Кругооборот капитала
энергии, изменение роста населения и связанного с ним спроса на рынке,
решения суда по основным трудовым и антитрестовским вопросам, новые
законодательные инициативы, забастовки, изменения государственной
экономической политики и многие другие подобные факторы.
В связи с этим особого внимания заслуживает фондовая биржа. Плановики
фирмы зачастую рассматривают фондовую биржу как показатель общей
уверенности общества в будущей стабильности предпринимательства; повышение
курса акций на бирже придает уверенность в будущем, и наоборот, понижение
курса акций снижает уверенность. Резкие изменения курса акций влияют на
величину выручки, полученной от их продажи, и оказывают воздействие на
уровень инвестиций, то есть на величину закупок основного капитала.
2.6. Инвестиционный климат
Инвестиционный климат включает объективные возможности страны или
региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора
(инвестиционный риск).
Для принятия инвестиционного решений недостаточно оценивать только
один из этих факторов. Регион может быть первоклассным с точки зрения
потенциала - например, там есть сырьевые ресурсы или богатое население, -
но если политическая обстановка нестабильна или настолько загрязнена
окружающая среда, что еще одного завода население просто не выдержит, то на
инвестиции мало кто решится. И наоборот, регион может быть тихим, но
совершенно пустым с точки зрения потенциала, и, следовательно,
непривлекательным для инвесторов.
Инвестиционный потенциал (инвестиционная емкость территории)
складывается как сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая
как от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их
экономического состояния. Потенциал страны или региона в по своей основе
характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические
показатели, насыщенность территории факторами производства (природными
ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.),
потребительский спрос населения. Итак, оценка инвестиционного потенциала
региона производится по семи видам (составляющим) потенциала:
- ресурсно-сырьевому (средневзвешенная обеспеченность балансовыми
запасами основных видов природных ресурсов);
- производственному (совокупный результат хозяйственной деятельности
населения в регионе);
- потребительскому (совокупная покупательная способность населения
региона);
- инфраструктурному (экономико-географическое положение региона и
его инфраструктурная обустроенность);
- интеллектуальному (образовательный уровень населения);
- институциональному (степень развития ведущих институтов рыночной
экономики);
- инновационному (уровень внедрения достижений научно-технического
прогресса в регионе).
Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и
дохода от них. Он показывает, почему не следует (или следует) инвестировать
в данное предприятие, отрасль, регион или страну. Риск - характеристика
качественная. Степень инвестиционного риска зависит от политической,
социальной, экономической, экологической и криминальной ситуаций. Еще одной
важной составляющей инвестиционного риска являются законодательства, то
есть юридические условия, такие как федеральные и региональные законы,
нормативные акты, а также документы, непосредственно регулирующие
инвестиционную деятельность или затрагивающие ее косвенно.
Итак, инвестиции означают вложения в производство, то есть расходы на
строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком
службы и т. п. Инвестиции делятся на прямые, портфельные, реальные и
проектные. Также существует деление на валовые и чистые. Основными
факторами влияющими на инвестиции являются ставка процента и норма чистой
прибыли чистой прибыли, но также существуют такие факторы, как издержки
наприобретение и ремонт оборудования, налог на предпринимателя,
технологические изменения и ожидание. Изменение в каком-либо из этих
факторов влечет за собой изменение и спроса на инвестиции. При проведение
инвестиций в какую-либо отрасль экономики или регион необходимо провести
анализ инвестиционного климата. Инвестиционный климат имеет две
составляющие - инвестиционный потенциал и инвестиционный риск,- каждая из
которых имеет несколько параметров.
3. Инвестиционный спрос в современной России. Проблема инвестиций и
3.1. Инвестиционный климат регионов России
Как уже было сказано, инвестиционный климат региона имеет две
составляющих: инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.
Регионы России сильно дифференцированы по соотношению инвестиционного
риска и потенциала. Для того чтобы провести анализ регионов выберем три
интервала по потенциалу (высокий, средний, низкий: обозначенные 1,2 и 3) и
четыре по риску (низкий, средний, высокий и очень высокий - А, В, С и Д). В
соответствии с ними можно выделить характерные типы регионов.
Тип 1А. В этой группе оказались обе российские столицы, которые дают
инвесторам огромные возможности при минимальном риске. Москва и Санкт-
Петербург ушли далеко вперед от остальных регионов, как по большинству
видов риска, так и почти по всем видам потенциала (за исключением ресурсно-
сырьевого).
Тип 2А. Инвестиционный потенциал умеренный, но риск инвестиций
минимальный подобное характерно для Белгородской области и Татарстана. Это
структурно сбалансированные регионы.
Тип 3А. Регионов данного тип, с минимальным риском и низким
потенциалом, в России нет вообще. Это свидетельствует о том, что регионы с
незначительным потенциалом при существующей в России ситуации не в
состоянии создать устойчивые безопасные условия инвестирования.
Типы 1В и 2В. Приемлемые условия инвестирования при среднем уровне
риска.
Регионы, относящиеся к типу 2В, представлены как промышленно развитыми
территориями (Нижегородская, Пермская, Самарская, Иркутская области и
другие), так и промышленно-аграрными (Краснодарский край, Волгоградская
Саратовская, Ростовская области). При условии существенного снижения
экологической, социальной, криминальной и законодательной составляющих
инвестиционного риска к ним со временем вполне может присоединится и
Красноярский край.
В приоритетном развитии этих земель как раз и должна заключатся
региональная социально-экономическая и структурно инвестиционная политика
нового российского правительства.
Тип 3В. Умеренный уровень инвестиционного риска и потенциал ниже
среднего. К этому типу относится почти половина субъектов федерации.
Попадание в эту группу обусловлено двумя основными причинами:
- снижение солидного потенциала кризисных промышленных регионов -
Владимирской, Ивановской, Тульской областей;
- экономически слабое развитие регионов с низким инвестиционным
риском: Ненецкий и Коми-Пермяцкий АО, Кабардино-Балкарская
Республика, регионы северо-запада.
Тип 1С и 2С. Это регионы с высоким инвестиционным риском и
значительным потенциалом (Красноярский край, Республика Саха и Ямало-
Ненецкий АО). Они имеют высокие уровни риска по всем составляющим.
Соответственно инвестирование сюда сопряжено со значительными трудностями
(труднодоступность, высокий уровень загрязнения окружающей среды в местах
концентрации хозяйственной деятельности и т.п.)
Тип 3С. Это второй по числу регионов тип, ему свойственны высокий
потенциал и высокий риск. Для регионов этого типа требуется разработка
специальных государственных структурно-инвестиционных программ, поскольку
экономика этих регионов за исключением отдельных сфер мало привлекательна
для частных инвесторов
Более высоким потенциалом обладают регионы со значительным удельным
весом ВПК: Брянская область, Удмуртия, Хабаровский край. Группа с более
низким потенциалом представлены преимущественно автономиями, а также
отдельными территориально и экономически изолированными регионами Дальнего
Востока (Сахалинская и Камчатская области).
Тип 3Д - очень высокий риск при низком потенциале. Неблагоприятная
этнополитическая ситуация, сложившаяся в Чечне, Дагестане и Ингушетии,
делает эти регионы пока мало привлекательными для инвесторов.
Все эти типы инвестиционного климата отражены на карте 1 в
приложение.
3.2.Инвестиции в реальный сектор экономики
Ухудшение параметров функционирования кредитно-финансового рынка для
реального сектора экономики и инициировали спад деловой и инвестиционной
активности. Объем новых инвестиций в основной капитал за январь-сентябрь
1998года сократился на 6,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого
года.
Инвестиционный спад обусловлен ограниченными возможностями
финансировании инвестиционных расходов как за счет собственных, так и
привлеченных ресурсов. Коммерческие банки в условиях крайней нестабильной
ситуации на финансовых рынках и повышения инвестиционных рисков не
проявляют интереса к долгосрочному кредитованию реального сектора.
Усиливается тенденция к снижению инвестиционной деятельности со
стороны государства. В структуре инвестиций в основной капитал по
источникам финансирования доля профинансированных инвестиционных расходов
из федерального бюджета снизилась по сравнению с аналогичным периодом
прошлого года. В январе-августе текущего года профинансировано всего около
1,4 млрд. рублей, что составляет 11% от годового лимита бюджетных
обязательств, в том числе в социальном комплексе - 859,2 млн. рублей и 10%.
Предприятия не имеют достаточных собственных инвестиционных средств
необходимых для реализации инвестиционных программ. Процесс накопления
ограничивается ухудшением показателей финансовой деятельности:
систематическим ростом издержек производства, снижением рентабельности.
Проблема привлечения заемных средств в производство остается неразрешимой
при высоких процентных ставках на кредитные ресурсы в сочетании с высокими
рисками.
В настоящее время в России за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг
финансируется менее 1% от общего объема внебюджетных инвестиций, а в
странах с развитой экономикой от 10 до 40 %.
Таблица 1
Структура инвестиции в основной капитал по источникам
финансирования в I полугодии
1996 1997 1998
Инвестиции в основной капитал 100
100 100
в том числе:
1. Собственные и привлеченные средства 80,8
81,7 80,2
из них:
- собственные средства предприятий 53,7
58,8 55,6
- кредиты коммерческих банков
2,0 1,8 5,1
- средства внебюджетных фондов
8,7 5,3 7,4
- иностранные инвестиции
2,2 2,9 5,3
- прочие
14,2 12,9 6,7
2.Средства консолидированного бюджета 19,2
18,3 19,8
из них средств федерального бюджета 9,2
8,6 6,0
В условиях острого бюджетного кризиса, неустойчивости ситуации на
финансовом и фондовом рынках усилилась тенденция к росту кредиторской
задолженности за выполненные работы. Доля просроченной задолженности по
госзаказам и федеральным программам в общем объеме просроченной дебиторской
задолженности составляет 9,4% и по сравнению с началом года повысилась на
2,2 пункта. При создавшемся положении инвестиционная программа 1998 года
останется практически невыполненной, а будущего года - ограничится
поддержкой крайне узкого круга направлений.
В отраслевой структуре инвестиций в текущем году прослеживается
тенденция к сокращению инвестиций в основной капитал производственной
сферы. По сравнению с январем-сентябрем 1997 года объем инвестиций на
объекты производственного назначения инвестиций сократился на 2,9%.
Продолжает сжиматься и инвестиционная программа естественных монополий:
сокращение инвестиций в отрасли естественных монополий составило 6,5%.
Снижение мировых цен на энергоресурсы и, особенно, на нефть,
систематический рост неплатежей покупателей снизили доходную базу топливных
отраслей и обусловили сокращение собственных средств на инвестиционные
цели.
Анализ инвестиционной деятельности в разрезе секторов экономики и
отраслей и подотраслей промышленности не дает оснований для
пессимистических оценок перспектив развития рынка капитала. При всех
трудностях переходного периода в отечественной промышленности накоплен опыт
эффективного использования мощностей на основе реконструкции и технического
перевооружения в таких отраслях как пищевая и швейная промышленность,
производство строительных материалов, приборостроение и промышленность
средств связи. Реструктуризация производственных мощностей позволяет
проводить активную промышленную политику и сформулировать стратегию
развития конкретного производства с учетом платежеспособного спроса на
продукцию.
Однако реализация потенциальных возможностей российского рынка
капитала предполагает стабильность ситуации в финансовом секторе экономике,
снижение процентных ставок и рисков долгосрочных вложений. Положение
усложняется кризисом доверия российских и иностранных инвесторов к кредитно
- финансовым институтам .
3.3.Иностранные инвестиции
Весь процесс становления в России рыночной экономики сопровождался
острым дефицитом инвестиционных ресурсов, в том числе инвестиций
иностранных.
Однако, начиная с 1991 года, наблюдался значительный рост иностранных
инвестиций в Россию.
Накопленная (с 1991г.) их стоимость по данным Госкомстата составила к
началу 1998 года 21,2 млрд. дол. США. Относительно быстро росли объемы
поступающих инвестиций по годам. Так, в 1995г. в Россию поступило
иностранных инвестиций в 2,6 раза больше, чем в 1994г., в 1996 г. в 2,3
раза больше, чем в 1995.
Данную динамики иностранных инвестиций нельзя оценивать однозначно
положительно без дополнительного анализа направления вложений иностранных
инвестиций и их влияние на экономику России.
Своеобразие инвестиционного процесса в России состоит в том, что если
во многих странах мира приросты объемов иностранных инвестиций обычно
следуют за отечественными, то в нашей стране продолжалось падание
отечественных инвестиций при более чем двукратном росте иностранных. В
первом полугодии 1997 г. общий объем иностранных инвестиций в России
увеличился в 3,3 раза по сравнению с тем же периодом предыдущего года, хотя
общее падение объема инвестиций в основной капитал, составило 8,5% от
уровня января-июня 1996 г.
Диаграмма 1
Наиболее привлекательные отрасли экономики России
Основные объемы иностранных валютных инвестиций накоплены в сфере
финансово-кредитной, страховой и коммерческой деятельности, а также в
топливной и пищевой промышленности (эти данные представлены в диаграмме1)
Значительная доля накопленных иностранных инвестиций в топливные и другие
отрасли промышленности объясняются достаточно высоким объемом кредитов,
полученных от международных финансовых организаций, а приток капитала в
финансово-кредитную сферу и коммерческую деятельность обеспечивался
практически полностью за счет частного капитала.
Одним из объектов привлечения иностранных инвестиций являются
коммерческие банки.
В период с 1 января 1991 г. структура иностранных инвестиций
претерпела некоторые изменения. В начале анализируемого периода основная
часть иностранных инвестиций была представлена в виде прямых инвестиций, то
есть инвестиций, поступивших от юридических и физических лиц. В начале
1994г., доля прямых инвестиций составила 88%. Однако в последующие годы
наблюдался спад прямых инвестиций при общем росте инвестиций.
Особенность регионального распределения поступающих иностранных
инвестиций - их сосредоточенность в основном в десяти регионах (Москва,
Тюменская область, Санкт-Петербург, Московская область, Архангельская
область, республики Татарстан, Коми, Марий-Эл, Приморский край,
Ленинградская область), на которые приходится 75% всех накопленных на 1
января 1998г. иностранных инвестиций.
Следует отметить, что региональное распределение отражает отраслевые
предпочтения иностранных инвесторов - вкладывать свои капиталы в крупные
центры с развитой финансовой инфраструктурой рынка, сравнительно более
высокоплатежным спросом населения, а также в сырьевые отрасли.
Самыми активными странами-инвесторами экономики России ( по удельному
весу в общем объеме накопленных на 1 января 1998г. иностранных инвестиций)
явились: США (30%), Швейцария (14,5%), Великобритания (12,2%), Германия
(8,6%), и Италия ( 4,8%).
При этом, две трети инвестиций поступающих из США, составляют прямые
инвестиции, а одна треть - кредиты финансовых организаций по международным
правительственным соглашениям. Практически все поступления из Швейцарии -
это банковские вклады. Из Германии поступления осуществляются в основном в
виде прямых инвестиций, а из Великобритании и Италии - в виде кредитов
финансовых организаций.
Последние месяцы характеризуются общим спадом активности как
иностранных, так и отечественных инвесторов. Зарубежные инвесторы в
большинстве продолжают оставаться в ожидании определения перспектив
экономического развития страны. Основными факторами, сдерживающими развитие
инвестиционных процессов в российской экономике, являются: финансовый
кризис в банковской системе, политическая нестабильность, сомнения в
способности правительства выдержать жесткий бюджет, опасность долга по
внешним долгам.
В последние годы политика России в области привлечения иностранных
инвестиций ориентировалась на финансовых инвесторов. До последнего времени
рост объемов привлекаемых иностранных инвестиций шел за счет вложений,
приходящихся на долю прочих инвестиций, формируемых в основном за счет
кредитов, полученных от не прямых инвесторов - Мирового банка,
Международного валютного фонда, Европейского банка реконструкции и развития
и зарубежных средств, привлекаемых российскими банками и поступающих на
рынок ГКО-ОФЗ. В целом доля прочих инвестиции в 1998 году составила 80%.
В условиях кризиса происходит снижение интереса инвесторов к
российским корпоративным бумагам в силу потери их ликвидности. За последние
2 месяца количество инвестиционных компаний, работавших на фондовом рынке в
России, сократилось более чем в три раза. Многие иностранные инвестиционные
институты (Regent European Securities, Brunswick Warburg, CS First Boston,
ING Barings и др.) практически свернули свои операции с российскими ценными
бумагами.
В связи с резко обострившейся ситуацией на российском фондовом рынке
автоматически изменилась структура иностранных инвестиций. Практика
последних двух месяцев показала, что влияние кризиса на прямые
капиталовложения было не столь велико, в связи с чем прямые иностранные
инвестиции, задействованные в создании предприятий с иностранным участием,
приобретают все большее значение. Объем накопленных прямых иностранных
инвестиций к 1 октября 1998 г. составил 10,7 млрд.долл. или 32% от
суммарных накопленных иностранных инвестиций за период 1991- 1998 гг.
Вложения в уставные капиталы СП осуществляют предприниматели из 147
государств, среди которых лидируют США на долю которых приходится почти 30%
всех прямых иностранных инвестиций.
В настоящее время в России зарегистрировано 30 тыс. предприятий с
участием иностранного капитала, причем только за январь-сентябрь 1998 года
их создано около 2 тыс. Зарубежные компании организуют совместное
производство с целью использования дешевой местной рабочей силы, либо
избежания высоких таможенных тарифов страны-реципиента. В случае с Россией
решающим оказывается второй фактор.
Несмотря на сложность экономической и политической ситуации в стране
деятельность большинства совместных предприятий остается относительно
стабильной. Многие западные компании по-прежнему считают Россию своим
стратегическим партнером и не намерены снижать здесь свою деловую
активность.
Однако кризис все же оказал дестабилизирующее влияние и внес серьезные
поправки в перспективы деятельности предприятий с иностранным участием. С
изменением платежеспособного спроса и конъюнктуры внутреннего рынка в
настоящее время СП корректируют свои объемы производства.
Практика показала, что наибольшие возможности получения прямых
иностранных инвестиций имеют региональные экономики, в силу развития
селективного стимулирования иностранных инвестиций. Ряд российских
регионов, которые имеют более сильные позиции вследствие своего
промышленного потенциала, географического расположения или функционирования
администрации, проводят активную деятельность по привлечению инвесторов в
реальный сектор экономики и созданию благоприятного инвестиционного
климата.
Заключение
Подводя итог надо отметить, что экономический рост предприятия или
даже региона, зависит от инвестиционных вложений в него. Однако при
капиталовложениях в определенную отрасль экономики или необходимо
учитывать такие факторы как инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.
На этих двух факторах и построен анализ инвестиционного рейтинга регионов
России.
Итак, по результатам проведенного анализа практически половина
субъектов федерации можно отнести к типу с умеренным инвестиционным риском
и потенциалом ниже среднего.
Наиболее привлекательные, с точки зрения инвестиций, территории -
это, прежде всего, Москва и Санкт-Петербург, а также Белгородская,
Нижегородская, Пермская, Самарская, Ростовская и некоторые другие области
Европейской части России. Здесь при умеренном риске наблюдается довольно
высокий потенциал.
Области малопривлекательные для частных инвесторов - это, как правило,
автономии и наиболее слаборазвитые республики, а также отдельные
территориально и экономически изолированные регионы Дальнего Востока.
Самыми неблагоприятными регионами из-за сложившейся там этнополитической
обстановки является Чечня, Дагестан и Ингушетия.
Если говорить о инвестициях в реальный сектор экономики, то нужно
отметить заметный спад. Коммерческие банки в условиях крайней нестабильной
ситуации на финансовых рынках и повышения инвестиционных рисков не
проявляют интереса к долгосрочному кредитованию реального сектора.
Усиливается тенденция к снижению инвестиционной деятельности со
стороны государства. Предприятия не имеют достаточных собственных
инвестиционных средств необходимых для реализации инвестиционных программ.
Процесс накопления ограничивается ухудшением показателей финансовой
деятельности: систематическим ростом издержек производства, снижением
рентабельности.
Одной из основных проблем на сегодняшний день является отток
иностранных инвестиций.
Приложение 1
Список литературы
1. Абалкин Л. Бегство капитала: природа формы, методы борьбы. - Вопросы
экономики,1998, №7, 33с.
2. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с
англ. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 432 с.
3. Ерофеев А., В.Марковская. Динамика иностранных инвестиций в России 1994-
1997 гг. – Инвестиции в России, 1998, №7, 9 с.
4. Инвестиционный рейтинг регионов России.- Эксперт, 1996, №47, 28 с.
5. Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1997-1998 годы. - Эксперт,
1998, №39,18 с.
6. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы
/Под ред. И.П. Фаминского. – М.: Междунар. Отношения, 1995. – 448 с.
7. Иохин В.Я.Экономическая теория: введение в рынок и микроэкономический
анализ: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 512 с.
8. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс:Принципы, проблемы и политика. В
2т.: Пер. с англ. 11-го изд. - М.: 1995. - 400с.
9. Маршалл А. Принципы экономической науки., т. 2. Пер. с англ. - М., 1993.
- 310 с.
10. Российский статистический ежегодник: Стат. сб./Госкомстат России. – М.,
1997. – 749 с.
11. Самуэльсон П.А. Экономика., т.1. Пер. с англ. - М., 1993. - 430 с.
-----------------------
[pic]
[pic]
[pic]
[pic]
Страницы: 1, 2, 3
|