Рынок ценных бумаг и его роль в рыночной экономике

отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно

видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых

формах существования ценных бумаг.

Ценная бумага — это особый товар, который обращается на особом, своем

собственном рынке — рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни

денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром,

ни услугой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и

сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями

населения; населением и сферами экономики; населением и государством и

т.п.;

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам,

помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении,

соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях

и т.п.;

• обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого

капитала и др.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на

два больших класса:

• I класс — основные ценные бумаги;

• II класс — производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат

имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал,

имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две

подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят

сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и

др.

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе

первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты

на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения

имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением

цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты

(товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся

опционы.

Под видом ценных бумаг будем понимать такую их совокупность, для

которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими,

одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных

бумаг.

Классификации ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по

определенным признакам, которые им присущи.

Классификации видов ценных бумаг — это группировки ценных бумаг одного

и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь,

подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая

классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации.

Например, акция — один из видов ценных бумаг. Но акция может быть

обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть

одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности

(они играют роль финансовых инвестиций) являются: акции, облигации,

банковские сертификаты, векселя, чеки, коносаменты, варранты, фьючерские

контракты, срочные ценные бумаги, бессрочные ценные бумаги, инвестиционные,

неинвестиционыые. Теперь рассмотрим более подробно каждую из ценных бумаг.

Акции удостоверяют право акционера на долю в капитале акционерного

общества и на получение дохода (дивиденда) как результатов деятельности

этого общества. Это единичный вклад в уставный капитал акционерного

общества с вытекающими из этого правами. Сумма акции есть доля акционера во

всем том, чем владеет акционерное общество, его право на часть капитала,

имущества, дохода. Акции существуют столько же времени, сколько существует

акционерное общество, хотя они могут сменить множество владельцев. Акционер

не имеет права возвратить акции выпустившему их эмитенту, а может лишь

продать их на вторичном рынке.

Эмиссия акций осуществляется в следующих случаях: при акционировании,

то есть при учреждении акционерного общества; для формирования уставного

капитала; при преобразовании уже существующей компании в акционерное

общество и при дополнительной мобилизации капитала для увеличения уставного

капитала.

Облигация — это единичное долговое обязательство на возврат вложенной

денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты

определенного дохода. Владелец облигаций имеет право получения их полной

стоимости и заранее обусловленного дохода. Облигации выпускаются как

частными корпорациями, так и государственными.

Свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном)

вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов

по нему через установленный срок называется банковским сертификатом;

Письменное денежное обязательство должника о возврате долга называется

векселем, форма и обращение которого регулируются специальным

законодательством — вексельным правом;

Письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю

указанную в нем сумму денег называется чеком;

Варрант может существовать в двух формах как: а) документ, выдаваемый

складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на

складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку

акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени

по установленной цене;

Стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через

определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения

сделки называется фьючерским контрактом

Срочные ценные бумаги — это ценные бумаги, имеющие установленный при

их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три

подвида:

• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

• среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до

5—10 лет;

• долгосрочные, имеющие срок обращения до 20—30 лет.

Бессрочные ценные бумаги — это ценные бумаги, срок обращения которых

ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента

погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма,

при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка

ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего

эмиссионных, к бездокументарной форме существования.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся

объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и

др.).

Неинвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, которые обслуживают

денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки,

коносаменты).

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно

продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных

бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме

как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги

являются нерыночными.

3. Участники рынка ценных бумаг

Участников фондового рынка можно разделить на два уровня. Первый

составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными

бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры и дилеры. Второй —

те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на

первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным

операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций

по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся

регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые, расчетные

системы и другие. Все они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг.

Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую

как к первому, так и ко второму уровню Коммерческие банки выполняют функции

участников обоих уровней.

Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.

Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который

занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке

ценных бумаг» «. .брокерской деятельностью признается совершение гражданско-

правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера,

действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на

совершение таких сделок».

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и

организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке

выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.

Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом

допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами

деятельности на рынке ценных бумаг.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от

суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь

клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их

покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или

организация), осуществляющий дилерскую деятельность предусмотренную

законодательством называется дилером. В Законе «О рынке ценных бумаг»

определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-

продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного

объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с

обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по

объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам».

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер

должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка.

Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные

организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли

оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и

максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок,

в течение которого действуют объявленные цены.

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть

управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их

организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность но

управлению ценными бумагами. Указанная деятельность включает.

• управление ценными бумагами, переданными их владельцами в

соответствующую компанию;

• управление денежными средствами клиентов, предназначенными для

прибыльного вложения в ценные бумаги;

• управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании

получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Управляющие компании и их деятельность по управлению ценными бумагами

в нашей стране должны получить свое развитие в соответствии с Законом «О

рынке ценных бумаг».

В зависимости от национального законодательства той или иной с граны,

исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых

рынков банки могут играть на них различную роль.

Основная теоретическая и практическая проблема здесь состоит в том,

как разделить риски, свойственные обычным «классическим» банковским

операциям (депозитно-ссудным и расчетным), от рисков, возникающих в связи с

участием банков на фондовом рынке.

Коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности и

все виды операций на рынке ценных бумаг, разрешенные действующим

законодательством.

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации,

которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список

владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача

регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр

эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности

перед владельцами выпущенных им ценных бумаг.

Регистраторы появились в результате приватизации и создания первых

акционерных обществ для ведения реестров акционеров. Реестр владельцев

ценных бумаг — это составленный на определенную дату список владельцев

именных ценных бумаг одного выпуска. Такой список позволяет

идентифицировать собственников и количество принадлежащих им ценных бумаг.

Реестры акционеров могут вести сами акционерные общества, банки,

инвестиционные институты, депозитарии и специализированные регистраторы.

В роли специализированных регистраторов выступают организации,

осуществляющие деятельность только по ведению реестров.

Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных

собственников.

Основная обязанность регистратора — своевременное предоставление

реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с

основной, — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных

держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право

собственности на ценные бумаги.

Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие учет прав и

хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Каждому держателю

ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо». На

этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению.

Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как

номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на

номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги,

принадлежащие депонентам этого реестра. Операции, проводимые в пределах

одного номинального держателя, не отражаются у держателей реестра. При

составлении реестра владельцев ценных бумаг одного выпуска номинальный

держатель обязан предоставить держателю реестра список всех депонентов,

хранящих ценные бумаги этого выпуска у него на счетах «Депо», и передавать

держателю реестра иную информацию, необходимую для составления реестра.

Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их

передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности

на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно

направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к

продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты

по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других

товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой

торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и

участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению

деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с

образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах

организациях — расчетно-клиринговых.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная

палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В

самом общем плане Расчетно-клиринговая организация — это специализированная

организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание

участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

• минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

• сокращение времени расчетов;

• снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют

место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же

юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще — в форме

акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального

банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на

соответствующем рынке ценных бумаг.

Инвестиционный фонд - это, с одной стороны, институт кредитно-

финансового рынка, с другой — юридическое лицо, продающее свои акции и

инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее

коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

Они являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения

капитала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции

фондов. Кроме того, имущественные ценные бумаги, принадлежащие акционерам

инвестиционных компаний, также дают, кроме текущего дохода и увеличения

стоимости вложений, право получения доли собственности в случае ликвидации

эмитента.

Инвестиционные фонды могут быть подразделены на накопительные и

распределительные. Накопительные не распределяют свой доход, реинвестируя

его в новые активы;

распределительные больше направляют доход на выплату дивиденда по

своим акциям.

Деятельность инвестиционных фондов регулируется Советом директоров,

который контролирует работу компании по составлению и обновлению портфелей

и консультационным услугам.

Обычно инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в котором

хранятся ценные бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты,

связанные с его деятельностью.

Итак, в заключении можно сделать общий вывод о функциях, которые

выполняет каждый из участников. Брокер как и дилер занимается совершением

гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера.

Управляющие компании осуществляют деятельность по управлению ценными

бумагами. Коммерческие банки в России могут выполнять все виды

деятельности, предусмотренные законодательством. Регистраторы, как и

номинальные держатели ведут учёт собственников ценных бумаг. Депозитарии

осуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг. Расчётно-клиринговые

организации осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг.

Инвестиционный фонд совершает продажу своих акций и инвестирует средства в

различные ценные бумаги.

2. Состояние Российского рынка ценных бумаг на современном этапе

2.1 Особенности развития рынка ценных бумаг в России

Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг.

заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично,

что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также

отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по

линии Министерства финансов и Центрального банка. Последнее требует особого

краткого исторического рассмотрения. Известно, что следом за выигрышными 3%-

ными облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные

облигации для населения и юридических лиц. В последующем процент по этим

бумагам был повышен до 10 в целях лучшего размещения. Однако эти бумаги не

нашли должного спроса у покупателей (как юридических, так и физических

лиц). Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена еще существовавшим

тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на эти бумаги

Страницы: 1, 2, 3