Деньги и денежные теории

производства денег. Если любой сможет печатать долларовые банкноты, то для

него будет выгодно продолжать печатать их до тех пор, пока он будет

способен извлекать из этого прибыль. Это означает, что он будет печатать

деньги, пока стоимость бумаги плюс стоимость печатания и гравировки не

достигнет 1 долл. Поскольку количество долларов выбрасываемых в обращение,

при этом увеличится, то их стоимость, или покупательная способность каждой

банкноты, упадет. Символические деньги продолжают существовать, в основном

из-за того, что частное производство денег признано незаконным и, таким

образом, силы конкуренции не позволяют стоимости долларовых банкнот или

монет опускаться до цены их изготовления.

Современные деньги принимаются в качестве платежа еще и потому, что

этого требует закон. Такие деньги являются декретными деньгами, или

законными средствами платежа.

Законное средство платежа – это деньги, которые правительство

провозгласило обязательными для приема при обмене и в качестве законного

способа уплаты долгов.

Законное средство платежа обычно является единственным платежным

средством, которое принимается самим правительством, например, при уплате

налогов. При подобной законодательной поддержке национальная валюта в любой

стране получает ощутимое преимущество для того, чтобы стать общепринятым

средством при обмене.

Большинство стран производит и использует свои собственные деньги. Но

в странах с высоким уровнем инфляции, вызывающем быстрое снижение

покупательной способности денег, люди, случается, начинают использовать

иностранную валюту, несмотря на то, что их национальная валюта по-прежнему

остается законным средством платежа. Однако вопреки закону продавцы

отказываются продавать товары, если их оплата осуществляется не в золоте

или долларах, а в местной валюте. Таким образом, закон, вводящий

национальное средство платежа, будет иметь действие только до определенных

пределов. Кроме того, и сами люди не захотят использовать в своих операциях

деньги, если их стоимость быстро падает.

Существует еще одна группа, к которой относится большая часть

применяемых в современной экономике денег.

Кредитные деньги – это средство обмена, которые представляют собой

обязательства частного лица или фирмы.

Так, например, банковский депозит является кредитными деньгами, или

долгом банка, потому что банк обязан выдать сумму долларов владельцу

вклада, когда бы он того не пожелал. Одновременно это еще и средство

обмена, так как люди охотно принимают в качестве платежа чеки, выписанные

на этот депозит.

Дорожные чеки также являются кредитными деньгами. Они представляют

собой долг компании, выпустившей данный чек, обязательный к обмену на

доллары по первому требованию. Дорожные чеки являются также средством

обмена, так как люди знают (или хотят надеяться), что эти чеки могут быть

легко обращены в доллары. Если вдруг возникают какие-то сомнения, то

дорожные чеки перестают приниматься в качестве платежа, точно так же, как и

долларовые банкноты, если вдруг возникает подозрение, что они фальшивые.

Настоящее время – эпоха банковских денег. Если подсчитать общую

долларовую ценность сделок, то можно увидеть, что девять десятых транс

акций финансируются банковскими деньгами, а одна десятая – наличностью.

Сегодня наблюдаются чрезвычайно быстрые инновации, связанные с

различными формами денег. Например, некоторые финансовые институты в

настоящее время обеспечивают связь чековых счетов со сберегательными

счетами или даже с портфелем акций, позволяя клиентам выписывать чеки на

стоимость своих акций. Для совершения многих сделок можно использовать

кредитные карточки и дорожные чеки. Быстрое изменение природы денег

порождает различные проблемы для центральных банков, отвечающих за

измерение и регулирование предложения денег (или, что то же самое денежной

массы) страны.

3. КОМПОНЕНТЫ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

В экономике существует большое разнообразие финансовых активов – от

наличности до сложных финансовых инструментов. Какую часть этих активов

называют деньгами? Существует четыре основных денежных агрегата:

наличность, М1, М2, М3. М1 включает те платежные требования, которые могут

быть использованы непосредственно, быстро и без ограничений для платежей

третьим лицам. Эти требования являются ликвидными. Актив является

ликвидным, если он может быть быстро и удобно использован для совершения

платежей. М1 в наибольшей степени соответствует традиционному определению

денег как средство платежа. М2 включает, кроме того, требования, не

являющиеся высоколиквидными: изъятие срочных вкладов, например, может

потребовать предварительного уведомления депозитного института; взаимные

фонды денежного рынка могут устанавливать минимальный размер чеков,

выписываемых на вклад. Но с этими ограничениями требования также попадают в

более широкую категорию денег. Наконец, в М3 мы включаем счета, которые

большинство людей никогда не видят, а именно крупные вклады с договорной

ставкой и соглашения об обратном выкупе. Их держателями являются главным

образом корпорации, а также очень состоятельные частные лица.

Привлекательность их состоит в том, что они сочетают в себе ликвидность и

доходность.

3.1. Денежные агрегаты

Элемент Ml М2 М3,

Наличность в обращении х х х

Дорожные чеки х х х

В коммерческих банках:

вклады до востребования х х х

счета НАУ (оборотные счета по сберегат. вкладам)x х х x

счета АТС (автоматические счета трансфертных услуг) х х

х

В сберегательных институтах:

вклады до востребования (во взаимных фондах) х x х

счета НАУ х х х

счета АТС х х х

счета в кредитных х х х

В коммерческих банках:

однодневные соглашения об обратном выкупе х х

мелкие срочные вклады (менее 100 000 дол.) х х

сберегательные вклады х х

В сберегательных институтах:

сберегательные вклады (во взаимных фондах и х х

ссудо-сберегательных ассоциациях)

мелкие срочные вклады менее (100 000 дол.) х х

Другие вклады:

однодневные соглашения об обратном выкупе х х

в евродолларах

Взаимные фонды денежного рынка х х

В коммерческих банках:

крупные срочные вклады (свыше 100 000 дол., x

включая крупные оборотные депозитные сертификаты)

срочные соглашения об обратном выкупе x

В сберегательных институтах:

крупные срочные вклады (100 000 дол. и более,

x

включая крупные оборотные депозитные сертификаты)

срочные соглашения об обратном выкупе x

Всего на декабрь 1988 г., млрд дол. 790 3069

3919

источник: Federal Reserve Bank of Dallas and Federal Reserve Bulletin.

3.2. Элементы денежных агрегатов

Далее мы опишем элементы различных денежных агрегатов.

1. Наличность. Включает монеты и банкноты в обращении.

2. Вклады до востребования, не приносящие процентов чековые счета в

коммерческих банках, за исключением вкладов других банков, правительства и

зарубежных государств.

3. Дорожные чеки. Охватывают только те чеки, которые выпущены небанковскими

учреж- дениями. Дорожные чеки, выпускаемые банками, включаются во вклады до

востребования.

4. Другие чековые счета. Чековые счета, приносящие проценты, включая счета

НАУ и АТС АТС используется для автоматических трансфертов со сберегательных

вкладов. Используя АТС, держатель счета имеет активы на сберегательном

вкладе, а банк перемещает их автоматически на чековый вклад, когда

необходимо совершить оплату.

Ml - (1) + (2) + (3) + (4).

5. Однодневные соглашения об обратном выкупе. Заимствование банком у

небанковского клиента. Банк продает ценную бумагу (например, казначейский

вексель) клиенту сегодня и обещает выкупить ее по фиксированной цене

завтра. Таким образом, банк использует сумму, заимствованную на один день.

6. Однодневные соглашения об обратном выкупе в евродолларах. Вклады, по

которым выплачиваются проценты и которые прекращают действовать на

следующий день, хранятся в отделениях банков США в странах Карибского

бассейна.

7. Взаимные фонды денежного рынка. Приносящие проценты чековые счета во

взаимных фондах, которые инвестируются в краткосрочные активы. Некоторые

взаимные фонды имеются у сберегательных институтов, они исключаются из Ml,

но включаются в М2.

8. Вклады до востребования на денежном рынке. Управляются банками, их

преимущество состоит в том, что при величине до 100 000 дол. они

страхуются. Введены в -конце 1982 г. для того, чтобы банки могли

конкурировать с взаимными фондами денежного рынка.

9. Сберегательные вклады. Вклады в банках и других сберегательных

институтах, на которые нельзя выписывать чеки, часто регистрируются в

отдельной книжке, хранящейся у вкладчика.

10. Мелкие срочные вклады. Вклады, приносящие процент, с указанием

определенной даты прекращения действия. До этой даты их можно использовать

только в случае уплаты некоторого штрафа. "Мелкие" означает меньше, чем 100

000 дол.

М2 = Ml + (5) + (6) + (7) + (8) + (9) + (10).

11. Крупные срочные вклады- Приносящие проценты вклады размером более 100

000 дол. Сюда не включаются вклады взаимных фондов денежного рынка и

взаимных фондов банков (и некоторых других институтов), чтобы предотвратить

двойной счет одного итого же актива в денежных агрегатах.

12. Срочные соглашения об обратном выкупе: соглашения об обратном выкупе,

продаваемые сберегательными институтами, обычно на срок более одного дня.

МЗ = М2 +(11)+ (12) + взаимные фонды денежного рынка, имеющиеся у

сберегательных институтов.

13. Другие евродолларовые вклады. Долгосрочные (на срок более одного дня)

вклады в евродолларах.

14. Сберегательные облигации. Облигации правительства США, обычно

продаваемые мелким вкладчикам.

15. Платежные обязательства банка. Требования выплатить определенную сумму

в определенное время, являющиеся обязательствами банков. Появляются в

основном в международной торговле.

16. Коммерческие бумаги. Краткосрочные обязательства корпораций.

17. Краткосрочные ценные бумаги казначейства. Ценные бумаги, выпускаемые

казначейством США на срок менее 12 месяцев.

L = МЗ + (13) + (14) + (15) + (16) + (17).

ИСТОЧНИК: Federal Reserve Bulletin, который представляет данные и

определение в ежемесячном выпуске.

Одним из важных и популярных показателей денег являются

трансакционные деньги, или М1, которые состоят из предметов, фактически

используемых для совершения сделок.

М1 включает монеты, не находящиеся на хранении в банках.

Более важна бумажная наличность. Большинство из нас знает о купюрах в

1 и 5 долл. (как таковых) не более того, что на них изображен американский

государственный деятель, что каждая имеет какие-то официальные подписи и на

каждой имеются цифры, обозначающие их номинал. Если изучить банкноту в 10

долл. или какую-либо другую купюру можно обнаружить, что на ней написано

«банкнота федерального резервного банка». Но чем обеспечена наша купюра?

Много лет назад бумажные деньги обеспечивались золотом или серебром.

Сегодня это не так, и все монеты и банкноты США являются фидуциарными

деньгами. Этот термин означает, что некая вещь есть деньги, потому, что

правительство объявляет эту вещь деньгами. Точнее говоря, государство

провозглашает, что монеты и бумажная наличность являются законным платежным

средством, которая должно приниматься в оплату за все долги,

государственные и частные. Монеты и банкноты (их сумму называют

наличностью) составляют около одной трети общей величины трансакционных

денег М1.

Еще одним компонентом трансакционных денег являются чековые вклады

(депозиты) или банковские деньги. Это средства (активы), помещенные в банки

и другие финансовые институты, на которые можно выписать чеки. Технически

они называются так: «вклады до востребования и другие чековые вклады.».

(5)Финансовыми институтами, относящимися к сберегательным учреждениям,

являются ссудосберегательные ассоциации, взаимные сберегательные банки и

кредитные союзы. До 1980 г. к М1 относились только вклады до востребования

в коммерческих банках. Однако поскольку не существует явного различия в

экономической функции, которую выполняют чековые вклады коммерческих банков

и других сберегательных институтов, в 1980 году определение М1 было

расширено. Теперь М1 включает другие чековые вклады, такие как счета НАУ

(НАУ – чековый счет, приносящий процент). Информация о распределении

собственности на вклады до востребования является доступной (данные по

каждому кварталу публикуются в Federal Reserve Bulletin), но

систематических наблюдений о собственности на денежную наличность мы не

имеем. Около одной трети вкладов до востребования принадлежит потребителям,

а большая часть остального – фирмам.

Хотя концепции предложения денег часто пересматриваются, современное

определение М1 всё ещё не соответствует в точности роли денег как средства

платежа. Например, возникает воопрос: должны ли кредитные карточки

рассматриваться как средство платежа? Если это так, - а этот тезис,

безусловно, является очель убедительным – мы, видимо, должны рассматривать

сумму, в пределах которых люди могут покрывать свои покупки, используя

кредитные карточки, как часть денежной массы.

Исторически часто происходили изменения типа активов, которые могли

использоваться в качестве средств платежа, и пареллельно возникали

расхождения относительно того, что может считаться деньгами в этих

условиях. Когда в Англии в начале XIX века впервые стали широко

использоваться чеки, возникли различные точки зрения относительно того,

должны ли вклады до востребования рассматриваться как часть денежной массы.

Сегодня это положение не вызывает споров. Мы можем ожидать, что с течением

времени будут происходить изменения финансовой структуры с последующими

изменениями в определении различных показателей денежного предложения.

Существует много способов содержать активы, и, следовательно, имеется

много заменителей активов, которые составляют М1. Все активы в определенной

степени являются заменителями друг друга. Более широкие определения от М2

до М3 и L (ликвидные активы) предназначены для показателей, которые во все

в большей степени рассматриваются как менее ликвидные заменители М1.

Хотя, строго говоря, М1 является наиболее подходящим измерителем

денег как средства платежа, вторым популярным агрегатом являются

квазиденьги М2. Иногда их называют ещё так: «спекулятивные деньги» или

«почти деньги».

М2 добавляет к М1 активы, которые близки к тому, чтобы быть

использованными в качестве средств обращения. Большая часть М2 состоит из

сберегательных и мелких (менее 100 000 долл.) срочных вкладов банков и

сберегательных институтов. Они могут быть использованы практически без

труда для совершения платежей. В случае сберегательного вклада банк должен

получить уведомление для того, чтобы перевести средства со сберегательного

вклада на чековый счет. Для срочных вкладов в принципе необходимо ждать до

тех пор, пока не наступит оговоренный срок, или в противном случае платить

штраф в виде процентов.

Категория активов М2 состоит из взаимных фондов денежного рынка и

депозитных счетов. Взаимные фонды денежного рынка представляют собой фонды,

которые вкладывают свои активы в приносящие проценты ценные краткосрочные

бумаги, такие как депозитные сертификаты (задолженности банков, которые

покупаются и продаются на открытом рынке наряду с другими ценными бумагами)

и казначейские векселя. Взаимные фонды денежного рынка выплачивают процент

и позволяют владельцу счета выписывать чеки.

Депозитные счета денежного рынка — это взаимные фонды денежного рынка,

находящиеся в коммерческих банках. Каждый месяц на депозитные счета

денежного рынка может быть выписано ограниченное число чеков. Очевидно, что

депозитные счета и взаимные фонды близки к тому, чтобы быть чековыми

вкладами — только ограничения на размер и число чеков, которые могут быть

выписаны на эти счета, исключают их из Ml.

До 1987 г. Ml являлась наиболее часто прослеживаемым показателем

денежной массы. Казалось, будто этот показатель в наибольшей степени

соответствует теоретическому определению денег как средства обращения.

Однако, как мы увидим ниже, спрос на Ml в это десятилетие был довольно

нестабильным, и многие экономисты, включая экономистов Совета управляющих

Федеральной резервной системы, сегодня обращают больше внимания на

поведение М2, чем Ml. До 1987 г. ФРС устанавливала целевые темпы роста для

Ml и М2, а также и другие, более широкие показатели активов, но в 1987 г.

она прекратила следить за Ml. Тот факт, что ФРС была вынуждена переключить

свое внимание с Ml на М2, и то, что существуют более широкие определения

предложения денег, такие как МЗ, отражает трудность формулировки

единственного определения набора активов, используемых в качестве средств

обращения, поскольку другие активы являются очень близкими понятиями.

В некоторой степени граница между деньгами и другими активами

произвольна. Почему депозитные сертификаты с договорной ставкой являются

частью МЗ, в то время как аналогичные оборотные казначейские векселя или

депозитные сертификаты крупных корпораций не входят в денежные агрегаты?

Еще два показателя регулярно указываются Федеральной резервной системой:

ликвидные активы и долг. В декабре 1988 г. они составили соответственно

4689 и 8992 млрд дол. Первый показатель помимо МЗ включает все инструменты

краткосрочного долга правительства и частного сектора. Совокупный "долг"

представляет собой наиболее всеохватывающий показатель, включающий весь

долг нефинансового сектора. Ни ликвидные активы, ни долг не рассматриваются

в качестве денежных агрегатов.

Различные денежные агрегаты в США, 1960 и 1990 гг.

(в млрд. долл.)

1960г. 1990

г.'

1. Наличные деньги 28,7 244,7

2. Дорожные чеки 0,4 8,4

3. Депозиты до востребования 111,6 277,2

4. Другие депозиты с возможностью выписывать 0,0 292,3

Страницы: 1, 2, 3, 4