Финансовый рынок

организующие специализированные филиалы или компании.

Рынок ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права

собственности или отношения займа владельца документа по отношению

к лицу , выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут

существовать в форме обособленных документов или записей на

счетах. В странах с развитой экономикой значительное увеличение

оборота ценных бумаг вызвало оформление их путем записи в книгах

учета и счетах, ведущихся на магнитных или иных носителях

информации. Таким образом , они перешли в безналичную,

физически неосязаемую ( безбумажную ) форму. Поэтому на рынке ценных

бумаг выпускаются , обращаются и погашаются как собственные

ценные бумаги , так и их заменители ( сертификаты, купоны ).

К ценным бумагам относятся такие денежные и товарные документы,

объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления для

реализации выраженных в них имущественных прав (чеки,

коносаменты). В зависимости от целей выпуска, ценные бумаги

подразделяются на коммерческие и фондовые. Коммерческие ценные бумаги

обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки

(чеки, складские и залоговые свидетельства , закладные и др. ). Фондовые

ценные бумаги охватывают бумаги , имеющие хождение на

фондовом рынке , т.е. на рынке ценных бумаг.

Рынки ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный ,

биржевой и внебиржевой.

Структура рынка ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает

выпуск(эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок

является рынком , где производится купля-продажа ранее выпущенных

ценных бумаг.

По организационным формам различают биржевой рынок

(фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных

к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом

рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг.

Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не

быть членами фондовой биржи.

Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу ,

компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами

тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества

акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать ( пройти листинг

) свои акции на какой-либо бирже.

Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (

для бумаг в валюте - валютные биржи ) и

инвестиционные институты.

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно

функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-

фондовая биржа представлена в форме хозяйственного субъекта ,

работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг.

Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также

другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене

владельца ценных бумаг. Биржа не является

коммерческим предприятием. Как хозяйственный субъект, биржа

предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами,

оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные

гарантии , накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и

получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются

в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных

бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг.

Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупатели

и посредники ( финансовый брокер или маклер, дилер). Брокер -

это посредник , заключающий сделки по поручению и за счет

клиента и получающий за свои услуги комиссионные, т. е.

вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки.

В отдельных случаях брокер получает еще и заработную плату.

Доходом брокера может быть сумма, полученная в виде разницы в

цене покупателя и продавца. Брокер действует на основе

заключаемых с клиентами соглашений ( договоров, контрактов ).

Дилер- посредник (физическое или юридическое лицо ), занимающийся

перепродажей ценных бумаг от своего лица, за свой счет и на свой страх

и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и

продажи.

Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже , подразделяются на

основные и производные. К основным относятся акции,

облигации, казначейские обязательства государства. Производные

ценные бумаги это

любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельцев на покупку

или продажу перечисленных выше основных ценных бумаг. К ним

относятся прежде всего опционы и фьючерсы.

Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентами которых

выступают акционерные общества, предприятия и организации других

организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные

компании и фонды.

Векселя

Исторически вексель – первая форма ценных бумаг в хозяйственной жизни.

Издавна вексель применялся как удобное средство оформления расчетных

отношений, средство платежа, средство получения кредита, предоставляемого

продавцами покупателям в товарной форме в виде отсрочки уплаты денег за

проданные товары. Вексель является действенным рыночным инструментом,

обеспечивающим исполнение обязательств и возврат долгов.

Векселем признается ценная бумага, удостоверяющая ничем не

обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного

указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по

наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу

векселя (векселедержателю).

Рассмотрим основные черты векселя, как они сложились в Женевской

конвенции 1931 г. и приняты в российской практике:

- обязательство, выраженное векселем, носит абстрактный характер (текст

векселя не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи

векселя; соответственно, невыполнение обязательств по основной сделке не

может приводить к невыполнению обязательств по векселю; оно абстрагировано

от содержания основной сделки);

- если вексель подлинный, то обязательство по нему носит бесспорный

характер. При неплатеже вексельная сумма взыскивается через суд;

- обязательства по векселю носят безусловный характер (вексель содержит

простое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить

определенную сумму; попытки оговорить платеж наступлением каких-либо

условий не имеет юридической силы);

- вексель – это всегда денежное обязательство (содержит предложение или

обещание заплатить определенную денежную сумму; обязательство, по которому

уплата долга совершается товаром, не может считаться векселем);

- вексель – это всегда письменный документ (выпуск векселей в безналичной

форме, в виде записей по счетам, невозможен);

- вексель –это документ, имеющий строго установленные обязательные

реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них лишает документ вексельной

силы);

- стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность (если

векселедатель не исполняет свои обязательства, то векселедержатель может

обратиться за взысканием к любому из прежних держателей векселя).

Классификация векселей.

По эмитентам различают казначейские и частные векселя, а также

муниципальные.

По обслуживаемым сделкам различают товарные (коммерческие) векселя и

финансовые векселя.

В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже товара.

Продавец поставляет покупателю товар, получая от последнего обязательство

уплатить через определенное время стоимость товара и процент за отсрочку

платежа.

В основе денежного обязательства, выраженного финансовым векселем,

лежит финансовая операция, связанная не с куплей-продажей товаров, а

отражающая отношение займа денег векселедателем за определенное

вознаграждение.

В практике вексельного обращения достаточно часто используются

финансовые векселя, фальсифицирующие вексельный оборот, к ним относятся

дружеские и бронзовые векселя.

Дружеский вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной

сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, которые

участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями (на

равные суммы, сроки и т.д.) встречно обмениваются да реальных лица для

того, чтобы затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив

под него реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения

платежей за товары. Обычно на это действие идут, если находятся в

затруднительном финансовом положении.

Такие векселя, наряду с бронзовым провоцируют неустойчивость

вексельного оборота и массовые неплатежи.

Бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной

сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно

лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Так же, как и дружеские

векселя, бронзовые векселя возникают при затруднительном финансовом

положении «кредитора» или при проведении им мошеннической операции. Цель

бронзового векселя – либо получение под него (залог, учет) денег в банке,

либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным

товарным сделкам или финансовым обязательствам.

Товарный вексель в зависимости от субъекта, производящего выплату

вексельной суммы, делится на простой и переводной. Основное их отличие

состоит в том, что по простому векселю платит векселедатель, по переводному

– платит какое-то третье лицо, на которое векселедатель переводит платеж.

Простой вексель, называемый также «собственный вексель», или «соло-

вексель», выписывается в одном экземпляре покупателем товара поставщику. Он

представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не

обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную

сумму денег в указанный срок и в фиксированном месте векселедержателю или

по приказу другому лицу.

Переводной вексель (тратта) – письменный документ, содержащий

безусловный приказ векселедателя третьему лицу уплатить определенную сумму

векселедержателю или по его приказу другому лицу. Векселедатель обязует

оплатить вексель третье лицо, а сам становится гарантом платежа: таким

образом, платеж переводится (трассируется).

Акции

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца

(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде

дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть

имущества, остающегося после его ликвидации.

Фундаментальные свойства акций, выделяющие их в ряду других ценных

бумаг:

- акция – это титулы собственности на имущество акционерного общества,

выпуск акций – это не займ;

- у акции нет конечного срока погашения;

- ограниченная ответственность – инвестор не может потерять больше, нежели

он вложил в акции, он не отвечает по обязательствам общества в целом;

- неделимость акции (неделимость прав, которые она представляет). Если

принадлежит нескольким лицам, то на собрании акционеров они всегда будут

представлять только один голос.

Величина годовых дивидендов зависит от прибыли, указанной в балансе

акционерного общества. Акционер, покупая, сохраняя или продавая акцию,

исходит из двух основных моментов – уровень годового дивиденда и ожидании

повышения курса акции.

Y=D/P*100 ,

где Y – доход на акцию; D – дивиденд; Р – цена приобретения.

Классификация акций

Различают именные акции и акции на предъявителя.

Именные акции выписываются на определенное лицо и предусматривают

ведение реестра акционеров.

Акции на предъявителя не регистрируются, они свободно обращаются,

дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем

указан.

Необходимо различать акции открытого и закрытого акционерного общества.

Акции открытого акционерного общества переходят от одного лица к

другому без согласия других акционеров.

Акции закрытого акционерного общества могут переходить от одного лица к

другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в

уставе.

Следует отличать указанные акции от акций, размещаемых по открытой и

закрытой подписке.

Акции, размещаемые по открытой подписке, эмитируются в форме открытого

(публичного) размещения ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов

– с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта

эмиссии.

Акции, размещаемые по закрытой подписке, эмитируются в форме закрытого

(частного) размещения – без публичного объявления, без рекламной компании,

публикации и регистрации проспекта, эмиссия среди заранее известного

ограниченного круга инвесторов.

И международная, и российская практика выделяют два основных типа

акций: обыкновенные (простые) акции и привилегированные акции.

Обыкновенные акции дают право голоса на собрании акционеров, но в то же

время несут все риски по получению дивидендов. Размер дивиденда по ним

заранее не фиксируется и зависит от финансового состояния акционерного

общества. Выплачивается он после выплаты дивидендов по привилегированным

акциям. И право на имущество после ликвидации акционерного общества

возникает по ним только после удовлетворения требований всех кредиторов и

держателей привилегированных акций.

Привилегированные акции, как правило, не дают право голоса, но снижают

финансовые риски, поскольку дают право на получение фиксированного размера

дивидендов. Право на имущество после ликвидации акционерного общества

возникает по ним раньше, чем по обыкновенным акциям – после удовлетворения

требований кредиторов.

Доля привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала

акционерного общества. Они, в основном, выпускаются для привлечения средств

мелких инвесторов с тем, чтобы быстро нарастить капитал, но при этом не

размывать контрольное влияние основных владельцев простых акций.

Облигации

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя

на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной

стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного

имущественного эквивалента. Облигации обеспечиваются залогом какого-либо

имущества корпорации.

Фундаментальные свойства облигаций:

- облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это

удостоверение займа;

- имеют конечный срок погашения;

- обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и в

удовлетворении других обязательств;

- не дают право на участие в управлении эмитентом.

Привлекательность облигаций в отличие от акций заключается в том, что

они могут продаваться по эмиссионной стоимости ниже их номинальной

стоимости, например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется

дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение

облигаций будет проведено не по номиналу, а по более высокому курсу,

например, по 103 вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио,

которая при соответствующем сроке облигаций представляется как

дополнительный доход (наряду с процентными платежами).

Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации считается важным

показателем при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики

приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В

соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут

существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом

рассчитывается по формуле:

Y=N/P*100 ,

Где Y - доход; N – номинальный процент; Р – эмиссионный курс.

Классификация облигаций

По видам различаются облигации:

-внутренних государственных займов;

-федеральных органов исполнительной власти;

-местных органов власти;

-предприятий.

По характеру владения и использования различают именные (с учетом

владельцев в специальном реестре) и облигации на предъявителя.

По форме возмещения позаимствованной суммы различаются облигации с

возиещением в денежной форме и натуральные облигации (погашенные в натуре,

товаром).

По методам выплаты процентов облигации делятся на купонные и

бескупонные, дисконтные и выигрышные.

Купон – часть ценной бумаги (обычно на предъявителя), дающая право на

получение регулярно выплачиваемого процента по ценным бумагам. С этой целью

купон отстригается и направляется агенту, производящему платежи.

Бескупонные облигации являются именными и проценты по ним выплачиваются

в соответствии с данными реестра владельцев.

Дисконтные облигации – это облигации, по которым не предусмотрено

начисление процентов. Инвестор получает доход за счет того, что продажа ему

облигации осуществляется с глубоким дисконтом, а погашение – по номинальной

стоимости.

Выигрышные облигационные займы предусматривают выплаты процентов на

основе тиражей выигрышей, производящихся между облигациями.

По способу погашения выпускаются серийные и срочные облигации.

Серийные облигации выпускаются в составе облигационных займов, разбитых

на определенные серии, каждая из которых имеет своц конечный срок

погашения.

Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих

единый конечный срок погашения.

По срокам погашения различают досрочно погашаемые облигации, рентные

облигации, краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации.

Досрочно погашаемые облигации – облигационный выпуск, который может

быть полностью или частично погашен эмитентом при определенных условиях.

Рентные облигации – бессрочные облигации, не имеющие фиксированной даты

погашения.

Краткосрочные облигации – облигации, срок погашения которых обычно не

менее 2 лет. Среднесрочные облигации подлежат погашению по требованию по

истечении некоторого установленного периода времени. Долгосрочные облигации

– это долговые обязательства промышленных корпораций и финансовых компаний,

действующих в сфере коммунальных услуг, и телефонных компаний. Срок

обращения варьируется от 4 до 40 лет.

Сертификаты

В общей форме сертификат – это долговое обязательство коммерческого

банка как свидетельство о денежном вкладе.

Депозитный сертификат – всякий документ, право требования по которому

может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по

выплате размещенных у него депозитов. Это – письменное свидетельство банка-

эмитента о вкладе денежных средств, удовлетворяющее право вкладчика или его

правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы

депозита и процентов по нему.

Сберегательный сертификат – всякий документ, право требования по

котрому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством

банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

Общие черты депозитных и сберегательных сертификатов:

1) это – ценные бумаги;

2) регулируются банковским законодательством;

3) это – ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками;

4) это – всегда письменные документы, что исключает возможность выпуска

сертификатов в безналичной форме, в виде записей по счетам;

5) это – всегда обращающиеся ценные бумаги, право требования по которым

может уступаться другим лицам;

6) они не могут служить расчетным и платежным средством за товары и

услуги;

7) они выдаются и обращаются только среди резидентов.

Основное различие депозитних и сберегательных сертификатов состоит в

том, что они предназначены для разных владельцев:

депозитные сертификаты –для юридических лиц;

сберегательные сертификаты – для физических лиц.

Депозитные и сберегательные сертификаты погашаются только в денежной

форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

Государственные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства

правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по

размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны

индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по

сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы

государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива

денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита

государственного бюджета

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государственные ценные

бумаги нескольких видов. Первый – это казнчейские векселя. Срок погашения,

как правило, 91 день. Второй – казначейские обязательства со сроком

погашения до 10 лет. Третий – казначейские облигации со сроком погашения от

10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования

государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно

отличаются и процентные выплаты по ним.

Заключение

Основная функция финансового рынка заключается в мобилизации денежных

средств вкладчиков для цели организации и расширения производства.

Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на

финансовом рынке сообщает инвесторам информацию об экономической

конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В

целом же движение капитала на финансовом рынке способствует формированию

эффективной и рациональной экономики, поскольку это стимулирует мобилизацию

свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в

соответствии с потребностями рынка.

Таким образом финансовый рынок представляется как эффективный механизм

функционирования экономики, инструмент мобилизации финансовых ресурсов и

сбережений населения, оптимального перераспределения средств.

Список литературы.

1. Закон РФ “ О рынке ценных бумаг “ // Российская газета , 25.04.96 г.

2. М.Астахов “Рынок ценных бумаг и его участники“ Москва 1999г.

3. Родионова В. М. “Финансы“. М.: Финансы и статистика. 1998 г.

4. Долан Э. Дж. “Деньги, банки и денежно-кредитная политика“. СПб.

1994г.

1. Фельдман А.А. “Государственные ценные бумаги” М., Инфра-М ,

1999 г

6. На финансогом рынке России // БИКИ. – 1999г.. – июнь (№17).

7.Меньшиков И.С.Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. – М.:

Финансы и статистика, 1998.

8.Первозванский А.А.Финансовый рынок: расчет и риск.М.: Инфра –

1998г.

9. Валютный рынок и валютное регулирование: Учеб. Пособие

// под ред. Платоновой И.Н. – М.: БЕК, 1996.

10. Бункина М.К. Валютный рынок. – М.: АО «ДИС», 1998. – 112с.

11. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Введение в фондовые операции. –

М.:

Финансы и статистика, 1999г..

12. Булатова А. С. Экономика: учебник. М.: Бек. 1998г.

13. Банковские опеpации. // Часть II. // Учетно-ссудные опеpации

и агентские услуги. //

Учебное пособие. // Под pед. Лавpушина О.И. - М.: ИНФРА-

М, 1996.

Страницы: 1, 2, 3