этих показателей нельзя безошибочно оценить

финансовое состояние предприятия, т.к. данный процесс очень сложный и дать

ему полную характеристику 2-3 показателями нельзя. Коэффициенты ликвидности

показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются,

если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же

финансовое положение за это время может существенно измениться, например.

уменьшится прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и

др. Поэтому для более полной и объективной оценки ликвидности можно

использовать следующую факторную модель:

Текущие активы Балансовая прибыль

К лик. = ___________________ * ____________________ = Х1 * Х2

Балансовая прибыль Краткосрочные долги

где Х1 - показатель, характеризующий стоимость текущих активов,

приходящихся на рубль прибыли; Х2 - показатель. свидетельствующий о

способности предприятия погашать свои долги за счет результатов своей

деятельности. Он характеризует устойчивость финансового состояния. Чем он

выше, тем лучше финансовое состояние. Для расчета влияния этих факторов

можно использовать способы цепной подстановки или абсолютных разниц.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо

рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и

продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут

быть: невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение

ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат - недостаток

собственных источников самофинансирования предприятия. Одной из причин

ухудшения платежеспособности может быть неправильное использование

оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность,

вложение в сверхнормативные запасы и на прочие цели, которые временно не

имеют источников финансирования.

5В. Анализ кредитоспособности предприятия.

Платежеспособность предприятия тесно связана с понятием

кредитоспособности. Кредитоспособность - это такое финансовое состояние,

которое позволяет получать кредит и своевременно его возвращать.

При оценке кредитоспособности учитываются репутация заемщика, размер

и состав его имущества, состояние экономической и рыночной конъюнктуры,

устойчивость финансового состояния и др.

На первом этапе анализа кредитоспособности банк изучает

диагностическую информацию о клиенте, в состав которой входят аккуратность

оплаты счетов кредиторов и прочих инвесторов, тенденции развития

предприятия, мотивы обращения за ссудой, состав и размер долгов

предприятия. Если фирма новая,, то изучается бизнес-план. Информация о

составе и размере имущества используется при определении суммы кредита,

которая может быть выдана клиенту. Изучение состава активов позволит

установить долю высоколиквидных средств, которые можно при необходимости

быстро превратить в деньги.

Второй этап определения кредитоспособности предусматривает оценку

финансового состояния заемщика и его устойчивости. Здесь учитываются не

только платежеспособность, но и другие показатели: рентабельность

производства, коэффициент оборачиваемости капитала, наличие собственного

оборотного капитала, эффект финансового рычага, стабильность выполнения

производственных планов, соотношение темпов роста валовой продукции с

темпами оста кредитов банка, суммы и сроки просроченной задолженности по

кредитам и др.

При оценке платежеспособности и кредитоспособности нужно учитывать,

что промежуточный коэффициент ликвидности не должен опускаться ниже 0,5, а

общий - ниже 1,5. При общем коэффициенте ликвидности ( 1 предприятие

относится к первому классу, при 1-1,5 - ко второму классу, а при ( 1,5 -к

третьему. Если фирма относится к первому классу, это значит что банк имеет

дело с некредитоспособным клиентом. Банк может ему выдать кредит только на

особых условиях или под большой процент.

По уровню рентабельности к первому классу относятся предприятия с

показателем до 25%, ко второму - 25-30%, к третьему - свыше 30%. Подобная

дифференциация проводится по каждому показателю. Оценка показателей может

осуществляется экспертным путем работниками банков. Расчетное значение

степени риска Р для каждого конкретного предприятия может осуществляться по

формуле средней арифметической простой: Р = ( Рi /n.

Минимальное значение показателя степени риска, равное 1. означает.

что при выдаче кредита банк очень рискует, а при максимальном значении.

равном3, риск почти отсутствует. Этот показатель используется при решении

вопроса о выдаче ссуды и о процентной плате за кредит. Если банк очень

рискует, то он берет более высокий процент за кредит.

6В. Анализ финансовых коэффициентов.

Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели

финансового состояния предприятия. Они подразделяются на коэффициенты

распределения и координации. К-ты распределения применяются в тех случаях,

когда требуется определить, какую часть тот или иной показатель финансового

состояния составляет от итога включающей его группы абсолютных показателей.

К-ты координации используются для выражения отношений разных по существу

абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций,

имеющих различный экономический смысл.

Анализ фин. коэф. заключается в сравнении их значений с базисными

величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

1 группа - Оценка рентабельности предприятия

общая рент-ность пред-я = Бал-я прибыль / Средняя стоим. имущества

чистая рент-ть пред-я = Чистая прибыль / Средняя стоим. имущества

чистая рент-ть собств. капитала = Чист. прибыль / Средн. величина собств.

капитала

общая рент-ть производства = Бал. прибыль / ОПФ + Оборотные активы

общая рент-ть продаж

2 группа - Оценка деловой активности

10. фондот-ча = Продукция (оборот) / ОПФ

11. оборачиваемость всех обор. активов = Продукция (оборот) / Ср. стоимость

оборотных активов

12. оборачиваемость запасов

13. оборачиваемость ДЗ

14. оборачиваемость КЗ

3 группа - Оценка рыночной устойчивости

15. коэффициент автономии

16. коэффициент маневренности

17. коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный

отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и

затрат предприятия (включая НДС). К ( 0,6 - 0,8

18. коэффициент краткосрочной задолженности отражает долю краткосрочных

обязательств в их общей сумме

19. коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов выражает долю

КЗ и прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия

4 группа - Оценка ликвидности активов предприятия

20. коэффициент абсолютной ликвидности

21. коэффициент промежуточной (критической) ликвидности

22. общий коэффициент покрытия

Страницы: 1, 2, 3

МЕНЮ

Конспект лекций по финансовому анализу